El FMI alerta de la baja inflaci¨®n y pide al BCE que recorte los tipos

Una inflaci¨®n baja es en principio una circunstancia oportuna para una econom¨ªa que necesita salir de su crisis mediante las exportaciones: baja los costes, los salarios, y sus productos se vuelven m¨¢s competitivos de cara al exterior. El problema es cuando todos los pa¨ªses de una uni¨®n monetaria como la zona euro se sumen en esa tendencia al mismo tiempo y el IPC medio empieza a resultar demasiado bajo (qued¨® en el 0,8% en febrero, lejos del objetivo del 2%). Eso es lo que preocupa al Fondo Monetario Internacional (FMI), que esta misma semana ha reclamando al Banco Central Europeo (BCE) una rebaja de tipos (ahora en el 0,25%, el nivel m¨¢s bajo de la historia del euro) y una compra de activos o manguerazos de cr¨¦dito barato que frenen esta din¨¢mica.

El BCE se re¨²ne hoy para decidir sobre el precio de dinero bajo una enorme presi¨®n y buena dosis de discrepancias internas en torno al riesgo de deflaci¨®n: una ca¨ªda generalizada y constante de los precios que acaba retroaliment¨¢ndose y bloqueando el consumo, la inversi¨®n y, por tanto, la econom¨ªa. "Una inflaci¨®n muy baja puede beneficiar a importantes segmentos de la poblaci¨®n, como los ahorradores, pero en la situaci¨®n actual, con los problemas de endeudamiento generalizados, est¨¢ actuando en detrimento de la recuperaci¨®n de la eurozona, especialmente en las econom¨ªas m¨¢s fr¨¢giles", se?alan los responsables del departamento para Europa del Fondo, Reza Moghadam, Ranjit Teja, y Pelin Berkmen en el blog del organismo internacional.

Hay una serie de datos inquietantes: Espa?a, Grecia y Chipre est¨¢n registrando ca¨ªdas de precios y otros 13 de la zona euro tienen tasas iguales o inferiores al 1%. Y la reactivaci¨®n econ¨®mica, siguen insistiendo los expertos, sigue resultando extremadamente fr¨¢gil, as¨ª que la demanda tampoco est¨¢ haciendo gran cosa por calentar los precios.

Los expertos del FMI no ven se?ales de deflaci¨®n, pero advierten de que la actual inflaci¨®n tan baja genera igualmente problemas: el peso de la deuda en el PIB y de los intereses reales que pagan crece. Adem¨¢s, la ventaja competitiva que supondr¨ªa esa devaluaci¨®n interna pierde fuelle porque los pa¨ªses vecinos (y socios comerciales) est¨¢n haciendo lo mismo. En este contexto, el organismo recalca en el blog que "el BCE debe asegurarse de que las pol¨ªtica revierten la din¨¢mia bajista y evitan los riesgos de deflaci¨®n", por lo que "deber¨ªa considerar m¨¢s recortes en la pol¨ªtica de tipos y, m¨¢s importante, buscar f¨®rmulas para aumentar sustancialmente a trav¨¦s de compras de activos o inyecciones de liquide como los LTRO".

La inquietud la expres¨® con otras palabras la propia directora gerente del Fondo, Christine Lagarde,  el pasado lunes durante su participaci¨®n en un foro econ¨®mico en Bilbao. Si bien reconoci¨® que el BCE ha tomado ya medidas potentes para ayudar a la zona euro, recalc¨® que ¡°hacen falta incluso pol¨ªticas y medidas m¨¢s acomodaticias para hacer frente a la baja inflaci¨®n, por debajo del objetivo, y para lograr un crecimiento duradero y empleos¡±.

Sin embargo, de la encuesta a 54 economistas realizada por Bloomberg, solo 14 predicen un recorte de los tipos. De estos, ocho calculan una reducci¨®n de 15 puntos b¨¢sico, lo que dejar¨ªa la tasa en el 0,1%, un pron¨®stico que comparten analistas de Commerzbank y Morgan Stanley. Por otra parte, expertos de BNP Paribas, Credit Suisse y otros cuatro prev¨¦n una rebaja algo menor, de 10 puntos b¨¢sicos, hasta dejar el precio del dinero en el 0,15%.