Espa?a e Italia se suman a la presi¨®n sobre Draghi de la Comisi¨®n y el FMI

Vuelva usted ma?ana, versi¨®n Mario Draghi. Preguntado sobre el riesgo de deflaci¨®n o al menos de un largo periodo de baja inflaci¨®n que amenaza la d¨¦bil recuperaci¨®n y dificulta el ajuste de la periferia, el presidente del Banco Central Europeo respondi¨® este martes con un lac¨®nico ¡°venga a Fr¨¢ncfort el jueves¡±, en alusi¨®n a la rueda de prensa posterior al consejo del Eurobanco. La inflaci¨®n de la eurozona est¨¢ en el 0,5%, lejos del objetivo del BCE desde hace ya medio a?o. Varios pa¨ªses, como Espa?a, experimentan ya tasas negativas. Con el euro muy fuerte, la econom¨ªa europea se enfrenta a una especie de s¨ªndrome ni-ni: ni recuperaci¨®n, que apenas alza el vuelo y est¨¢ expuesta al m¨¢s m¨ªnimo soplo de aire, ni inflaci¨®n, que castiga de lo lindo a un continente muy endeudado. Nada de eso parece alterar al BCE, aunque la presi¨®n no deja de crecer: Espa?a e Italia se sumaron este martes en Atenas a las advertencias del Fondo Monetario Internacional, de la Comisi¨®n Europea y de buena parte de los think tanks y los analistas, cada vez m¨¢s preocupados por la inacci¨®n de Draghi.

El Eurobanco no acusa la presi¨®n. Draghi solo mencion¨® de pasada el riesgo de baja inflaci¨®n en un breve discurso ante los ministros del euro, seg¨²n fuentes presentes en la reuni¨®n. Descart¨® ¡ªuna vez m¨¢s¡ª la amenaza de deflaci¨®n. Y tras esa alusi¨®n, no hubo debate; no hubo ning¨²n tipo de discusi¨®n. ¡°Ni un solo ministro entr¨® a presionarle¡±, seg¨²n las citadas fuentes, a pesar de que ante la prensa s¨ª hubo varias referencias al respecto.

La debilidad pol¨ªtica en los pa¨ªses m¨¢s afectados por las bajas tasas de inflaci¨®n no permite una verdadera presi¨®n sobre el banco central, feroz guardi¨¢n de su sacrosanta independencia. Francia est¨¢ metida en una crisis de Gobierno. En Italia, el nuevo Gobierno de Matteo Renzi lleva apenas unas semanas al mando. Espa?a acaba de cerrar el rescate financiero. Incluso la Comisi¨®n est¨¢ de salida. ¡°Nadie est¨¢ en condiciones de discutir el t¨¢ndem Fr¨¢ncfort-Berl¨ªn¡±, explicaron fuentes europeas. Eso deja a Draghi parapetado tras una Alemania que no solo est¨¢ c¨®moda con la situaci¨®n actual sino que incluso, en documentos internos, aboga por una subida de los tipos de inter¨¦s.

Pese a que Draghi eludi¨® ante la prensa cualquier referencia a ese debate, su vicepresidente, Vitor Constancio, s¨ª admiti¨® que la baja inflaci¨®n ¡°es motivo de inquietud¡±. ¡°Puede lastrar la recuperaci¨®n y perjudica a los Gobiernos con mayores deudas acumuladas¡±, apunt¨®. Constancio descart¨® tambi¨¦n la deflaci¨®n ¡ªuna rebaja generalizada de los precios, muy dif¨ªcil de combatir¡ª y aventur¨® que las tasas se recuperar¨¢n en abril, y en general a medida que se afiance la recuperaci¨®n, ¡°siempre que los riesgos a la baja no se materialicen¡±. Es decir, siempre que se eludan las diversas amenazas que acechan en el horizonte, en una Europa que cuenta con un buen pu?ado de riesgos tanto por la situaci¨®n econ¨®mica y financiera en los pa¨ªses rescatados ¡ªy, lo m¨¢s preocupante, en Italia y Francia¡ª como por las amenazas sobre la estabilidad pol¨ªtica.

No hay problemas de deflaci¨®n en Europa, sino una inflaci¨®n muy reducida¡± Luis de Guindos, ministro de Econom¨ªa

A pesar de esos riesgos, casi nadie en el Eurogrupo le tose a Draghi. Solo el anfitri¨®n en Atenas, el griego Yanis Stournaras, record¨® que las previsiones de inflaci¨®n ¡°permanecen en niveles hist¨®ricamente bajos, muy por debajo del objetivo del BCE¡±, seg¨²n un documento con la firma de la presidencia griega de la Uni¨®n. Despu¨¦s, ante los periodistas, el italiano Pier Paolo Padoan explic¨® que una inflaci¨®n tan baja ¡°dificulta el ajuste de la deuda¡±, pero sobre todo afirm¨® que ¡°puede perjudicar el crecimiento¡± de la eurozona. M¨¢s expl¨ªcito a¨²n fue el ministro espa?ol, Luis de Guindos: ¡°Estoy convencido de que el BCE va a actuar¡±. ¡°No hay problemas de deflaci¨®n en Europa, sino una inflaci¨®n muy reducida, que tiene algunas ventajas como una evoluci¨®n salarial moderada, pero tambi¨¦n plantea dificultades a los pa¨ªses endeudados, como Espa?a¡±, agreg¨® el ministro, que se aline¨® con el vicepresidente y comisario de Asuntos Econ¨®micos, Olli Rehn.

Con los tipos de inter¨¦s oficiales muy pr¨®ximos al 0%, Draghi se enfrenta a la dificultad pol¨ªtica de acordar medidas extraordinarias como la compra de bonos a la americana. ¡°El BCE no se va a mover ma?ana¡±, vaticin¨® el director de Bruegel, Guntram Wolf. ¡°Al menos¡±, a?adi¨®, ¡°no con medidas realmente heterodoxas, que requieren un dif¨ªcil consenso¡±. ¡°Primero, porque no quiere que las compras de activos distorsionen los ex¨¢menes a la banca que est¨¢ realizando. Y segundo, porque solo est¨¢ inc¨®modo con la baja inflaci¨®n del centro, no la de la periferia, y es muy dif¨ªcil activar medidas efectivas que afecten solo a Alemania y a otros pa¨ªses del coraz¨®n del euro¡±, cerr¨® Wolf.