El comod¨ªn internacional de Enag¨¢s

Enag¨¢s, gestor t¨¦cnico del sistema gasista espa?ol y transportista de gas, est¨¢ encajando bien el castigo infringido por las autoridades a sus ingresos regulados y la ca¨ªda de la demanda en Espa?a, como reflejan un beneficio de 308 millones en los nueve primeros meses de este a?o y el anuncio a rengl¨®n seguido de un nuevo incremento (un 2,4% m¨¢s este a?o y un 1,5% m¨¢s en 2015) en los dividendos que se propone repartir en met¨¢lico a sus accionistas.

Aparte de mejoras en eficiencia y costes, de cambios en el per¨ªmetro contable y en las amortizaciones, la internacionalizaci¨®n en Enag¨¢s, que destina ya el 82% de su inversi¨®n a mercados distintos del espa?ol y tiene en torno al 80% de su capital social en manos de accionistas for¨¢neos, est¨¢ siendo clave en su comportamiento.

La compa?¨ªa, cuyos ¨²ltimos resultados se han visto afectados por la reforma en Espa?a del sistema gasista en julio (27 millones menos de ingresos regulados en el tercer trimestre y 120 millones anuales menos a contar desde este a?o hasta 2020), ha invertido entre enero y septiembre 546,3 millones (y solo un 18% de esta cantidad en Espa?a) y ha alcanzado ya los objetivos previstos en este cap¨ªtulo para todo el a?o.

Su endeudamiento financiero neto a 30 de septiembre se situ¨® en 3.910,5 millones, con un incremento de 138 millones sobre las cifras de 31 de diciembre de 2013, en l¨ªnea con sus objetivos para el cierre de 2014 y sin vencimientos significativos a corto plazo.

Enag¨¢s, seg¨²n apuntan los analistas de Renta 4, "no tiene problemas para financiar su plan de inversiones". Dispone de recursos suficientes, dicen, para cubrir sus necesidades financieras en este a?o y en 2015, con una liquidez de 2.347 millones de euros.

Los retornos de las inversiones ya realizadas han amortiguado el impacto negativo de los cambios regulatorios en sus resultados, que a la postre han estado en l¨ªnea con lo esperado por el consenso de los analistas que siguen a esta compa?¨ªa ("resultados con pocas sorpresas" y "sin sorpresas" dicen, por ejemplo, los expertos de ACF y de Bekafinance).

Y est¨¢n dando alas a muchos de estos analistas, animados tambi¨¦n por la estabilidad que ha tra¨ªdo la nueva regulaci¨®n al sector y por la nueva estrategia aprobada hace diez d¨ªas por la UE sobre las interconexiones de gas y electricidad en Europa, para la mejora de sus recomendaciones sobre las acciones de Enag¨¢s, que son adem¨¢s unas de las que registran mayor revalorizaci¨®n anual entre las cotizadas en el Ibex 35.

El presidente de Enag¨¢s, Antonio Llard¨¦n, se congratulaba tambi¨¦n el pasado martes, en conversaci¨®n telef¨®nica con este suplemento, de los acuerdos y avances sobre interconexiones en materia de energ¨ªa logrados en Bruselas. Sostiene que la UE ha ido un paso m¨¢s all¨¢ de la mera reiteraci¨®n de su importancia, extremo que ya hab¨ªa dejado patente con la incorporaci¨®n, por ejemplo, del enlace gasista entre Espa?a y Francia a trav¨¦s del Pirineo (el denominado MidCat) entre sus Proyectos de Inter¨¦s Com¨²n (PCI), y ha dejado claro que el enlace entre los gaseoductos nacionales es un objetivo que trasciende el marco bilateral de relaciones entre pa¨ªses y cuya realizaci¨®n van a apoyar y monitorizar las autoridades europeas.

Llard¨¦n insiste en que es fundamental "el desarrollo de interconexiones europeas, que permitir¨¢n al sistema energ¨¦tico espa?ol obtener ingresos por los peajes de tr¨¢nsito". Y que adem¨¢s, lo que es m¨¢s importante, porque aumentar¨¢n "la seguridad de suministro de Europa ante situaciones de crisis de abastecimiento", como las que han sufrido algunos pa¨ªses en el pasado o las que podr¨ªan plantearse de nuevo a ra¨ªz del conflicto entre Rusia y Ucrania".

