Los mercados elevan a niveles r¨¦cord el patrimonio financiero de las familias

¡°Hay familias y familias¡±. ?ngel Laborda, director del gabinete econ¨®mico de la Fundaci¨®n de Cajas de Ahorros (Funcas), hace referencia as¨ª al parad¨®jico resultado que arrojan las cuentas financieras de la econom¨ªa espa?ola, divulgadas este lunes por el Banco de Espa?a. La estad¨ªstica refleja que la diferencia entre los activos financieros (donde se invierten los ahorros) y los pasivos (las deudas) de todos los hogares espa?oles alcanz¨® los 1,044 billones a finales de 2013. Nunca el patrimonio financiero neto de las familias hab¨ªa llegado a ese nivel; nunca en la serie estad¨ªstica (desde 1980) hab¨ªa crecido tanto en un a?o, m¨¢s del 25%.

Pero el resultado llama a¨²n m¨¢s la atenci¨®n porque se produce en un entorno depresivo para muchas econom¨ªas familiares, sitiadas por el alto nivel de paro, los salarios a la baja y las voluminosas deudas pendientes. ¡°La distribuci¨®n de la riqueza es muy relevante, los hogares con los mayores niveles de renta suelen ser los que tienen m¨¢s capacidad para amortizar deuda y para mantener activos financieros¡±, se?ala Sara Bali?a, de Analistas Financieros Internacionales (AFI).

Los datos del Banco de Espa?a no permiten dirimir como est¨¢ distribuida la riqueza financiera, pero s¨ª dejan claro qui¨¦nes salieron ganando en 2013: los hogares que ten¨ªan dinero invertido en acciones. Si el valor conjunto de los activos financieros subi¨® un 9% en el a?o, hasta los 1,89 billones al cierre del ejercicio, el valor de acciones y participaciones se increment¨® en m¨¢s del 30%, hasta los 644.480 millones.

Es un aumento incluso superior al que experiment¨® la Bolsa espa?ola en 2013 (un 21%), aunque todav¨ªa est¨¢ lejos de los niveles previos a la crisis (818.000 millones en 2007). En este grupo de activos se incluye las acciones no cotizadas, que fueron las que m¨¢s crecieron (de 183.803 a 273.150 millones). Hay aqu¨ª una explicaci¨®n estad¨ªstica: el Banco de Espa?a aproxima su valor a partir de la evoluci¨®n de las acciones que s¨ª cotizan y de la informaci¨®n contable de las empresas no cotizadas.

¡°Lo m¨¢s determinante en la evoluci¨®n de los activos financieros ha sido su revalorizaci¨®n, en 2013 el ahorro nuevo invertido en estos activos fue de solo 8.000 millones¡±, abunda la analista de AFI. El dinero en efectivo y los dep¨®sitos (el principal grupo de activos financieros, ¨¦ste s¨ª com¨²n a todas las familias), no se revaloriza. Y su aumento (hasta los 859.472 millones, un 2,6% m¨¢s) fue mucho m¨¢s modesto.

En el repunte hist¨®rico del patrimonio financiero neto pes¨® que la deuda de las familias, lo que se resta al valor de los activos, disminuy¨® de forma muy acentuada a finales de 2013; es decir, rest¨® menos. El pasivo de los hogares baj¨® en un a?o de 900.000 a 846.000 millones, el retroceso m¨¢s acusado de la serie estad¨ªstica, cercano al 6% anual. Influye que hay familias (las que pueden) que tratan de amortizar los pr¨¦stamos de forma acelerada ante el deterioro de la situaci¨®n econ¨®mica. Pero, tambi¨¦n, que la banca, en situaci¨®n delicada, restringi¨® mucho la concesi¨®n de cr¨¦dito a los hogares.

No solo es que el componente m¨¢s din¨¢mico de los activos financieros (las acciones) queden fuera de las posibilidades de inversi¨®n de la mayor¨ªa de las familias. Adem¨¢s, en conjunto, el patrimonio financiero constituye una fracci¨®n menor de la riqueza de los hogares, dominada por el valor de la inversi¨®n inmobiliaria. En el balance de las familias, la vivienda supone m¨¢s del 80%, y como recuerda Bali?a, ¡°su valor, en 2013, no dej¨® de caer¡±.

¡°El peso de los activos financieros en el balance de las familias es m¨¢s peque?o que en Estados Unidos o Reino Unido¡±, corea Laborda. Pero apunta que, aun as¨ª, el aumento del patrimonio financiero puede tener un impacto positivo en la recuperaci¨®n. ¡°Los hogares que han mantenido el nivel de ingresos, que no se han visto afectadas por el paro, y tienen acciones, se sienten ahora m¨¢s ricas. Y ese efecto riqueza, les induce a aumentar el gasto¡±, se?ala.

El director del gabinete de Funcas concede que esa mejora de las expectativas solo afecta a una parte de las familias espa?olas. Pero cree que los hogares enriquecidos por la evoluci¨®n de los mercados, y su mayor capacidad de gasto, influyen ya en que el consumo privado crezca a mayor ritmo de lo previsto.