La devaluaci¨®n en Venezuela deja una factura de 2.840 millones a Telef¨®nica

La imparable devaluaci¨®n del bol¨ªvar vuelve a castigar a Telef¨®nica. En cinco a?os, la p¨¦rdida de valor de la moneda venezolana ha supuesto una factura de 7.450 millones de euros en las cuentas del grupo que preside C¨¦sar Alierta. La compa?¨ªa ha anunciado este lunes que aplicar¨¢ un tipo de cambio m¨¢s bajo del bol¨ªvar en sus cuentas. En su balance, eso supondr¨¢ un impacto de 2.840 millones de euros en el patrimonio y una reducci¨®n de caja o activos financieros netos de 1.231 millones (lo que equivale a un aumento de deuda neta por esa cuant¨ªa). Y en su cuenta de resultados, el nuevo criterio implica que el resultado bruto operativo (Oibda) de 2014 se reduce en 915 millones y el beneficio neto, en 399 millones.

Venezuela tiene un sistema cambiario disparatado en el que a cierre de 2014 hab¨ªa tres tipos de cambio oficiales. El general, de 6,30 bol¨ªvares por d¨®lar; otro, de unos 12 bol¨ªvares por d¨®lar que es el que aplicaba Telef¨®nica y un tercero, de 50 bol¨ªvares por d¨®lar que es el que ha decidido adoptar desde ahora, en lo que significa una devaluaci¨®n pr¨¢ctica de aproximadamente el 75%. Pero adem¨¢s, exist¨ªa un tipo de cambio negro o paralelo, a 180 bol¨ªvares por d¨®lar.

La semana pasada, el Gobierno de Nicol¨¢s Maduro decidi¨® unificar el segundo y tercer tipo de cambio y crear uno nuevo, relativamente libre, llamado Simadi. En este, la oferta y la demanda han fijado un tipo de mercado de 174 bol¨ªvares por d¨®lar, lo que implica una devaluaci¨®n del 96% sobre el cambio de referencia de 6,3 bol¨ªvares por d¨®lar. Y sigue existiendo un cambio paralelo, ligeramente superior.

As¨ª, aunque Telef¨®nica ha hecho un ejercicio de realismo con el que no se han atrevido ni BBVA ni Mapfre (que siguen contabilizando sus activos en Venezuela a 12 bol¨ªvares por d¨®lar), el nuevo tipo que utiliza a¨²n triplica al real de mercado. La devaluaci¨®n afecta en mucha menor medida a Repsol, el otro gran inversor espa?ol en el pa¨ªs, porque la moneda funcional de sus negocios siempre ha sido el d¨®lar.

La decisi¨®n est¨¢ en l¨ªnea con lo realizado por otras compa?¨ªas internacionales, especialmente norteamericanas, con intereses en Venezuela que han realizado el ajuste cambiario a 50 bol¨ªvares por d¨®lar, como Kimberly Clark, Schlumberger, Praxair, o han previsto ya el impacto que tendr¨ªa en sus libros, como Ford Motor o Pepsi, entre otras.

Telef¨®nica ha comunicado su decisi¨®n a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en un hecho relevante. Se?al¨® que aplica a 31 de diciembre de 2014 el tipo denominado Sicad II, de 50 bol¨ªvares por d¨®lar, por considerarlo ¡°como el m¨¢s representativo dentro de los tipos de cambio vigentes a dicha fecha para la conversi¨®n monetaria de las magnitudes contables de flujos y saldos¡±.

El impacto acumulado por las devaluaciones es de 7.450 millones?

Telef¨®nica ha decidido anticipar este anuncio a la presentaci¨®n de los resultados de 2014, prevista para el pr¨®ximo mi¨¦rcoles 25 de febrero. Aunque el impacto en los resultados del cuarto trimestre ser¨¢ considerable, Telef¨®nica ya dej¨® el impacto de Venezuela fuera de los compromisos u objetivos sobre resultados que plante¨® al mercado.

La modificaci¨®n anunciada este lunes supone el segundo ajuste sobre la contribuci¨®n de Venezuela en la informaci¨®n financiera de 2014 (tras el ocurrido en el primer trimestre) e implica un cambio en el conjunto del a?o desde 6,30 hasta 50 bol¨ªvares fuertes por d¨®lar. Esa devaluaci¨®n pr¨¢ctica del 87% deja la contribuci¨®n de Venezuela a los ingresos del grupo en el entorno del 1% (frente al 6% de los resultados de 2013) y la posici¨®n neta de caja en 390 millones de euros equivalentes al cierre del ejercicio, ¡°minimizando por tanto el impacto de cualquier potencial ajuste futuro¡±, seg¨²n la compa?¨ªa. Aplicar el tipo de cambio de mercado del Simadi supondr¨ªa un impacto adicional de unos 280 millones sobre la caja del grupo.

En el primer trimestre de este a?o, el cambio de r¨¦gimen cambiario (por el que Telef¨®nica pas¨® de aplicar un cambio de 6,30 a cerca de 12 bol¨ªvares por d¨®lar) ya supuso un impacto de 1.800 millones en el patrimonio neto de los que 1.200 millones eran directamente una merma de activos financieros. En las cuentas de 2013, la devaluaci¨®n del 8 de febrero de 2013 tuvo un impacto de 1.000 millones sobre el patrimonio (873 millones en activos financieros). Y la devaluaci¨®n del 50% que aprob¨® el anterior presidente, Hugo Ch¨¢vez, en 2010, ya tuvo un impacto de 1.810 millones. Con los 2.840 millones reconocidos ahora, el impacto total acumulado por las sucesivas devaluaciones es de 7.450 millones de euros.

Telef¨®nica ha ido perdiendo casi toda la caja acumulada (m¨¢s de 3.000 millones de euros) en el pa¨ªs por culpa del control de cambios que le ha impedido desde hace a?os repatriar dividendos.

Pese a esas p¨¦rdidas, Telef¨®nica ha anunciado que estos ajustes no afectan a los planes de inversi¨®n y de crecimiento que tiene en Venezuela en t¨¦rminos de bol¨ªvares, y ha reafirmado su compromiso en mantenerse en el pa¨ªs, reflejado recientemente en la adjudicaci¨®n de espectro y que se materializar¨¢ pr¨®ximamente con el lanzamiento de 4G. La compa?¨ªa est¨¢ dispuesta a anunciar importantes inversiones en el pa¨ªs para el desarrollo de las nuevas redes.