El Gobierno blinda Cesce de conflictos de inter¨¦s entre pa¨ªses antes de su venta

El sector de las aseguradoras est¨¢ revuelto ante la inminente privatizaci¨®n de Cesce. El Gobierno aprob¨® hace tres meses el decreto por el que daba luz verde a la venta del 50,25% que controla en esta compa?¨ªa, encargada de la cobertura por cuenta del Estado de los riesgos de la internacionalizaci¨®n, con seguros, por ejemplo, a las exportaciones. Para seguir adelante con la operaci¨®n el Ejecutivo deb¨ªa publicar el pasado 23 de julio otro decreto, en el que especificara el funcionamiento del nuevo sistema de seguros. Y los requisitos incluidos en esta segunda norma, solo pendiente ya del visto bueno del Consejo de Ministros, dejan fuera de la compra a algunos grandes jugadores del sector, como Mapfre, Catalana Occidente y grupos extranjeros como Coface. Fuentes del Gobierno aseguran que la venta definitiva podr¨ªa cerrarse en septiembre.

La propiedad de Cesce se la reparten ahora el Estado (50,2%), Banco Santander (21%), BBVA (16,3%) y Sabadell (3,6%). El 8,8% restante lo comparten otras entidades financieras y aseguradoras. El Gobierno decidi¨® vender su participaci¨®n mayoritaria en la compa?¨ªa y preparar una salida a concurso ¡ªdentro de ocho a?os¡ª de la cobertura a cuenta del Estado para las actividades internacionales. As¨ª, seg¨²n se aprob¨® en abril, sale a la venta el 50,2% de Cesce, pero durante ocho a?os tendr¨¢ garantizado el contrato estatal. Pasado ese tiempo, el contrato (para el llamado ¡°Agente Gestor¡±) saldr¨¢ a concurso, y Cesce podr¨¢ concurrir al mismo, junto a otras compa?¨ªas.

El 50% de participaci¨®n p¨²blica en la aseguradora vale entre 111 y 220 millones

El Gobierno, que pretende cerrar la venta definitivamente en septiembre u octubre, ha preparado ya el real decreto donde desarrolla los derechos y obligaciones del Agente Gestor, y su aprobaci¨®n, seg¨²n fuentes gubernamentales, es ¡°inminente¡±. Pese a las presiones de algunas empresas nacionales e internacionales, se?alan otras fuentes del sector, el Ejecutivo ha decidido mantener el requisito que supone dejar fuera a varios jugadores: para ocuparse de las coberturas de Espa?a, la compa?¨ªa que asuma el papel no puede tener conflicto de inter¨¦s. ¡°Se entiende que hay conflicto de inter¨¦s cuando el Agente Gestor est¨¦ o pase a estar controlado directa o indirectamente por entidades que gestionen la cobertura de riesgos de internacionalizaci¨®n por cuenta de otro Estado, cuyos intereses o los de sus empresas est¨¦n en competencia con la exportaci¨®n espa?ola¡±, se?ala la normativa preparada por el Ejecutivo.

Este art¨ªculo es el que dejar¨ªa fuera de juego a Mapfre, porque en asociaci¨®n con Euler Hermes gestiona los seguros a la exportaci¨®n de Alemania. Tambi¨¦n a Catalana Occidente, que a trav¨¦s de una filial participa en la cobertura de Holanda. Y a compa?¨ªas internacionales, que participan de la cobertura de distintos pa¨ªses, como Coface en Francia, Sace en Italia o ECGD en Reino Unido.

El Gobierno todav¨ªa no ha revelado cu¨¢nto pedir¨¢ por su 50,25%. Pero el sector echa cuentas. Se basan sobre todo en la valoraci¨®n de la consultora Ernst & Young, antiguo auditor de Cesce. Estim¨® un rango de valoraci¨®n muy amplio, con una horquilla que va de 221 a 418 millones por el 100% de la compa?¨ªa, por lo que el pedazo en manos del Estado valdr¨ªa entre 111 y 210 millones.

El Ejecutivo quiere cerrar la operaci¨®n de venta de la sociedad entre septiembre y octubre

?Por qu¨¦ una horquilla tan grande? El valor est¨¢ muy influido por dos elementos. Por una parte, por el hecho de que su negocio de seguros del Estado est¨¦ solo asegurado durante ocho a?os, y despu¨¦s deba exponerse a un concurso p¨²blico. Por otra parte, por una decisi¨®n reciente de la empresa, todav¨ªa no ejecutada: en su informe anual de 2013, se compromete a desembolsar un dividendo extraordinario que pensaba hacer efectivo antes de la privatizaci¨®n y que oscilar¨ªa entre 80 y 100 millones. Fuentes del sector aseguran que, para maximizar el precio de venta, el Gobierno estar¨ªa barajando la posibilidad de reducir ese pago, pero de momento no hay una cifra oficial.

La compra de Cesce es un bocado interesante en el sector, no solo para grupos de la competencia como Zurich o Mutua Madrile?a, sino tambi¨¦n para los fondos de inversi¨®n como Cerberus o Apollo y empresas de gesti¨®n de riesgos como Axesor. Para empezar, porque tiene ocho a?os de negocio estatal asegurado tras la privatizaci¨®n. Y adem¨¢s, con una remuneraci¨®n fijada en el 20% de las primas. Ese mismo porcentaje (junto a sus seguros emitidos por cuenta propia) le permiti¨® en 2013 a Cesce lograr un beneficio antes de impuestos de 43,8 millones de euros, frente a los 34,5 millones de un a?o antes.

Tambi¨¦n suscita inter¨¦s Cesce por la diversificaci¨®n de su negocio. Tiene presencia en siete pa¨ªses de Am¨¦rica Latina, adem¨¢s de en Espa?a, Portugal y Francia. Y adem¨¢s del negocio a cuenta de los seguros del Estado, tiene servicios de cr¨¦dito y cauci¨®n y una divisi¨®n dedicada a la informaci¨®n y los estados financieros empresariales, con la p¨¢gina Informa D&B, entre otras.