Una operaci¨®n valiente pero arriesgada

El Banco Sabadell no quiere volver a pasar los apuros vividos en esta crisis. Si hay alguna lecci¨®n que ha quedado clara para los ejecutivos de la entidad catalana es que la diversificaci¨®n geogr¨¢fica es b¨¢sica para mantener una entidad viva e independiente durante las pr¨®ximas d¨¦cadas.

En la reciente presentaci¨®n de sus planes de futuro, el Sabadell coment¨® que un tercio de los ingresos deb¨ªan venir del exterior, lo que supone triplicar la situaci¨®n actual. Est¨¢ claro que la City era el as que se guardaba en la manga Josep Oliu, presidente del Sabadell.

La entidad ya est¨¢ en M¨¦xico y en Florida, Estados Unidos. El nuevo disparo debe ser certero porque los errores en banca se pagan muy caros. La clave es lograr un sitio en otras econom¨ªas (a poder ser en crecimiento), con tipos de inter¨¦s al alza y en monedas diferentes del euro.

El Reino Unido cumple las tres condiciones. El objetivo del intento de compra de TSB, entidad formada por las antiguas cajas de ahorros brit¨¢nicas que cayeron en manos de Lloyds, es entrar en mercados con m¨¢s margen financiero que en la zona euro. Es decir, donde los tipos de inter¨¦s no est¨¦n al 0%, como sucede en la Uni¨®n Europea y donde previsiblemente se mantengan as¨ª en los pr¨®ximos a?os.

Oliu trata de entrar en el escenario de la libra esterlina, un mercado que est¨¢ a punto de subir los tipos de inter¨¦s y, por lo tanto, donde pueden crecer los m¨¢rgenes bancarios.

Seg¨²n los datos hechos p¨²blicos por TSB, el margen neto de intereses en diciembre pasado era del 3,63%, lo que supone 1,3 puntos m¨¢s que lo tiene ahora el Sabadell. Adem¨¢s, TSB tiene perspectivas de crecimiento del cr¨¦dito, al comp¨¢s de la marcha de la econom¨ªa brit¨¢nica, tanto en hipotecas como en pymes. La perspectiva de los pr¨¦stamos en el Reino Unido es m¨¢s optimista que en Espa?a.

En el sector financiero no se duda de que la operaci¨®n es valiente: supone entrar en la Champions League bancaria. Son palabras mayores. Pero tiene importantes riesgos: el supervisor de Londres es el m¨¢s protege al cliente bancario en Europa, sobre todo para al peque?o, que es el negocio de TSB. Y esto lo sabe bien el Santander, que ha recibido algunas reprimendas.

El posible desembargo del Sabadell en Londres supone entrar en una cultura diferente, algo que aporta incertidumbre. El banco de Oliu tiene a su favor que ha demostrado ser capaz de integrar entidades con rapidez y ¨¦xito, pero en Espa?a. Ahora deber¨¢ aplicar sus modelos de integraci¨®n en otro mercado.

Por ¨²ltimo, a la operaci¨®n le falta el plan de financiaci¨®n, otra de las claves. En el mercado se cree que deber¨¢ ampliar capital en, aproximadamente, un 50% del importe de la compra. Juega a su favor que hay liquidez en el mercado. Pero deber¨¢ explicar muy bien los beneficios de la integraci¨®n porque la banca tiene fama de ser poco rentable.