Cumbre Europea

Hoy hay otra Cumbre en Bruselas de nuevo con una elevada inestabilidad en los mercados financieros. La mayor tensi¨®n esta semana ha sido en Rusia, pero Europa es una econom¨ªa enferma y siempre se ve afectada por estos episodios. Grecia vuelve a ser un foco de inestabilidad, lo cual confirma el fracaso de la reestructuraci¨®n de deuda aplicada en 2011. Recordemos que s¨®lo se aplic¨® sobre inversores privados, excluyendo a fondos europeos y BCE, y fue seguida de un intenso plan de ajuste fiscal. El resultado es que, tres a?os despu¨¦s, Grecia tiene m¨¢s deuda p¨²blica y externa que en 2011. El resto de econom¨ªas perif¨¦ricas, incluyendo Espa?a, tambi¨¦n han aumentado su deuda.

Los l¨ªderes europeos tienen una gran oportunidad para salir del estado de negaci¨®n de la realidad y aprobar un plan contundente, como hicieron a finales de 2008 tras la quiebra de Lehman. La primera pregunta que hay que responder es ?cu¨¢ntos pa¨ªses queremos que sigan en el euro? Y la segunda, ?cu¨¢nto dinero est¨¢n dispuestos a gastarse? El pol¨ªtico que venda a sus contribuyentes que una crisis de deuda sale gratis es que no est¨¢ resolviendo la crisis. En Grecia la quita tendr¨¢ que ser elevada y alguien tendr¨¢ que asumir las p¨¦rdidas. Si Grecia abandona el euro, el contagio al resto de pa¨ªses por el Mediterr¨¢neo hasta Espa?a ser¨¢ inmediato y los costes tambi¨¦n ser¨¢n muy elevados y dif¨ªciles de cuantificar a priori. La nueva Comisi¨®n es un soplo de aire fresco, especialmente la llegada de Moscovici.

El tiempo es la variable m¨¢s preciada en una crisis de deuda como la actual

El cambio de Draghi desde Jackson Hole advirtiendo de que Europa est¨¢ al borde de la deflaci¨®n por un problema de infrademanda, tambi¨¦n es muy relevante y hay que valorarlo positivamente. Pero Merkel, Schauble y Wiedmann siguen enrocados anunciando que mantendr¨¢n super¨¢vit fiscal hasta 2018 y negando el Bundesbank la necesidad de compras de bonos por el BCE. Y Merkel cuenta con la complicidad del SPD, lo cual complica mucho un cambio de escenario.

Rajoy deber¨ªa abandonar la influencia alemana y posicionarse con Francia e Italia. Europa necesita un plan Brady con eurobonos para mutualizar deuda. Necesita un seguro de dep¨®sitos y un mecanismo de resoluci¨®n bancaria com¨²n. Necesita un seguro de desempleo com¨²n, financiado por un impuesto de sociedades armonizado y cobrado por el centro. Y necesita un plan de inversiones, pero p¨²blico, financiado con eurobonos y que priorice el gasto en educaci¨®n, pol¨ªticas activas para desempleo de larga duraci¨®n y agenda digital. Y el BCE debe comprar esos bonos hasta llegar a su objetivo de ampliar su balance un bill¨®n de euros.

Europa lleva cinco a?os al borde del precipicio y en cualquier momento alguien puede dar un paso al frente. El caos empez¨® en Grecia y no habr¨¢ orden en la Eurozona hasta solucionar su tragedia. La sociedad griega ha superado el umbral del sufrimiento soportable y est¨¢ a punto de decir basta. El escenario m¨¢s probable es no aprobar nada en la Cumbre y esperar y ver c¨®mo evolucionan los acontecimientos. El tiempo es la variable m¨¢s preciada en una crisis de deuda y Europa no para de malgastarlo. El momento de la t¨¢ctica ya pas¨®. Ha llegado la hora de la acci¨®n y son necesarios estadistas y liderazgo. Esperemos que los indicios de vida inteligente en Bruselas y Fr¨¢ncfort se transformen en un plan de acci¨®n.