Muchas novias para el aceite

A finales del pasado mes de diciembre, el consejo de administraci¨®n la empresa Deoleo, l¨ªder mundial en el mercado del aceite de oliva, acordaba encargar a JP Morgan la b¨²squeda de un comprador para el 31% del capital agrupado en manos de las entidades financieras Bankia (16,5%), Caixabank (5,28%), Banco Mare Nostrum (4,85%) y Kutxabank (4,2%), lo que obligar¨ªa al futuro propietario a lanzar una opa sobre el 100% de la sociedad. De ese grupo, solo Bankia y Mare Nostrum estar¨ªan obligadas a desprenderse de sus acciones por su condici¨®n de entidades intervenidas, rescatadas con fondos p¨²blicos y con la exigencia de vender sus participadas; las otras dos se hallan en la operaci¨®n con la esperanza de lograr un mejor precio para sus acciones.

Hasta la fecha han presentado oferta de compra no vinculante y que cumple las expectativas de los vendedores el Fondo Strategico Italiano, con recursos de Catar; PAI Partners, CVC y Carlyle, seg¨²n fuentes cercanas a Deoleo. Adem¨¢s de estos cuatro fondos, otros dos grupos han presentado ofertas. Se espera que sean seis los aspirantes a la compra de la compa?¨ªa cuando, el pr¨®ximo 2 de abril, se cierre la primera fase del proceso y se lleve a cabo una selecci¨®n del grupo comprador.

Frente a la v¨ªa de la opa planteada por Deoleo, a la que se han presentado propuestas de ofertantes con elevados recursos financieros exigidos, al grupo aceitero le ha salido un nuevo pretendiente con menos posibles. Es un viejo conocido en el sector y que ya se ha instalado en su propia casa: la cooperativa Dcoop, anteriormente Hojiblanca, que hoy es el mayor grupo aceitero por producci¨®n, con unas 250.000 toneladas.

Seg¨²n los planteamientos de su director general, Antonio Luque, el objetivo ser¨ªa formar un grupo de accionistas que constituyera el n¨²cleo de referencia en Deoleo, no a trav¨¦s de una opa, sino mediante la adquisici¨®n de participaciones por parte de la propia cooperativa y de otras compa?¨ªas mayoritariamente espa?olas. Aunque inicialmente las cuatro entidades financieras han puesto a la venta sus participaciones de forma conjunta, esto no impedir¨ªa que, en determinadas circunstancias y en funci¨®n de los precios ofertados, pudieran romper amigablemente ese compromiso y colocar su participaci¨®n en otras manos, opina el director general de Dcoop. La cooperativa ya dispone de una participaci¨®n del 10,05% y contar¨ªa con fondos para adquirir el 16,5% de Bankia a precios razonables, explica Luque. A ella se sumar¨ªa el 10,6% de Unicaja, y se est¨¢n manteniendo negociaciones con otros dos grupos para comprar un 5% de Deoleo para apoyar su pol¨ªtica exterior en pa¨ªses asi¨¢ticos y en Estados Unidos.

Se han presentado seis ofertas no vinculantes para el 31% del grupo

Desde el grupo aceitero se apoya la salida v¨ªa opa al considerar que Deoleo ya est¨¢ harta de las estrecheces financieras sufridas en los ¨²ltimos a?os como consecuencia de su elevado endeudamiento. Se entiende que lo que necesita es un nuevo socio que reajuste el accionariado y, sobre todo, que llegue con recursos para desarrollar el potencial del grupo, que, entre otras medidas, va a requerir antes de fin de este a?o unos 170 millones de euros para cubrir sus compromisos de pago de deuda. No se da excesiva importancia a la procedencia del capital, si la gesti¨®n y la pol¨ªtica se hacen sobre el terreno, aunque en la compa?¨ªa se reconoce la especial sensibilidad que habr¨ªa en el sector si ese inversor fuera un fondo italiano, pa¨ªs que es competencia directa de Espa?a en el mundo del aceite.

