Al oro no le gusta la recuperaci¨®n

En una parroquia del Ayuntamiento coru?¨¦s de Cabana, los vecinos est¨¢n a punto de ganar una batalla a la empresa minera canadiense Edgewater, que ha perdido, en medio de un fuerte rechazo social, los derechos para explotar una mina de oro de la ¨¦poca romana. En Tapia de Casariego (Asturias) tampoco ir¨¢ adelante un proyecto de la firma Asturgold para extraer el metal precioso.

La repentina fiebre para la explotaci¨®n de este recurso parece haber deca¨ªdo en Espa?a al ritmo que lo hace la cotizaci¨®n de la onza en los mercados. En 2014 su precio baj¨® un 1,8% y a cierre de esta semana cotizaba a 1.207 d¨®lares por onza (una onza pesa 31 gramos). El acuerdo de extensi¨®n del rescate en Grecia ha sido uno de los factores determinantes para lastrar el precio del oro en ¨²ltimas semanas, seg¨²n el an¨¢lisis de Carsten Menke, experto en materias primas del banco de inversi¨®n Julius Ba?r. ¡°Nuestra visi¨®n de largo plazo en el oro seguir¨¢ siendo bajista. La recuperaci¨®n econ¨®mica deber¨ªa pesar sobre la demanda del oro como valor refugio¡±. El precio del metal, asegura, ya no se beneficia del viento de cola de la crisis, ni de la demanda de China e India, los dos consumidores m¨¢s grandes del mundo que han frenado su apetito por los lingotes.

Para Mario Lafuente, gestor de inversiones en ATN capital, el principal motivo para acumular oro es ¡°evitar la p¨¦rdida de valor que supone el aumento de la masa monetaria por parte de los diferentes bancos centrales¡±. Pero ya ha pasado la ¨¦poca en que la Reserva Federal de EE UU (FED) introduc¨ªa liquidez y el precio sub¨ªa. ¡°Desde el a?o 2012 algo ocurre en el mercado para que no se siga ese patr¨®n. Jap¨®n y el BCE han desplegado pol¨ªticas de relajaci¨®n monetaria y el precio ha ca¨ªdo¡±, apunta.

David Cano, de Analistas Financieros Internacionales (AFI), advierte que el precio del oro es tremendamente caprichoso. ¡°Es una de las materias m¨¢s vol¨¢tiles y es dif¨ªcil hacer predicciones. Es cierto que hasta el a?o 2012 se beneficiaba de la enorme liquidez inyectada por la Reserva Federal y por el car¨¢cter de activo refugio ante riesgo de ruptura de ¨¢rea euro. Pero la FED ya no est¨¢ inyectando liquidez y la prima por riesgo sist¨¦mico se est¨¢ reduciendo. Estos dos factores, que impulsaron el precio en otras ¨¦pocas, ya no existen¡±.

Tomar el oro como ¡°valor refugio¡± recuerda a algunos expertos a un t¨®pico tan falso como que la Bolsa, a largo plazo, nunca cae. ¡°Como la plata, el paladio y el platino, es un activo que tiene una volatilidad que supera a la de la renta variable¡±, a?ade el experto de AFI. Varios estudios sobre la cotizaci¨®n hist¨®rica de metales preciosos muestran que se dan comportamientos dispares. La Caixa Research, en un documento de trabajo que analiza los precios en la primera d¨¦cada de este siglo, observ¨® que la evoluci¨®n del n¨ªquel, el oro y la plata registraron asimetr¨ªas positivas, con ¨¦pocas de expansi¨®n m¨¢s prolongadas que los momentos de contracci¨®n. ¡°En el caso de la plata, la duraci¨®n promedio del ciclo expansivo es de 29 meses, per¨ªodo durante el cual el precio se increment¨® en torno al 73%. Las contracciones duran aproximadamente 23 meses y la ca¨ªda en precio es del 67%. Respecto al oro, si bien la duraci¨®n de las expansiones y recesiones es pr¨¢cticamente igual, el porcentaje de variaci¨®n del precio en las expansiones ¡ªen t¨¦rminos absolutos¡ª es trece puntos porcentuales superior al de las recesiones¡±. En cambio, elementos como el aluminio y el cobre mostraban comportamientos distintos.

Para Mario Lafuente no hay que perder de vista una variable: ¡°Almacenar el oro tiene un coste y no produce ning¨²n rendimiento, al contrario que almacenar dinero, que no tiene coste y s¨ª ofrec¨ªa una rentabilidad¡±. En una situaci¨®n normal ser¨ªa m¨¢s l¨®gico apostar por otros valores. Pero esta no es una situaci¨®n normal. Los tipos de inter¨¦s negativos podr¨ªan impulsar el valor del oro, pero si el dinero que est¨¢ inyectando el BCE empieza a circular a trav¨¦s del cr¨¦dito los expertos consideran que se pasar¨ªa a otro escenario: ¡°Estar¨ªamos hablando de otros niveles para al oro, claramente por encima de los 2.000 d¨®lares onza del a?o 2011. Un escenario posible pero que todav¨ªa est¨¢ muy lejos¡±, insiste Lafuente.