Espa?a coloca letras a tres meses al 0,04%, el inter¨¦s m¨¢s bajo de su historia

Espa?a se financia a corto plazo casi gratis. El Tesoro P¨²blico espa?ol coloc¨® este martes 1.106,14 millones de euros en letras a tres meses con un inter¨¦s marginal del 0,04%, el m¨¢s bajo de su historia, y un inter¨¦s medio que alcanz¨® el 0,034%. La subasta se cerr¨® tambi¨¦n con la emisi¨®n de 2.394,68 millones en letras a nueve meses, cuyo tipo de inter¨¦s se situ¨® al 0,115%. La emisi¨®n total de deuda ascendi¨® a 3.500,82 millones de euros, justo por encima del objetivo marcado por el Tesoro para esta subasta.

El Tesoro espa?ol est¨¢ financi¨¢ndose a los costes m¨¢s bajos de su historia en un momento en que la deuda p¨²blica bate r¨¦cords y ha superado el bill¨®n de euros. Eso contribuye a aligerar la carga en intereses que soportan las arcas p¨²blicas y permite reducir el d¨¦ficit p¨²blico. Con todo, los tipos de las nuevas emisiones se van trasladando lentamente al coste medio de la deuda, que a¨²n se situaba en el 3,57% en julio pasado, pese a que en las emisiones de este a?o los tipos de inter¨¦s se han situado en una media del 1,81%.

La rebaja del inter¨¦s de la deuda p¨²blica es com¨²n a los bonos de todos los pa¨ªses europeos y tiene que ver con las perspectivas de baja inflaci¨®n durante un periodo prolongado de tiempo y con la disposici¨®n del Banco Central Europeo (BCE) a tomar nuevas medidas en caso de que sea necesario. El mensaje del pasado viernes del presidente de la entidad bancaria europea, Mario Draghi, ha contribuido a hacer disminuir la rentabilidad de la deuda en toda la zona euro.

La deuda p¨²blica se ha convertido tambi¨¦n en un refugio para el exceso de liquidez de la banca, obligada a pagar tipos de inter¨¦s negativos por sus dep¨®sitos en el BCE.

Natalia Aguirre, directora de an¨¢lisis de Renta 4 Banco, explic¨® que ¡°lo que se est¨¢ cotizando son las expectativas de m¨¢s est¨ªmulos monetarios por parte del Banco Central Europeo. Las palabras de Draghi del pasado viernes en Jackson Hole llegan en un momento en el que el crecimiento econ¨®mico europeo pierde pulso y las presiones deflacionistas se intensifican. El mercado espera que el BCE reaccione y ponga en marcha un quantitative easing [una medida no convencional que consiste en aumentar la oferta de moneda a trav¨¦s de una compra de deuda para que suba su precio y bajen las tasas de inter¨¦s], y los inversores aprovechan para comprar deuda a su vez¡±.

Para Javier Casal, subdirector de la mesa de deuda p¨²blica de Ahorro Corporaci¨®n, la inyecci¨®n de 400.000 millones de euros que el Banco Central Europeo (BCE) anunci¨® en junio para reactivar el cr¨¦dito no ha logrado convencer a los mercados plenamente: ¡°Los bancos no prestan dinero como se esperaba, sino que compran deuda porque les garantiza intereses m¨¢s altos que los que ofrece el BCE [que penaliza con una tasa del 0,10% a las entidades que depositan un exceso de liquidez en sus cuentas]. As¨ª que el aumento de la demanda de deuda hace que baje su rentabilidad¡±.

El analista explica que el resultado de la subasta de este martes depende adem¨¢s del hecho de que ¡°se ha diluido la diferencia entre deuda core (la de Alemania y Pa¨ªses Bajos) y la deuda semicore (la de Francia) y la perif¨¦rica (la de los pa¨ªses del sur de Europa).

La deuda espa?ola hoy en d¨ªa es un activo seguro en los momentos de inestabilidad, y ofrece una rentabilidad todav¨ªa por encima de la alemana.

En la subasta de este martes, los inversores hab¨ªan solicitado t¨ªtulos a tres meses por un importe de 3.516,1 millones, es decir, 3,17 veces m¨¢s de lo adjudicado. La demanda de las letras a nueve meses, por su parte, sobrepas¨® en 2,29 veces a la oferta, al ser solicitados 5.479,6 millones.

En la anterior subasta del Tesoro del pasado 22 de julio la rentabilidad ofrecida para las letras a tres meses fue del 0,127%, con un tipo marginal del 0,138%; para las letras a nueve meses la rentabilidad fue del 0,205% y el tipo marginal se situ¨® en el 0,21%.

El pasado martes las letras a tres meses marcaron tipos negativos en alg¨²n momento de la jornada. Se trata de un escenario in¨¦dito para el mercado espa?ol, que llev¨® al Gobierno a impulsar un cambio en el procedimiento de adjudicaci¨®n de las letras para impedir que se coloquen t¨ªtulos con tipos negativos a quienes realicen peticiones no competitivas, que son principalmente los peque?os inversores. La disposici¨®n, publicada en el Bolet¨ªn Oficial del Estado (BOE) el pasado viernes, se aplicar¨¢ a todas las subastas de letras que se celebren en el presente a?o 2014 y enero del pr¨®ximo a?o 2015.

Tambi¨¦n el bono a 10 a?os se encuentra en tipos hist¨®ricamente bajos en el mercado secundario: este martes se situ¨® en 2,12% de inter¨¦s El pasado jueves, en el mercado secundario, es decir, en el que se negocian t¨ªtulos ya emitidos, el inter¨¦s de la letra a tres meses toc¨® por primera vez tasas negativas, al intercambiarse al -0,020%.