Hasta 2,2 billones de deuda p¨²blica europea ya tiene intereses negativos

"La clave de una buena gesti¨®n es que los amigos pinten la valla y paguen por el privilegio de hacerlo". Eso es lo que dice Mark Twain en Las Aventuras de Tom Sawyer y es el ejemplo que el Banco de Pagos Internacionales (BIS, en sus siglas en ingl¨¦s) utiliz¨® este mi¨¦rcoles para explicar qu¨¦ significa que haya tal volumen de deuda p¨²blica europea que est¨¢ pagando intereses negativos. En concreto, son 2,4 billones de d¨®lares (2,26 billones de euros al cambio de ayer) con la tasa de rentabilidad negativa, con datos de mediados de febrero, seg¨²n el informe trimestral del organismo que ejerce de coordinador de los bancos centrales.

Y de estos 2,4 billones de d¨®lares, la mayor¨ªa, 1,9 billones, corresponden a t¨ªtulos emitidos por estados de la zona euro, lo que deja claro el efecto de los est¨ªmulos monetario del Banco Central Europeo (BCE), que este mes, adem¨¢s, ha comenzado las compras de deuda p¨²blica gran escala, la versi¨®n europea del Quantitative Easing (QE) o expansi¨®n cuantitativa que ya llev¨® a cabo Estados Unidos.

"Como muestran los mercados d¨ªa tras d¨ªa, las fronteras de lo impensable son extraordinariamente el¨¢sticas", ha se?alado Claudio Borio, jefe del departamento Monetario y Econ¨®mico del BIS al presentar el informe este mi¨¦rcoles. Desde mediados de febrero, fecha a la que corresponden los ¨²ltimos datos disponibles, la tendencia a la baja que los intereses que los inversores reclaman a la deuda p¨²blica de la zona euro ha bajado.

En concreto, las ¨²ltimas cifras indican que los rendimientos soberanos de la deuda alemana, francesa y suiza eran negativos hasta cuatro, seis y 10 a?os, respectivamente.

Los datos que recoge Bloomberg apuntan en el mismo sentido: 88 de los 346 valores del ¨ªndice de bonos soberanos tienen intereses negativos y los t¨ªtulos emitidos en la zona euro representan el 80% de los 2,35 billones de d¨®lares.

La oleada de est¨ªmulos por parte de los bancos centrales no tiene precedentes. Desde principios de diciembre, m¨¢s de 20 de estos han relajado su pol¨ªtica, "a menudo pillando a los mercados por sorpresa", resalta el BIS. Mientras el Banco Popular de China o el Banco de la Reserva de la India reaccionaron a "cuestiones locales", el Banco Nacional de Suiza o el Banco Central de Dinamarca lo hicieron a las condiciones externas.

Es tanta la liquidez en el mercado y ya tan bajo el inter¨¦s que obtienen los inversores por poner su dinero en t¨ªtulos soberanos (el bono alem¨¢n a? 10 a?os no paga m¨¢s del 0,28%) que ha crecido el apetito por el riesgo y eso ha alentado las compras de bonos emitidos por la empresas. Aunque la alegr¨ªa de la rentabilidad habr¨¢ durado poco en algunos casos porque ya hay intereses negativos tambi¨¦n en alguna deuda corporativa, como por ejemplo la de Nestl¨¦.

"Las tasas oficiales negativas en el extremo corto, unidas en algunos casos a compras a gran escala en el extremo m¨¢s largo, han llevado las primas por plazo y los rendimientos nominales fuertemente hacia el terreno negativo", ha explicado Borio. "Si este viaje sin precedentes contin¨²a, se podr¨ªan estar poniendo a prueba los l¨ªmites t¨¦cnicos, econ¨®micos, jur¨ªdicos e incluso pol¨ªticos. Las consecuencias deben observarse muy de cerca, pues posiblemente tengan repercusiones significativas en el sistema financiero y m¨¢s all¨¢", advierte el responsable del BIS.