El Nasdaq supera los 5.000 puntos 15 a?os despu¨¦s de la burbuja tecnol¨®gica

El Nasdaq cerr¨® este lunes por encima de los 5.000 puntos por primera vez desde el 2000. Quince a?os llev¨® al ¨ªndice que representa a las compa?¨ªas de la nueva econom¨ªa recuperar lo que perdi¨® en solo dos y medio, tras el estallido de la burbuja de las puntocom. La plataforma electr¨®nica, que sigue dominada por los valores de empresas tecnol¨®gicas, es ahora un mercado burs¨¢til m¨¢s racional y los inversores se lo toman m¨¢s en serio, al apostar por firmas ya maduras.

Es la tercera vez en la historia que cierra por encima de ese nivel psicol¨®gico, en los 5.008,10 puntos. La cotizaci¨®n m¨¢xima del Nasdaq est¨¢ marcada en los 5.132,52 puntos, que alcanz¨® en la jornada del 10 de marzo de 2000. El r¨¦cord al cierre qued¨® ese d¨ªa en 5.048,62 puntos. Pero el nivel m¨¢gico de los 5.000 puntos aguant¨® solo dos d¨ªas y se esfum¨® tan r¨¢pido como el valor de las puntocom. La recesi¨®n, los esc¨¢ndalos corporativos y los atentados del 11-S metieron m¨¢s presi¨®n.

El Nasdaq, v¨ªctima de los excesos de las puntocom qued¨® reducido as¨ª a solo 1.108,49 puntos en octubre de 2002 y hasta noviembre de 2013 no recuper¨® los 4.000 puntos. Esta vez, sin embargo, la situaci¨®n, dicen en el parqu¨¦, es muy diferente a la de hace 15 a?os. El negocio de las tecnol¨®gicas se apoyaba entonces m¨¢s en una fantas¨ªa que en resultados, lo que explica que la burbuja pinchara con tanta virulencia. Ahora, las compa?¨ªas tienen un valor que se ajusta m¨¢s a la realidad de sus negocios.

El ejemplo m¨¢s evidente es Apple, que en el ¨²ltimo trimestre bati¨® r¨¦cords en el mundo corporativo en ingresos, beneficios y efectivo en balance. Su peso en el Nasdaq es enorme, con el 10% del ¨ªndice cuando hace 15 a?os ni siquiera aparec¨ªa entre las 20 mayores compa?¨ªas. Tambi¨¦n tienen s¨®lidos negocios supervivientes como Microsoft, Cisco Systems, Oracle, Amazon, Adobe o Priceline,

A los viejos titanes se sumaron nuevos actores de peso, como Google, Facebook o Netflix. Aunque las tecnol¨®gicas dominan, con el 43% de las compa?¨ªas en esa plataforma, el Nasdaq es ahora un ¨ªndice m¨¢s diverso. Con el cambio de milenio, las tecnol¨®gicas representaban el 57%. Hab¨ªa tambi¨¦n m¨¢s compa?¨ªas cotizando, unas 4.715 firmas frente a 2.568 ahora.

Realidades diferentes

Son menos, pero tambi¨¦n m¨¢s grandes. El valor medio de mercado de las compa?¨ªas que integran el Nasdaq Composite es de 2.950 millones de d¨®lares, frente a 1.160 millones cuando la burbuja iba a estallar. Tampoco hay tanto entusiasmo ahora del lado de los estrenos burs¨¢tiles. Entre 1999 y 2000 se anunciaron 630 ofertas de acciones, frente a 300 desde comienzos de 2014.

En aquella ¨¦poca, el que estaba al mando era Bill Gates como consejero delegado de Microsoft. En lo m¨¢s alto estaba tambi¨¦n Bernie Ebbers, de la extinguida WorldCom. Otras firmas fueron absorbidas, como Sun Microsystem por Oracle o Palm por HP. Los protagonistas ahora son Tim Cook, en Apple, Larry Page y Sergey Brin, en Google, y Mark Zuckerberg, en Facebook.

Las compa?¨ªas que llegan ahora al mercado tienen negocios maduros, con resultados que pueden demostrar y se dotaron antes del capital que necesitaban para desarrollarse, como est¨¢ siendo el caso de Uber, Pinterest o SnapChat. En los a?os que llevaron a la burbuja, sin embargo, lo que se vend¨ªa era m¨¢s bien un concepto y se presentaba como credencial el n¨²mero de usuarios.

Las tecnol¨®gicas, y en especial las biotecnol¨®gicas, est¨¢n liderando el mercado de capitales en esta fase de incertidumbre, lo que explica que el Nasdaq se apreciara un 10% en los ¨²ltimos seis meses y m¨¢s de un 15% en las ¨²ltimas 52 semanas. En los ¨²ltimos cinco a?os la apreciaci¨®n fue del 125%. La laxitud monetaria en EE UU provoca que las acciones de estas compa?¨ªas, ya maduras, sean m¨¢s atractivas que los bonos.

Los tres ¨ªndices de Wall Street est¨¢n as¨ª ya en r¨¦cord. El Dow Jones rebas¨® hace dos a?os el m¨¢ximo que marc¨® antes de la crisis financiera, que databa del 9 de octubre de 2007, aunque le cost¨® cuatro a?os recuperarse desde el m¨ªnimo de marzo de 2009. Ahora se mueve cerca de los 18.000 puntos, un 60% por encima de 2000, mientras que el S&P 500 aguanta los 2.100 puntos.

Signos de agotamiento

Pese a este repunte, los grandes supervivientes de la burbuja tecnol¨®gica siguen arrastrando p¨¦rdidas importantes. Es el caso de Microsoft, que sigue un 25% por debajo del m¨¢ximo, o de Yahoo, Cisco y Oracle, que se pagan a menos de la mitad que hace 15 a?os. Y aunque el nivel de los 5.000 puntos se considera el adecuado, el repunte en el tramo final mostr¨® s¨ªntomas de agotamiento.

Cuando el Nasdaq empez¨® a operar en febrero de 1971, el valor del ¨ªndice era de 100 puntos. Le llev¨® dos d¨¦cadas escalar a 500 puntos y solo cuatro a?os doblarlo. Si se ajusta a la inflaci¨®n, el r¨¦cord de marzo de 2000 estar¨ªa en los 6.940 puntos. Los operadores del mercado evitan hacer comparaciones, pero s¨ª admiten que la estrategia de la Fed crea burbujas en algunos activos.

A esto se suma el problema de que algunas de las tecnol¨®gicas est¨¢n mostrando algunos achaques precisamente por su madurez. Es el caso de Cisco, de los primeros miembros del Nasdaq, y de Qualcomm. Tienen dificultad para crecer en una industria que se renueva a gran velocidad. Adem¨¢s, al inversor le cuesta comprar cuando el ¨ªndice est¨¢ cerca del potencial por miedo a una correcci¨®n.