¡°Es importante que Grecia no d¨¦ marcha atr¨¢s en sus mejoras¡±

Cuando Rosa Mar¨ªa S¨¢nchez-Yebra asumi¨® la direcci¨®n del Tesoro P¨²blico en agosto, la tormenta hab¨ªa pasado. De bordear la necesidad del rescate del pa¨ªs, en verano de 2012, Espa?a ha pasado ahora a pagar los intereses m¨¢s bajos de su historia por la deuda. El golpe en la mesa del presidente del BCE, Mario Draghi, marc¨® el punto de inflexi¨®n para las turbulencias en la zona euro, aunque la nueva responsable de Pol¨ªtica Financiera, nacida en Ourense, doctora en Farmacia y T¨¦cnico Comercial, tambi¨¦n saca pecho por una econom¨ªa que ha superado su segunda recesi¨®n en cinco a?os y crea empleo. Tampoco teme el contagio griego.

Pregunta. El martes subastaron letras casi gratis, al 0,018% de inter¨¦s. ?Ve posible que el Tesoro emita con intereses negativos?

Respuesta. No lo descarto, pero el precio lo fija el mercado. Dada la buena tendencia de la econom¨ªa espa?ola esperamos una mejora de los costes de financiaci¨®n tambi¨¦n este a?o.

Esperamos que la Comisi¨®n revise nuestras previsiones al alza esta semana

P. Las tasas de inter¨¦s de la deuda est¨¢n en m¨ªnimos de la historia del euro. ?Esto se corresponde con los fundamentales de la econom¨ªa espa?ola?

R. La situaci¨®n econ¨®mica espa?ola no tiene nada que ver con 2012. Este a?o seremos la econom¨ªa que m¨¢s crezca de la zona euro, seg¨²n las previsiones del FMI. Esperamos que esta semana la Comisi¨®n Europea tambi¨¦n nos revise al alza. Esto responde a las pol¨ªticas llevadas a cabo.

P. La mayor parte de analistas no ven esa correspondencia en la zona euro, incluyendo Espa?a, entre los bajos tipos y los fundamentos. Ven primordial el papel del BCE.

R. El BCE ha tomado una decisi¨®n importante hace una semana [compras masivas de deuda], pero desde el 1 de enero de 2013 hasta el 31 de diciembre de 2014 los costes de financiaci¨®n del Tesoro han bajado en m¨¢s de 500 puntos b¨¢sicos y no ten¨ªamos la expansi¨®n cuantitativa. Esto significa que los inversores han mejorado la percepci¨®n que tienen de la econom¨ªa espa?ola. Ven que se ha iniciado una nueva etapa, que se corrigen los desequilibrios y que se est¨¢n sentando las bases para una recuperaci¨®n que se ha demostrado s¨®lida y va a m¨¢s.

P. Pero ya actuaba el BCE: el precio del dinero casi a cero, las famosas palabras de Draghi de verano de 2012...

R. El BCE ya hab¨ªa usado sus instrumentos de pol¨ªtica monetaria pero son independientes de las estrategias de los Tesoros. Si los inversores exigen menos rentabilidad es por la confianza en esta econom¨ªa. Adem¨¢s, las medidas del BCE son para todos los pa¨ªses y nosotros hemos avanzado bastante m¨¢s.

P. Las nuevas compras del BCE abonan la idea de que seguir¨¢ la mejora. ?Qu¨¦ riesgos ve? ?Grecia?

R. Nos tendremos que acostumbrar a que de vez en cuando los mercados reaccionen a noticias, pero esos riesgos no estar¨¢n relacionados con la econom¨ªa espa?ola, vendr¨¢n de fuera, a lo mejor por unas previsiones de crecimiento de la zona euro pobres, lo que no deja de ser un motivo de preocupaci¨®n. Lo que usted llama riesgos yo prefiero llamarlos episodios de volatilidad. Pero se han mejorado los sistemas de integraci¨®n financiera y fiscal a nivel europeo y eso nos da una mayor estabilidad y una mejor defensa. A diferencia de hace tres a?os, el euro ya no est¨¢ en cuesti¨®n. En relaci¨®n con Grecia, siendo una situaci¨®n complicada, su econom¨ªa ha crecido casi un 2% en el tercer trimestre de 2014 y adem¨¢s con super¨¢vit primario. Es importante que no d¨¦ marcha atr¨¢s.

