Los mercados facilitan el crecimiento

En un momento en el cual mejoran muchos indicadores econ¨®micos y financieros en nuestro pa¨ªs, el reducido tama?o de las peque?as y medianas empresas espa?olas es, sin duda, uno de los retos estructurales pendientes y merece figurar como prioridad en las reformas que se est¨¢n llevando a cabo.

Numerosas investigaciones testifican que el reducido tama?o empresarial va asociado con frecuencia a una baja competitividad, baja productividad y una menor capacidad para internacionalizarse. Cuando nuestro futuro depende, en gran medida, de mejorar y consolidar la competitividad e internacionalizaci¨®n de nuestras empresas, el tama?o empresarial se convierte en una variable clave.

Entre los factores que influyen en el desarrollo del adecuado tama?o empresarial, con seguridad el acceso a una financiaci¨®n suficientemente diversificada tiene una importancia determinante. En Espa?a la financiaci¨®n empresarial, en especial para peque?as y medianas empresas, ha sido y sigue siendo dependiente en exceso del cr¨¦dito bancario. Ello es natural pues, precisamente la amplia dispersi¨®n y el reducido tama?o de esas empresas, ha obligado a la banca a desarrollar una extensa red cuya capilaridad ha facilitado la financiaci¨®n necesaria.

La conveniencia de un cambio en el modelo de financiaci¨®n tradicional, con m¨¢s peso hacia los mercados de capitales, es una opini¨®n que hoy se ha generalizado a nivel mundial y tambi¨¦n a nivel europeo. El Gobierno espa?ol va dando pasos apoyando las alternativas existentes y creando incluso nuevos mecanismos. La agenda para el fortalecimiento del sector industrial en Espa?a de cara a 2020 propone aumentar el peso de la financiaci¨®n no convencional, y considera esencial el apoyo de mecanismos de mercado como el MARF y el MAB.

La Comisi¨®n Europea pretende sentar las bases para impulsar el crecimiento de la regi¨®n a partir de 2020. La finalidad no es s¨®lo superar la crisis. Se trata tambi¨¦n de paliar las deficiencias del modelo de crecimiento y de crear las condiciones necesarias para un desarrollo inteligente, sostenible e integrador. En esta l¨ªnea, la Comisi¨®n pretende que el sistema financiero recupere y ampl¨ªe su capacidad real para financiar la econom¨ªa. Y para eso necesita mejorar el acceso al cr¨¦dito y diversificar las fuentes de financiaci¨®n por parte de las peque?as y medianas compa?¨ªas, a las que define como la columna vertebral de la econom¨ªa europea.

Aspecto de especial relevancia en este camino es que tanto la Bolsa, como los mercados alternativos y los diferentes productos que canalizan financiaci¨®n tienen que responder al inversor con total transparencia. Hay que reforzar los esfuerzos regulatorios en curso para mejorar la protecci¨®n de los inversores en el conjunto de la UE. En la actualidad, la Comisi¨®n trabaja con reguladores nacionales, supervisores y auditores para que la informaci¨®n de las empresas y las auditor¨ªas sea m¨¢s transparente. La calidad de la informaci¨®n es uno de los fundamentos del buen funcionamiento del sistema financiero y la confianza es el tim¨®n de los mercados.

Ejemplo paradigm¨¢tico de las virtudes de la combinaci¨®n del tama?o y la presencia en mercados burs¨¢tiles y de capitales son las principales empresas cotizadas en la Bolsa espa?ola. En muchos casos han alcanzado, gracias a la financiaci¨®n proporcionada por el mercado, una posici¨®n de liderazgo mundial en sus sectores de actividad y al mismo tiempo est¨¢n en vanguardia del cambio en el modelo de financiaci¨®n a trav¨¦s de modificaciones sustanciales en su estructura financiera, con mayor peso de los fondos propios y creciente diversificaci¨®n de su financiaci¨®n ajena v¨ªa bancos y mercados de renta fija.

El potencial de la Bolsa espa?ola a la hora de facilitar financiaci¨®n se ha puesto de manifiesto en el a?o 2014 durante el cual el total de nuevos flujos de inversi¨®n canalizados por la Bolsa espa?ola a trav¨¦s de la incorporaci¨®n de acciones procedentes de ampliaciones de capital, nuevas admisiones a cotizaci¨®n y ofertas p¨²blicas de venta y suscripci¨®n ha alcanzado los 36.000 millones de euros, por encima del registro de 2013 y situ¨¢ndose la s¨¦ptima del mundo y segunda de Europa por este concepto.

El desaf¨ªo es conseguir que las empresas espa?olas operen con el tama?o adecuado y as¨ª puedan incorporarse a los mercados de capitales y sean capaces de aprovechar el potencial de los mismos para ser m¨¢s competitivas y crecer en un entorno cada d¨ªa m¨¢s internacionalizado.

Antonio J. Zoido es presidente de Bolsas y Mercados Espa?oles (BME)