China se aboca a mayores est¨ªmulos

Durante el ¨²ltimo medio a?o al Banco Popular de China (PBOC), due?o de la pol¨ªtica monetaria del gigante asi¨¢tico, se le acumula el trabajo. En noviembre de 2014 baj¨® los tipos de inter¨¦s ante la evidente desaceleraci¨®n de la econom¨ªa china y desde entonces los ha reducido en dos ocasiones m¨¢s para que un menor coste de la financiaci¨®n insuflara algo de vitalidad a la segunda econom¨ªa mundial. En este mismo periodo tambi¨¦n ha recortado el coeficiente de caja de los principales bancos del pa¨ªs ¡ªdos veces¡ª para aumentar los niveles de liquidez.

Los est¨ªmulos lanzados, sin embargo, no han sido suficientes para contrarrestar la bajada del crecimiento de China, provocado por el enfriamiento de su mercado inmobiliario y la ralentizaci¨®n de su potente industria, que arrastra un exceso de capacidad que ni la demanda interna ni la externa son capaces de absorber. El pa¨ªs creci¨® un 7% durante el primer trimestre del a?o, la menor tasa desde el estallido de la crisis financiera internacional, y los datos de este segundo trimestre apuntan, a pesar de los esfuerzos del PBOC, a un enfriamiento todav¨ªa mayor.

La entidad financiera HSBC public¨® este jueves su estimaci¨®n del ?ndice Gerente de Compras, un term¨®metro del sector industrial en China, que mostr¨® que la actividad del sector se contrajo por tercer mes consecutivo. "El debilitamiento de la demanda junto con los nuevos recortes de empleo indican que el sector puede tener muchas dificultades para expandirse al menos en el corto plazo, ya que las empresas est¨¢n moderando sus planes de producci¨®n acorde a este nuevo contexto", asegur¨® Annabel Fiddes, economista de Markit. Un centro de estudios pr¨®ximo al Gobierno estima que el crecimiento podr¨ªa caer hasta el 6,8% entre abril y junio. Pek¨ªn aspira a crecer un 7% este a?o.

Adem¨¢s de los movimientos del Banco central, el Gobierno tambi¨¦n ha incrementado significativamente su gasto. En abril creci¨® un 33,2% m¨¢s en comparaci¨®n con el mismo periodo anterior con la aprobaci¨®n de nuevos proyectos ferroviarios -algunos de alta velocidad-, m¨¢s vivienda social, instalaci¨®n de fibra ¨®ptica u obras relacionadas con el abastecimiento energ¨¦tico.

Los analistas auguran que los est¨ªmulos fiscales y monetarios ir¨¢n a m¨¢s, pero la duda recae en hasta d¨®nde se puede llegar. "La buena noticia es que en los dos ¨²ltimos a?os no hemos recurrido a medidas masivas para conseguir crecimiento. A¨²n contamos con un espacio bastante amplio y muchas herramientas en la caja para actuar si fuera necesario", avis¨® en marzo el primer ministro del pa¨ªs, Li Keqiang.

Solamente en el ¨¢mbito monetario queda a¨²n mucho margen: a pesar de las bajadas del ¨²ltimo medio a?o, el tipo de inter¨¦s a los pr¨¦stamos se sit¨²a en el 5,1% y el coeficiente de caja en el 18,5%. Se calcula que por cada punto porcentual de recorte de este ¨²ltimo se liberan, como m¨ªnimo, 1,2 billones de yuanes (unos 173.400 millones de euros) en la econom¨ªa.

Un plan de est¨ªmulo monetario masivo como el que est¨¢ en marcha en la Eurozona y en Jap¨®n no parece estar en los planes del ejecutivo chino. Sin duda una depreciaci¨®n del yuan respecto al d¨®lar ayudar¨ªa a aumentar las ventas al exterior, y, a su vez, revitalizar el crecimiento econ¨®mico, pero el movimiento no coincidir¨ªa con la voluntad de Pek¨ªn de cambiar su modelo de crecimiento para dar un mayor protagonismo al consumo interno. Tampoco contribuir¨ªa a la estrategia china de internacionalizar el uso de su moneda fuera de sus fronteras y podr¨ªa fomentar las fugas de capital en un momento clave en el proceso de liberalizaci¨®n del yuan.