El FMI alerta de que M¨¦xico ¡°opera por debajo de su potencial¡±

El despegue de M¨¦xico tendr¨¢ que esperar un poco m¨¢s. El mal arranque del a?o ha lastrado el desarrollo de su econom¨ªa. Pese a la mejor¨ªa registrada en los ¨²ltimos meses, el crecimiento del PIB en 2014 no superar¨¢ el umbral del 2,4%, por debajo de la previsi¨®n gubernamental del 2,7%. Este resultado refleja un pa¨ªs que ¡°opera por debajo de su potencial¡±, con debilidades end¨¦micas como la falta de cr¨¦dito y otras sobrevenidas, como la reciente y abrupta ca¨ªda del precio de petr¨®leo. As¨ª lo establece el FMI en su an¨¢lisis anual sobre M¨¦xico y que posterga para 2015 la ansiada reactivaci¨®n. Ser¨¢ entonces cuando el pa¨ªs norteamericano, aupado por los primeros efectos de las reformas, alcance un 3,5%, una velocidad de crucero que, con algunos ajustes y solo en un contexto de mejora internacional, le podr¨ªa llevar a medio plazo al anhelado 5% establecido por el presidente Enrique Pe?a Nieto como objetivo de legislatura.?

En este cuadro no faltan los riesgos. El FMI alerta de la posibilidad de que una crisis financiera global pueda dar al traste con estos pron¨®sticos. Para ello apela a las autoridades mexicanas para que mantengan su estricta pol¨ªtica monetaria y el rigor en su cuadro macroecon¨®mico, dos elementos que han convertido en los ¨²ltimos a?os a M¨¦xico en una tierra blindada frente los huracanes financieros. En su diagn¨®stico, los expertos del fondo tambi¨¦n llaman la atenci¨®n sobre la falta de control de los finanzas municipales y estatales (la deuda de estas ¨²ltimas entidades se ha duplicado en cuatro a?os). Para solventarla, exigen una mayor disciplina e imponer la uniformidad contable.?

La aton¨ªa mexicana no es un fen¨®meno aislado. Su capacidad de vuelo est¨¢ directamente vinculada a la de Estados Unidos, pa¨ªs que absorbe el 80% de sus exportaciones. El p¨¦simo inicio de a?o estadounidense, marcado por la crudeza de un invierno que desbarat¨® el consumo, socav¨® el crecimiento del vecino del sur. Esta dependencia, con todo, ha tenido en los ¨²ltimos meses su contrapartida. La fuerte recuperaci¨®n en Estados Unidos en el segundo semestre de 2014 ha inyectado una dosis de vitalidad a M¨¦xico. La producci¨®n manufacturera y las exportaciones, especialmente del sector automovil¨ªstico, han experimentado una notable mejor¨ªa. Este repunte de la actividad ha sido apuntalado por el Gobierno con un incremento del gasto p¨²blico en infraestructuras. El resultado ha permitido salir del bache que desat¨® la alarma en el primer semestre, pero no ha tenido el empuje suficiente como para llevar a M¨¦xico a las tasas de crecimiento que necesita.

En esta l¨ªnea, el FMI alerta de que la econom¨ªa mexicana sigue ¡°operando por debajo de su potencial¡±. Esta debilidad se aprecia con nitidez en el mercado laboral, donde la tasa de desempleo aumenta y los salarios se mantienen pr¨¢cticamente estancados. La falta de cr¨¦dito, otro de los problemas end¨¦micos del pa¨ªs, sigue erosionando las bases del crecimiento. Atemorizados por los problemas financieros de las tres grandes constructoras, los bancos ¡°redujeron fuertemente los pr¨¦stamos¡± a este sector. Y, al mismo tiempo, castigaron el cr¨¦dito al consumo de los hogares frenando su curva de ascenso. Solo el micro-financiamiento y las l¨ªneas para pymes se salvaron de la tradicional incapacidad bancaria mexicana para insuflar liquidez al sistema.

En este escenario, los grandes indicadores mostraron su habitual estabilidad. El d¨¦ficit por cuenta corriente, los tipos de cambios, las reservas internacionales, incluso la oscilante inflaci¨®n (prevista en un 4% para finales de a?o) han actuado como parapeto frente a los vaivenes de una econom¨ªa que a nivel mundial muestra s¨ªntomas de extenuaci¨®n. Estos fundamentos rocosos representan un indudable atractivo para la llegada de ¡°flujos significativos de inversi¨®n extranjera¡± que el FMI prev¨¦ que se dirigir¨¢n hacia M¨¦xico atra¨ªdos por las reformas estructurales en los sectores de energ¨ªa y telecomunicaciones.

¡°M¨¦xico ha concluido el proceso legislativo que da sustento a la amplia agenda de reformas estructurales. Se han aprobado m¨¢s de una docena en el ¨²ltimo a?o y medio incluyendo energ¨ªa, telecomunicaciones, competencia, mercado laboral, educaci¨®n y sector financiero. Al mejorar la competencia, reducir fricciones en el mercado laboral y promover la inversi¨®n, se espera que las reformas impulsen la productividad y la producci¨®n en el mediano plazo¡±, se?ala el an¨¢lisis del fondo.

Esta previsi¨®n de mejora para los pr¨®ximos a?os tiene su mayor enemigo en la ¡°volatilidad de los mercados financieros internacionales¡± La posibilidad de que se reproduzcan escenarios cr¨ªticos de recesi¨®n y de estancamiento en el flujo del capital pueden golpear esta expectativa de crecimiento en la que ha puesto todo su esfuerzo la presidencia de Pe?a Nieto. Frente a estos peligros, el FMI considera que ¡°los fuertes fundamentos de la pol¨ªtica econ¨®mica mexicana¡± y su actual direcci¨®n monetaria, ¡°proveen un seguro contra riesgos de eventos adversos extremos¡±.

La brusca ca¨ªda del precio del barril del petr¨®leo no ha pasado inadvertida para los analistas del FMI. En un pa¨ªs cuyo presupuesto depende en un 30% de los ingresos procedentes del oro negro, este descenso tiene un impacto directo en su capacidad de maniobra. La temida subida de impuestos para hacer frente a un previsible descenso de los ingresos petroleros es apuntada, aunque sin mencionarla directamente, como una posibilidad en el informe. El Gobierno ya ha manifestado que no entra en sus previsiones.