Cr¨¦ditos fiscales

Europa padece una crisis de deflaci¨®n de deuda que ha provocado la depresi¨®n y el riesgo de deflaci¨®n de precios. Como ya explic¨® Irving Fisher y m¨¢s recientemente Richard Koo la parte m¨¢s vulnerable es el sistema bancario. El boom de cr¨¦dito y el posterior pinchazo de diferentes burbujas afectan gravemente a la solvencia del sistema bancario, al cr¨¦dito y a la inversi¨®n. Por eso las econom¨ªas entran en largos periodos de estancamiento, como acaba de advertir el FMI a todas las econom¨ªas desarrolladas.

El Gobierno espa?ol en 2012, tras el rescate de la Troika, tuvo que meter 60.000 millones para tapar el agujero de solvencia del sistema bancario. Y adem¨¢s aval¨® unos 40.000 millones adicionales en cr¨¦ditos fiscales de las entidades para cumplir la regulaci¨®n de solvencia europea. Un cr¨¦dito fiscal es una simple anotaci¨®n contable que se compensa con pago de impuestos futuros, en el caso espa?ol no s¨®lo de sociedades sino de cualquier impuesto. Pero realmente no es capital ya que no puede absorber nuevas p¨¦rdidas. Por eso el gobierno tuvo que avalar para que la Comisi¨®n y el supervisor lo consideraran capital.

Pero hay una nueva Comisi¨®n y un nuevo supervisor, el BCE, y la situaci¨®n ha cambiado. La comisaria de Competencia ha solicitado formalmente informaci¨®n sobre el asunto encendiendo los focos. Esto puede derivar en un procedimiento de ayudas de Estado, considerarlas ilegales y forzar a nuestras entidades a ampliar capital por 40.000 millones de euros. El Gobierno y el Banco de Espa?a est¨¢n demasiado relajados con este tema pero podr¨ªa provocar una nueva crisis bancaria, nuevas nacionalizaciones o procesos de integraci¨®n y provocar una nueva recesi¨®n como la de 2012.

De momento es un riesgo, pero sus implicaciones ser¨ªan tan negativas para nuestra econom¨ªa que es obligado gestionarlo activamente. Italia, Portugal y Grecia comparten el mismo problema. Grecia super¨® el test del BCE, que de nuevo fue sin estr¨¦s, pero Syriza ha anunciado un programa de recapitalizaci¨®n bancaria, con banco malo incluido, del 6% del PIB con dinero del rescate. Ser¨ªa equivalente al rescate bancario espa?ol de 2012. Pero Espa?a, Italia y Portugal deber¨ªan presionar en Bruselas para que haya una soluci¨®n que sin ir en contra de las leyes de competencia europeas no acabe provocando una nueva recesi¨®n que genere m¨¢s sufrimiento e infelicidad a la sociedad, especialmente a la m¨¢s vulnerable. Las lecciones de la historia de las crisis bancarias recomiendan rellenar el agujero de capital con nuevo capital.

Se podr¨ªa aprovechar para reestructurar deuda de familias y pymes tambi¨¦n insolventes y resolver el endeudamiento privado que es la principal causa de esta crisis. E indirectamente mejorar la solvencia de las entidades, normalizar el cr¨¦dito y sacar a las econom¨ªas de la depresi¨®n y la deflaci¨®n, con el complemento de la pol¨ªtica monetaria y fiscal. Y podr¨ªa servir para acelerar la uni¨®n bancaria.

Lamentablemente a Espa?a le pilla en campa?a electoral y con crisis interna del partido que gobierna. Esperemos que den prioridad a este asunto y que haya vida inteligente en Bruselas y Fr¨¢ncfort.