Los inversores piden al bono espa?ol a 10 a?os menos intereses que al de EE UU

Los mercados mantuvieron hoy la buena racha de la semana pasada, con el plan de est¨ªmulos monetarios del Banco Central Europeo (BCE) como gran locomotora, y el inter¨¦s que los inversores exigen al bono espa?ol a 10 a?os baj¨® hasta el 2,56%, frente al 2,63% logrado el viernes, lo que significa seguir rompiendo el nivel m¨ªnimo en la historia del euro. Estas siete cent¨¦simas de contracci¨®n, adem¨¢s, sit¨²an la rentabilidad ofrecida por la deuda espa?ola por debajo de la EE UU a 10 a?os, hoy en el 2,61%.

Los intereses que la comunidad inversora reclama para poner su dinero en t¨ªtulos de deuda de un pa¨ªs suponen un importante bar¨®metro de la fiabilidad de una econom¨ªa, por eso el salto del bono espa?ol sobre el estadounidense es llamativo, ya que EE UU se mantiene con la m¨¢xima nota de solvencia para dos de las tres grandes agencias de calificaci¨®n (la triple A), mientras que Espa?a est¨¢ a dos escalones del bono basura o, lo que es lo mismo, siete pasos por debajo de la primera potencia mundial. El pasado abril este hito ya fue logrado por los bonos espa?oles a cinco a?os, que pagaron menos intereses que los de EE UU. Tambi¨¦n ocurri¨® de forma muy puntual, con la deuda a largo plazo, en 2010, y entre 2004 y 2007, pero entonces Espa?a ten¨ªa triple A, como EE UU.

Con la misma divisa, Espa?a paga m¨¢s intereses que Estados Unidos

Para entender c¨®mo esto es posible ahora hay que tener en cuenta no solo el fuerte programa de est¨ªmulos anunciados la semana pasada por Mario Draghi, que ha resultado alentador para los pa¨ªses perif¨¦ricos del euro, sino tambi¨¦n que Espa?a emite su deuda en euros y EE UU en d¨®lares. Si los bonos estadounidenses se emitiesen en la divisa europea ofrecer¨ªan una rentabilidad mucho m¨¢s alineada con la alemana, que paga un 1,3% en el mercado secundario por sus bonos a 10 a?os. Por ejemplo, si tomamos como referencia unos t¨ªtulos emitido por el Tesoro espa?ol en d¨®lares que vencen dentro de cuatro a?os, la rentabilidad exigida hoy en el mercado secundario alcanzaba el 1,96%, mientras que unos bonos de EE UU con el mismo plazo de vencimiento pagaban menos, un 1,3%.

El efecto divisa tambi¨¦n ayuda a explicar por qu¨¦ los bonos espa?oles cotizaron mejor la semana pasada que los del Reino Unido, emitidos en libras esterlinas.

Adem¨¢s, como la inflaci¨®n es m¨¢s elevada en EE UU que en la zona euro (la tasa anual estaba en el 1,5% en marzo para los primeros y en el 0,5% en el mismo mes para los segundos), los inversores demandan m¨¢s intereses, porque el tipo de inter¨¦s real (descontando el efecto del aumento de los precios) de los pa¨ªses de la uni¨®n monetaria es m¨¢s elevado.

Aun as¨ª, el programa del BCE (con los intereses en el m¨ªnimo hist¨®rico del 0,10% e inyecciones de cr¨¦dito barato de hasta 400.000 millones, entre otras medidas) ha calentado las compraventas de t¨ªtulos en el mercado secundario, en el que los inversores intercambian papel ya emitidos, y se dejar¨¢ sentir tambi¨¦n en la pr¨®xima subasta del Tesoro.

En esta l¨ªnea, la prima de riesgo, que es la rentabilidad extra que exigen los inversores a los bonos espa?oles respecto a los alemanes, que son considerados el valor m¨¢s seguro, se estrech¨® a los 119 puntos b¨¢sicos, el nivel m¨¢s bajo desde 2010, en tanto que el inter¨¦s del bund germano se sit¨²a en el 1,35%. Los italianos rentan el 2,7%, aunque tambi¨¦n se han visto beneficiados por el empuj¨®n del BCE.

Adem¨¢s, la Bolsa logra mantenerse por encima de los 11.000 puntos, una barrera que no lograba sobrepasar desde 2010 y que recuper¨® el viernes. El Ibex 35 acab¨® la sesi¨®n con una subida del 0,90%, hasta los 11.164 puntos, un nivel que no se tocaba desde abril de 2010. El resto de grandes plazas europeas tambi¨¦n registraban subidas, aunque muy leves, por debajo del 0,50%.