Los fondos de alto riesgo espa?oles podr¨¢n dar cr¨¦ditos a las empresas

La banca en la sombra empieza a ver la luz en Espa?a. La crisis ha puesto de manifiesto los riesgos del monocultivo bancario en la concesi¨®n de cr¨¦ditos y el Gobierno est¨¢ dispuesto a facilitar la llegada de nuevos competidores. En este sentido, los fondos de alto riesgo, los llamados hedge funds o fondos de inversi¨®n libre como los denomina la legislaci¨®n espa?ola, podr¨¢n ser una v¨ªa de financiaci¨®n empresarial alternativa. El Ministerio de Econom¨ªa ha concluido el proyecto de Real Decreto que modificar¨¢ el Reglamento por el que se rigen las instituciones de inversi¨®n colectiva. En este documento se establece que estos fondos puedan ¡°otorgar pr¨¦stamos¡±, una pr¨¢ctica hasta ahora prohibida para cualquier categor¨ªa de fondos domiciliados en Espa?a. Las pocas gestoras que han lanzado veh¨ªculos de financiaci¨®n directa para empresas han tenido que registrarlos en otros pa¨ªses, principalmente Luxemburgo, o buscar acuerdos con entidades extranjeras.

El proyecto tambi¨¦n establece que los hedge funds puedan ¡°invertir en facturas, pr¨¦stamos y efectos comerciales de uso habitual en el ¨¢mbito del tr¨¢fico mercantil, sin que les sea de aplicaci¨®n el principio de liquidez¡±. En el caso de las titulizaciones, el texto establece que solo podr¨¢n invertir en aquellas cuyo emisor ¡°retenga al menos el 5%¡±. Como con estas medidas aumenta el perfil de riesgo de los fondos de inversi¨®n libre, Econom¨ªa quiere, para alejar al peque?o ahorrador, elevar el m¨ªnimo de inversi¨®n de 50.000 euros a 100.000.

¡°Lo que pretende el regulador es abrir una nueva v¨ªa de financiaci¨®n a las empresas, en especial a las pymes, y a las familias al permitir a los fondos invertir en titulaciones de todo tipo con independencia de su liquidez y no s¨®lo en titulaciones de pr¨¦stamos hipotecarios o muy l¨ªquidas¡±, explica Jos¨¦ Mar¨ªa Luna, director de an¨¢lisis de Profim, entidad de asesoramiento financiero especializada en fondos. ¡°Si bien, la realidad es que, una vez m¨¢s los mayores beneficiarios pueden ser los bancos emisores de esas titulizaciones ya que van a contar con un nuevo inversor al que traspasarle esas deudas¡±, a?ade este experto que matiza que el proyecto est¨¢ todav¨ªa en fase de audiencia p¨²blica y, por lo tanto, podr¨ªa sufrir modificaciones.

Adem¨¢s, el proyecto de Econom¨ªa intenta introducir mejoras en la transparencia y la liquidez de los fondos de inversi¨®n. En este sentido, el texto establece que las sociedades gestoras de instituciones de inversi¨®n colectiva efect¨²en ¡°peri¨®dicamente¡± pruebas de resistencia ¡°ante situaciones l¨ªmite o simulaciones en casos extremos, tanto en condiciones de liquidez normales como excepcionales, que les permitan evaluar el riesgo de liquidez de los fondos¡±. Las pruebas de esfuerzo ya hab¨ªan sido recogidas en una circular de la CNMV, pero carec¨ªan hasta ahora de rango de ley.

Asimismo, el legislador establece requisitos para todas las sociedades gestoras en cuanto a su estructura y organizaci¨®n para garantizar el control de riesgos y de conflictos de inter¨¦s. Esto incluye la exigencia de cumplir con una pol¨ªtica de remuneraciones que evite estrategias de inversi¨®n que asuman riesgos excesivos. En este sentido, el proyecto para modificar el Reglamento de las instituciones de inversi¨®n colectiva es la culminaci¨®n de la trasposici¨®n de la Directiva de fondos alternativos que comenz¨® con la Ley de capital riesgo, actualmente en el Congreso de los Diputados, y que ya establec¨ªa l¨ªmites a los salarios de los gestores. En este sentido, Econom¨ªa propone ahora que las pol¨ªticas de retribuci¨®n de los altos directivos de las gestoras, los responsables de asumir riesgos y los que ejerzan funciones de control ¡°deber¨¢n ser acordes con una gesti¨®n racional y eficaz del riesgo, de forma que no se induzca a la asunci¨®n de riesgos incompatibles con el perfil de riesgo de los veh¨ªculos que gestionan¡±.