No es ajena a estas inquietudes la incorporaci¨®n de Enag¨¢s, hace apenas un mes, con un 16% de su capital, al proyecto Trans Adriatic Pipeline (TAP), que aborda la construcci¨®n de un gasoducto de 871 kil¨®metros que unir¨¢ Turqu¨ªa con Italia, a trav¨¦s de Grecia y Albania, y la de las estaciones de compresi¨®n asociadas.

Es, al igual que MidCat, un Proyecto de Inter¨¦s Com¨²n (PCI) de la UE, tendr¨¢ una capacidad inicial de 10 bcm, susceptible de ampliaci¨®n en el futuro, y empezar¨¢ a dar servicio en 2019. Se trata de complementar y diversificar en Europa las fuentes de abastecimiento, apostillan en Enag¨¢s.

La empresa espa?ola ha intensificado adem¨¢s en los ¨²ltimos meses su despliegue en Latinoam¨¦rica. Especialmente relevante es su presencia en Per¨², donde tiene una participaci¨®n del 20% en TgP, la compa?¨ªa encargada del transporte de la mayor parte del gas natural y de los condensados del pa¨ªs, y donde adquiri¨® tambi¨¦n en el primer trimestre un 30% de la Compa?¨ªa Operadora de Gas del Amazonas, con una inversi¨®n conjunta por ambas operaciones de alrededor de 348 millones de euros.

Adem¨¢s, como parte de un consorcio (25% Enag¨¢s y 75% Odebrecht), se ha hecho con la adjudicaci¨®n del proyecto del Gasoducto del Sur Peruano, que contempla la construcci¨®n, operaci¨®n y mantenimiento de un gasoducto en Per¨² de 1.000 km de longitud.

En Chile, Terminal de Valpara¨ªso, una joint venture entre Enag¨¢s (51%) y Om¨¢n Oil (49%), posee un 40% de la Planta de Regasificaci¨®n de Quintero.

En M¨¦xico, d¨®nde estudia actualmente concurrir a alguno de los concursos previstos de grandes contratos de construcci¨®n y operaci¨®n de gasoductos en el norte del pa¨ªs, Enag¨¢s cuenta ya con una participaci¨®n del 40% en la Planta de Regasificaci¨®n TLA Altamira. La espa?ola forma parte, adem¨¢s, del consorcio adjudicatario de un gasoducto de 160 km entre Morelos y Tlaxcala. Y participa adem¨¢s en el consorcio adjudicatario de la Estaci¨®n de Compresi¨®n de Soto La Marina, en el Estado de Tamaulipas.

Llard¨¦n, por otra parte, ha explicado que las inversiones previstas por su compa?¨ªa en Espa?a est¨¢n "muy acotadas" y se centrar¨¢n en dos regasificadoras en Canarias; en el enlace MidCat entre Espa?a y Francia (las obras del gasoducto a este lado de los Pirineos est¨¢n muy avanzadas, apenas faltan 80 km en su trazado hasta la frontera que requerir¨¢ una inversi¨®n adicional de unos 100 millones de euros); y un posible tercer enlace por gasoducto con Portugal a trav¨¦s de Zamora.

En todo caso, la nueva planificaci¨®n energ¨¦tica que prepara la Administraci¨®n y la revisi¨®n posterior, ya en 2015, de los planes estrat¨¦gicos de Enag¨¢s marcar¨¢n los tiempos y el camino.

Llard¨¦n insiste en la importancia creciente del negocio en torno al gas natural licuado (GNL) y a las plantas de regasificaci¨®n espa?olas. Subraya que en el nuevo entorno del mercado internacional, donde las cargas de buques en las terminales de regasificaci¨®n juegan un papel primordial para atender la demanda de otros mercados, el Sistema Gasista espa?ol es l¨ªder desde hace tres a?os en este tipo de operaciones (realiza m¨¢s del 50% de las recargas mundiales).

Sobre el almacenamiento de gas submarino Castor, Llard¨¦n recuerda que la funci¨®n atribuida por el Gobierno a Enag¨¢s consiste en la administraci¨®n de la infraestructura durante su hibernaci¨®n, pero que no ejercer¨¢ en ning¨²n caso el papel de concesionaria.

La participaci¨®n de Enag¨¢s en la soluci¨®n dise?ada por el Gobierno para Castor tendr¨¢ "car¨¢cter neutro desde el punto de vista financiero" y "no afectar¨¢ a sus cuentas ni aumentar¨¢ su deuda", indica. As¨ª lo han entendido tambi¨¦n agencias de calificaci¨®n de riesgo como Fitch y algunos analistas y bancos de inversi¨®n.