Las torres de ¡®telecos¡¯ prueban su rentabilidad

Los fabricantes de tel¨¦fonos m¨®viles llevan a?os en una carrera sin fin por fabricar el dispositivo con mejores prestaciones y mayor capacidad de gesti¨®n de datos (y aplicaciones). Y las operadoras les siguen los pasos al hacer posible que sus redes asuman ese aumento de demanda de los usuarios. Un informe de Morgan Stanley se?ala que cada vez que un cliente de Vodafone en Europa cambia su l¨ªnea de voz y datos 3G por una ultrarr¨¢pida de 4G, su consumo medio mensual pasa de 825 megabytes a 1,5 gigabytes. Cisco va m¨¢s all¨¢ con una previsi¨®n de futuro: en 2018 esa demanda de capacidad podr¨ªa alcanzar los 5,5 gigas. Y la tecnolog¨ªa 5G est¨¢ en pleno desarrollo, as¨ª que estas estimaciones ir¨¢n a m¨¢s.

La cuesti¨®n es si la actual infraestructura de transmisi¨®n de datos est¨¢ preparada para asumir ese salto exponencial. La convivencia en Espa?a de Movistar, Vodafone, Orange y Ono ha creado cuatro redes de telecomunicaciones superpuestas. Un estudio de Ernst & Young subraya que asegurar la capacidad de la red pasa por nuevas torres de telecomunicaciones y/o racionalizar su construcci¨®n y que los operadores se avengan a compartirlas, pasando p¨¢gina a una etapa en la que cada compa?¨ªa ten¨ªa su propia red. Cellnex, la antigua Abertis Telecom, apuesta por esa segunda opci¨®n. Desde 2012 est¨¢ inmersa en un proceso de compra de torres de telecomunicaciones inal¨¢mbricas. Dispone de unas 7.472 en Espa?a y 7.698 en Italia.

El tir¨®n de ese negocio es la base de su oferta p¨²blica de venta de acciones (OPV) que le llevar¨¢ a estrenarse en Bolsa el pr¨®ximo jueves 7 de mayo. Pretende ampliar su papel como principal gestor neutro e independiente del sector de las telecos. El futuro del 4G y el 5G est¨¢ detr¨¢s de las expectativas de ¨¦xito de Abertis, su matriz, que prev¨¦ recaudar 1.780 millones de euros con la colocaci¨®n de un 55% de las acciones de Cellnex (porcentaje ampliable al 60,5%).

Mientras que el grupo de infraestructuras captar¨¢ recursos para crecer en el negocio de las autopistas, su participada buscar¨¢ financiaci¨®n en los mercados para continuar su expansi¨®n en un negocio que tiene puntos en com¨²n con el de las v¨ªas de peaje: los contratos largos, de una veintena de a?os, con las operadoras de telefon¨ªa ofrecen estabilidad y rentabilidad. La diferencia es que la externalizaci¨®n de torres de telecomunicaciones por parte de los operadores en Europa es incipiente y los gestores independientes como Cellnex ven grandes posibilidades de desarrollo. Apenas un 10,6% de los m¨¢stiles existentes en la Uni¨®n Europea est¨¢n subcontratados, mientras que en Estados Unidos ese porcentaje supera el 30% y va al alza.

Esas diferencias de desarrollo de mercado son las causantes de que los dos mayores operadores ¡ªlas towerco, en la denominaci¨®n anglosajona¡ª sean americanos y se sit¨²en a mucha distancia del resto de competidores. La capitalizaci¨®n de American Tower supera los 35.000 millones de euros, y la de Crown Castle, los 25.000 millones. Para la todav¨ªa filial de Abertis, que hasta el martes no tendr¨¢ definido su precio de salida a Bolsa, se le prev¨¦ una capitalizaci¨®n m¨¢xima de 3.243 millones de euros. Y ser¨¢ el principal operador europeo tras el auge de compras de los ¨²ltimos tres a?os, con presencia en Espa?a e Italia y con el objetivo de crecer en Alemania, Francia y Reino Unido.

Por detr¨¢s se situar¨¢n EI Towers (3.300 millones de capitalizaci¨®n), PT Tower Bersama (1.400 millones) y RAI Way (1.100 millones). El proceso de externalizaci¨®n alumbrar¨¢ otra cotizada del sector en el mes de junio: Inwit, filial de Telecom Italia, con una capitalizaci¨®n prevista de unos 1.800 millones.

Las razones econ¨®micas explican el inter¨¦s de los operadores de telefon¨ªa por desentenderse de sus torres, que durante a?os desplegaron por el territorio con extremo celo, como una inversi¨®n estrat¨¦gica. ¡°Las cosas han cambiado, ahora las operadoras lo que quieren es invertir en el desarrollo de redes (4G y fibra ¨®ptica) y en contenidos, de ah¨ª que est¨¦n optando por monetizar sus inversiones en torres de telecomunicaciones¡±, explica Mar¨ªa Pla, de PriceWaterhouseCoopers. Aclara que lo que los operadores venden es, al fin y al cabo, la infraestructura f¨ªsica, el m¨¢stil. ¡°Se desprenden de la infraestructura civil, pero no de la parte inteligente, el equipo de red, que seguir¨¢ siendo de su propiedad, pero ubicada en una torre que es propiedad de otra empresa¡±, aclara.

Un reciente estudio de Ernst & Young se?ala que lograr un grado de externalizaci¨®n del sector en Europa similar al norteamericano permitir¨ªa a los operadores m¨®viles una monetizaci¨®n de 27.000 millones de euros. El mismo documento, elaborado para la patronal de empresas del sector, se?ala que las towerco son un 40% m¨¢s eficientes en la gesti¨®n de redes de torres que las compa?¨ªas de telefon¨ªa. Se trata de un negocio que, subraya Pla, se basa en las econom¨ªas de escala y en la m¨¢xima ocupaci¨®n de cada m¨¢stil.

Cellnex conf¨ªa en su red. ¡°La amplia base de activos f¨ªsicos de la sociedad es t¨¦cnicamente compleja, y su reposici¨®n exigir¨ªa una elevada inversi¨®n por parte de sus competidores¡±, se?ala la compa?¨ªa en el folleto de la OPV, en el que tambi¨¦n indica que el 44% de sus torres no ten¨ªan emplazamientos competidores en un radio de un kil¨®metro en zonas rurales y un 24% de las torres en zonas urbanas tampoco ten¨ªan rival en un radio de 150 metros a la redonda. ¡°No pretendemos ser la empresa que tenga m¨¢s torres de Europa, pero s¨ª la que tenga m¨¢s servicios por torre¡±, se?al¨® Tob¨ªas Mart¨ªnez, consejero delegado de Cellnex, la pasada semana durante la presentaci¨®n de la OPV, en l¨ªnea con la buena ubicaci¨®n que defiende el folleto.