Para los responsables de Hojiblanca, adem¨¢s de la espa?olidad del n¨²cleo mayoritario que propone, su oferta aporta un profundo conocimiento del sector. Y respecto a la posibilidad de poner sobre la mesa los 170 millones para pagar deuda, no ve inconveniente en lograr una nueva refinanciaci¨®n de la misma. Si la empresa ha funcionado con una deuda de 1.500 millones, no habr¨ªa problemas para hacerlo con los 500 millones actuales, se dicen en la cooperativa. El ¨¦xito de su propuesta depender¨¢ de los precios que est¨¦n dispuestos a pagar los nuevos inversores por la acci¨®n. Con un beneficio bruto de explotaci¨®n (ebitda) de 80 millones y 500 millones de deuda, seg¨²n Dcoop, la acci¨®n de Deoleo est¨¢ sobrevalorada.

La cooperativa Dcoop prepara una oferta nacional sin acudir a la OPA

Esta carrera de pretendientes por Deoleo no se habr¨ªa producido si el grupo Ebro Foods, en lugar de optar ahora por vender la mitad del 9% de sus acciones en la aceitera, se hubiera decantado por quedarse en ella y formar ese gran grupo alimentario espa?ol de referencia que se demanda en el sector. O si los propietarios de otro de los grandes del mercado, Agrolimen, hubieran visto el negocio con buenos ojos.

Ebro desembarc¨® en Deoleo a finales de 2010 aportando 50 millones en una ampliaci¨®n de capital. Estudi¨® el negocio y, de hecho, el actual consejero delegado, Jaime Carb¨®, fue un hombre puesto de com¨²n acuerdo por Antonio Hern¨¢ndez Callejas, presidente de Ebro Foods, y Rodrigo Rato, entonces al frente de Cajamadrid.

Deoleo es el resultado de un fracaso y de la decisi¨®n de Jes¨²s Salazar de mandar a cualquier precio en el mercado mundial del aceite. Salazar, como presidente de SOS Carbonell, en 2000 se dio cuenta de que para abordar el mercado norteamericano del aceite hab¨ªa que pasar por empresas y marcas italianas, adem¨¢s de las espa?olas. En ese objetivo, tirando con p¨®lvora prestada, se hizo con la empresa Minerva por 63 millones en 2004 y con las marcas l¨ªderes Carapelli, en 2005, por 128 millones y Bertolli, en 2008, por 640 millones. Ello llev¨® al grupo a consolidar su liderazgo mundial en el negocio del aceite, con el 22% del mercado, el 31% en Estados Unidos, y a seguir mandando en los mercados de Italia y Espa?a. Pero tambi¨¦n a un endeudamiento de unos 1.500 millones.

La situaci¨®n estall¨® en 2009 en una crisis interna ante la supuesta desviaci¨®n por parte de Jes¨²s Salazar de unos 240 millones, cuyo paradero sigue investigando la justicia, al parecer con el descubrimiento de cuentas en Suiza a nombre de varios miembros de su familia. As¨ª es como se cerr¨®, en 2009, el periodo de los Salazar y se puso la gesti¨®n del grupo en manos de Jaime Carb¨®, que procedi¨® a un profundo reajuste por elevado endeudamiento.

Hoy, consecuencia de todo ello, Deoleo tiene poco que ver con el de 2009. Su endeudamiento ha bajado de 1.500 a 472 millones, en parte por ajustes de ingenier¨ªa financiera; la plantilla ha pasado de casi 2.200 a 700 personas, y la facturaci¨®n ha bajado de un techo de 1.300 millones a los actuales 800. Pero no solo eso: la compa?¨ªa se ha centrado en vender sus marcas propias en vez de comercializar graneles, marca blanca y marca propia, lo que le ha supuesto bajar de una cuota de mercado del 30% en Espa?a a solo el 16% y de comercializar m¨¢s de 300 millones de toneladas de aceite a solo 235.

Am¨¦rica del Norte representa el 20,5% de sus ventas actuales y el 42,3% de los resultados. Espa?a es el 25% del volumen y solo un 7% de los resultados; el sur de Europa supone el 35% de las ventas y aporta el 26% de los resultados, y el resto del mundo significa el 17,4% en ventas y el 25% de los resultados. En 2013, Deoleo tuvo un beneficio de 20 millones de euros, con un ebitda de 80, frente a unas expectativas de m¨¢s de 100 millones.

El Ministerio de Agricultura est¨¢ al corriente de los movimientos sobre el grupo, pero no se ha pronunciado oficialmente. En medios agrarios se rechaza que la empresa buque insignia del aceite espa?ol y l¨ªder mundial en un sector estrat¨¦gico pueda pasar a manos for¨¢neas, y menos si son italianas.