P. El Tesoro busca diversificar la cartera de inversores. ?C¨®mo ha evolucionado?

R. Entran inversores de zonas que hace unos a?os no estaban, como Asia. Tambi¨¦n Reino Unido o EE UU. Y lo que llamamos real money, inversor final que compra hasta el vencimiento, como los fondos de pensiones, aseguradoras, fondos soberanos...

P. Cuando se re¨²nen con inversores, ?les preguntan por el soberanismo catal¨¢n?

R. Estuvimos por ¨²ltima vez en enero con unos 50 inversores y el tema de Catalu?a apenas sali¨®, es marginal.

P. ?Y por Podemos?

R. Ah¨ª s¨ª ha habido preguntas, habiendo elecciones este a?o es una variable. Pero no lo ven como un foco de preocupaci¨®n. Preguntan a qu¨¦ se puede achacar el auge de partidos radicales. No somos el ¨²nico pa¨ªs en el que esto ocurre. Espa?a ha sufrido una ca¨ªda de m¨¢s de siete puntos de su renta, eso hace da?o, ha generado muchos sacrificios y es l¨®gico que provoque malestar. Creo que es lo que est¨¢ detr¨¢s del auge de ese tipo de partidos. Pero, desde el punto de los inversores se valora el esfuerzo realizado y la estabilidad pol¨ªtica.

P. ?Ya no hay riesgo de contagio con Grecia?

R. La situaci¨®n hoy en d¨ªa no tiene nada que ver con la de hace tres a?os. La econom¨ªa espa?ola est¨¢ saneada y dando muestras de fortaleza. Hemos reducido los desequilibrios y estamos creando empleo. Los inversores valoran un proyecto que est¨¢ ah¨ª, m¨¢s all¨¢ de los pol¨ªticos de un color o de otro y el del euro pertenece a los Estados por encima de cambios de Gobiernos. Los inversores apuestan por la zona euro y, dentro de esta, por las econom¨ªas que lo hacen mejor. Las medidas que hemos tomado de integraci¨®n financiera y fiscal nos protegen frente a la volatilidad.

P. ?C¨®mo marcha la negociaci¨®n para subrogar los cr¨¦ditos de las comunidades aut¨®nomas?

R. Esperamos que las negociaciones acaben en febrero. La idea es sustituir en cada entidad financiera el importe de los vencimientos que se produzcan en 2015 por un pr¨¦stamo del Estado por ese importe. Vemos buena predisposici¨®n por parte de las entidades financieras para llevarlo a cabo a un coste mucho m¨¢s bajo que el actual, lo que supondr¨¢ un ahorro importante de costes financieros para las comunidades y en todas las Administraciones P¨²blicas. Tambi¨¦n revisaremos el principio de prudencia financiera para que las comunidades se beneficien tambi¨¦n de las mejores condiciones del mercado.

P. ?Por qu¨¦ la brecha entre la recuperaci¨®n financiera y de la econom¨ªa la real es tan grande?

R. Porque ha sido la crisis m¨¢s profunda que ha tenido Espa?a en el ¨²ltimo siglo. Reducir casi seis millones de desempleados no se puede hacer del d¨ªa a la noche. Pero las familias ya est¨¢n notando que se han creado m¨¢s de 400.000 empleos, y los datos se superar¨¢n este a?o. Adem¨¢s, hemos aprobado una rebaja de impuestos y la baja inflaci¨®n est¨¢ permitiendo mejoras del poder adquisitivo de las rentas. Las pymes y los aut¨®nomos tambi¨¦n lo ven, su cr¨¦dito crece desde hace 14 meses y el coste es el que m¨¢s ha bajado en la zona euro. Estos ya son datos de la econom¨ªa real.