El BBVA eleva su previsi¨®n de crecimiento al 2,7% en 2015 y 2016

Lo impredecible se ha aliado esta vez con la econom¨ªa espa?ola. Hace un a?o, el servicio de estudios del BBVA cre¨ªa que el producto interior bruto (PIB) apenas avanzar¨ªa un 1% en 2014, tras seis a?os de recesi¨®n, para rozar el 2% en 2015. Y era de los m¨¢s optimistas. Ahora, los datos de contabilidad nacional acaban de certificar que el crecimiento fue del 1,4% en 2014 y, a cada nueva estimaci¨®n, el pron¨®stico sobre lo que ocurrir¨¢ este a?o se mejora: BBVA Research sit¨²a ahora su predicci¨®n en el 2,7% para 2015, tasa que tambi¨¦n augura para 2016. ¡°La recuperaci¨®n tiene el viento de cola¡±, sintetiz¨® Rafael Domenech, responsable para econom¨ªas avanzadas del servicio de estudios, en la presentaci¨®n este mi¨¦rcoles del nuevo pron¨®stico.

Lo impredecible hace un a?o era que el petr¨®leo se desplomara en el tramo final de 2014 (se abarat¨® un 50%). Lo que muchos ya no esperaban hace un a?o es que el Banco Central Europeo traspasara los l¨ªmites de ortodoxia monetaria para lanzar una compra masiva de deuda p¨²blica y privada. Pero, con la econom¨ªa europea, y los precios, congelados, el Banco Central Europeo enfil¨® un nuevo camino en junio pasado, y la depreciaci¨®n del euro se aceler¨®: a principios de 2014, nadie anticipaba que llegase a perder un 20% frente al d¨®lar, como ha ocurrido. Los expertos del BBVA concluyen que una econom¨ªa como la espa?ola (abierta y muy dependiente del petr¨®leo) se beneficia especialmente de estos factores externos y calculan que, en conjunto, pueden aportar entre un punto y punto y medio al crecimiento anual del PIB.

La propia estimaci¨®n de BBVA Research sobre el efecto positivo del abaratamiento del petr¨®leo y la depreciaci¨®n del euro en el crecimiento de la econom¨ªa espa?ola llevar¨ªa a anticipar un avance del PIB incluso superior. ¡°Hemos sido conservadores en nuestra estimaci¨®n¡±, defendi¨® Domenech en conferencia de prensa. El servicio de estudios cree que el impulso con el que se cerr¨® 2014 (0,7% en tasa trimestral) se extender¨¢ al arranque de este a?o, con un crecimiento que sit¨²a entre el 0,8% y el 0,9% respecto al trimestre final de 2014. Pero para el resto del a?o, en la predicci¨®n del BBVA, las tasas trimestrales volver¨ªan a avances entre el 0,5% y el 0,6%. ¡°Seguimos pensando que los riesgos de esta estimaci¨®n son al alza¡±, a?adi¨® el economista del BBVA. O lo que es lo mismo, que no descartan que el crecimiento se acerque m¨¢s al 3%. La Comisi¨®n Europea, que tambi¨¦n acaba de revisar al alza sus c¨¢lculos, cree sin embargo que se quedar¨¢ en el 2,3%.

A estos factores externos, el BBVA suma otra novedad: la concesi¨®n de nuevos cr¨¦ditos a familias y empresas (en operaciones por debajo del mill¨®n de euros) ha sido superior a la prevista. Domenech cree que eso se debe tanto al saneamiento de la banca espa?ola en los ¨²ltimos a?os como a las inyecciones de liquidez del BCE. Y que, si la tendencia se consolida, puede traducirse en otro empuj¨®n al crecimiento.

M¨¢s puestos de trabajo

Seg¨²n BBVA Research, tambi¨¦n contribuyen otros factores ya analizados antes, como las primeras se?ales positivas en la construcci¨®n, el impacto en el consumo de la rebaja del IRPF o un ajuste fiscal m¨¢s gradual en el tiempo. Con la econom¨ªa m¨¢s proclive a crear empleos con tasas de crecimiento m¨¢s bajas, rasgo que la entidad atribuye en buena parte a la reforma laboral y la congelaci¨®n de salarios, la revisi¨®n al alza del pron¨®stico en la creaci¨®n de puestos de trabajo es tambi¨¦n significativa. El servicio de estudios del banco cree que el aumento del n¨²mero de ocupados en los tres primeros a?os de la recuperaci¨®n llegar¨¢ a 1,4 millones de personas (un mill¨®n entre 2015 y 2016), frente a los 3,4 millones de empleos que se perdieron en la crisis.

¡°Los desequilibrios del mercado de trabajo siguen siendo muy relevantes¡±, puntualiza BBVA Research. La tasa de paro, que promedi¨® un 24,4% de la poblaci¨®n activa en 2014, descender¨ªa al 22,5% este a?o, y ¡°podr¨ªa bajar del 20% en la segunda mitad de 2016¡±, afirm¨® Domenech. Con la negociaci¨®n entre sindicatos y patronal sobre cuanto incrementar los sueldos en una fase decisiva, el economista del BBVA defendi¨® que los salarios suban ¡°all¨ª donde los aumentos de la productividad ya lo permitan¡±.

La perspectiva del BBVA es, sin embargo, que la remuneraci¨®n por asalariado, una aproximaci¨®n al salario medio, retroceda de forma significativa (un 0,9%) este a?o. Domenech explic¨® esta aparente contradicci¨®n: ¡°Es posible que suba el sueldo de los que ya tienen trabajo, y que el sueldo medio baje, por la incorporaci¨®n al empleo de personas que estaban en paro, sobre todo si esa incorporaci¨®n es tan importante como la que anticipamos¡±, indic¨®. Los salarios de los que dejan el paro suele ser m¨¢s bajo que el que tienen los que conservaron el trabajo en la crisis. Otra clave es cuanto est¨¢n bajando esos salarios de entrada en relaci¨®n a lo que ocurr¨ªa antes de la crisis. El descenso, seg¨²n los primeros estudios de la fundaci¨®n Fedea, es muy apreciable.

La mejora en las perspectivas de crecimiento tambi¨¦n beneficia el pron¨®stico sobre la evoluci¨®n de las cuentas p¨²blicas. BBVA Research sostiene que el aumento de los ingresos por impuestos y la contenci¨®n en los gastos asociados a la crisis (desempleo, pago de intereses) permitir¨¢ alcanzar las metas de d¨¦ficit propuestas (4,2% del PIB este a?o, 2,8% el pr¨®ximo), ¡°siempre que las Administraciones cumplan sus presupuestos de gastos¡±. Y que la deuda p¨²blica tocar¨¢ techo antes (este a?o) y a un nivel algo inferior (100% del PIB) al previsto hace unos meses.