Moody¡¯s mejora la nota de Espa?a por primera vez desde el inicio de la crisis
Sube un escal¨®n la solvencia de los bonos espa?oles, hasta Baa2, y los aleja del bono basura La agencia mantiene una perspectiva positiva, lo que deja la puerta abierta a nuevas mejoras Destaca el "reequilibrio" de la econom¨ªa con mejoras en la competitividad exterior
La agencia de calificaci¨®n crediticia Moody's ha decidido mejorar la nota de la de deuda soberana de Espa?a. Seg¨²n la escala con la que determina la solvencia, los bonos espa?oles son ahora Baa2, un escal¨®n mejor que el que ocupaba hasta ahora, lo que aleja a Espa?a del bono basura. Esta agencia se convierte en la primera que toma la decisi¨®n de mejorar la posici¨®n espa?ola. Moody's arrebat¨® la triple A, considerada la matr¨ªcula de honor, en 2010 y desde entonces Espa?a encadenaba degradaciones.
Adem¨¢s, la agencia mantiene una perspectiva positiva para la deuda soberana, lo que deja la puerta abierta a nuevas mejoras de la calificaci¨®n en futuras revisiones. La agencia ha explicado en una nota que toma la decisi¨®n animada por el "reequilibrio" de la econom¨ªa espa?ola "gracias a un modelo de crecimiento m¨¢s sostenible" apuntalado en las mejoras estructurales en la competitividad exterior, y no en el sector inmobiliario. Moody's insiste mucho en este aspecto y a?ade que "las exportaciones tambi¨¦n est¨¢n significativamente m¨¢s diversificada que?antes de la crisis, lo que limita la vulnerabilidad a una desaceleraci¨®n del crecimiento". El reequilibrio, abunda, se ha producido incluso m¨¢s r¨¢pido de lo que la agencia esperaba.
La agencia tambi¨¦n alaba las reformas estructurales, especialmente las del mercado laboral y el sistema p¨²blico de pensiones, as¨ª como los avances en la reestructuraci¨®n bancaria. En el caso de las pensiones, destaca la separaci¨®n de su evoluci¨®n del IPC, por el ahorro que supone. "Estos esfuerzos apoyan las expectativas de un crecimiento m¨¢s fuerte y sostenible en el medio plazo y las mejoras continuadas en la recuperaci¨®n de las finanzas p¨²blicas", apunta.
En su informe Moody's da un espaldarazo a buena parte de las pol¨ªticas implementadas por el Gobierno. Pero tambi¨¦n recuerda que Espa?a todav¨ªa acumula muchas debilidades: recuerda que su d¨¦ficit ronda el 7% que la deuda est¨¢ cerca del 95% del PIB y que sus previsiones apuntan a que seguir¨¢ al alza, superando el 102% en 2016. Adem¨¢s, se?ala que Espa?a tiene todav¨ªa "un sistema bancario relativamente d¨¦bil", por el deterioro de la calidad de sus activos, y subraya la necesidad de reducir los altos niveles de endeudamiento del sector privado. Tambi¨¦n se?ala que es necesario que se lleve a cabo la reforma fiscal.
M¨¢s lejos del bono basura
Espa?a ha bordeado la peligrosa senda del bono basura desde 2012, cuando las agencias dejaron a la deuda soberana muy cerca de esta calificaci¨®n. Caer en ella, hubiera supuesto determinar que los bonos espa?oles estaban destinados solo a inversores especuladores. El momento m¨¢s peligroso lo vivi¨® en julio de 2012, cuando la prima de riesgo (el diferencial con los bonos de Alemania considerados de referencia) lleg¨® a 638 puntos. Las agencias de calificaci¨®n, en general, van por detr¨¢s del mercado, ya que la prima est¨¢ ahora en solo 188 puntos y esta semana toc¨® su m¨ªnimo desde abril de 2011, pero la mejora en la nota es solo de un escal¨®n.
La agencia tambi¨¦n alaba las reformas estructurales, especialmente las del mercado laboral y el sistema p¨²blico de pensiones, as¨ª como los avances en la reestructuraci¨®n bancaria
Pese al avance en la solvencia, lejos queda todav¨ªa el nivel anterior a la crisis. Espa?a disfrutaba de la matr¨ªcula de honor, la AAA, hasta 2010 en el caso de Moody's y Fitch y hasta 2009 en el caso de Standard & Poor's. Desde entonces, la nota cay¨® en picado. Para recuperar la triple A Espa?a debe escalar mucho, ya que la separan de la m¨¢xima calificaci¨®n ocho posiciones. Los indicadores todav¨ªa preocupan a los inversores. La deuda de Espa?a est¨¢ actualmente en m¨¢ximos hist¨®ricos: supone el 94% del PIB, la cifra m¨¢s elevada desde comienzos del siglo XX. El d¨¦ficit de 2013 se situar¨¢ previsiblemente por encima del 6,5%, lejos del objetivo europeo.
Entre los socios del euro, Alemania est¨¢ considerado todav¨ªa como el m¨¢s solvente. Sus bonos todav¨ªa disfrutan de la matr¨ªcula de honor. Francia perdi¨® la triple A de todas las agencias entre 2012 y 2013, pero todav¨ªa se sostiene en el sobresaliente. Grecia est¨¢ considerada bono basura desde 2010 e Irlanda est¨¢ a un escal¨®n o dos (seg¨²n el calificador) de esa consideraci¨®n.
El Gobierno lleva meses pidiendo a las agencias que reconsideren su posici¨®n sobre la deuda espa?ola. Moody?s en diciembre mejor¨® ya la perspectiva sobre Espa?a de "negativa" a "estable". Pero entonces la agencia mantuvo la nota en Baa3. Tom¨® esa decisi¨®n porque consider¨® que "la evidencia de un reequilibrio sostenible de la econom¨ªa espa?ola y a la mejora de las perspectivas econ¨®micas a medio plazo" y que "las finanzas p¨²blicas espa?olas est¨¢n en la senda de una lenta mejor¨ªa". Con esta decisi¨®n segu¨ª la estela marcada por las otras dos grandes agencias de calificaci¨®n: Fitch, que tambi¨¦n elev¨® la perspectiva el 1 de noviembre y Standard & Poor's que lo hizo el 29 de noviembre.
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