Confuso PIB

El objeto de la contabilidad nacional es permitir analizar las tendencias principales de la actividad econ¨®mica. Pero en Espa?a cada vez es un ejercicio m¨¢s complejo. El PIB creci¨® 0,9% trimestral, cifra similar al cuarto trimestre. Cualquier ciudadano pensar¨ªa que apenas ha habido cambios en las tendencias pero las tripas del PIB son una gran aventura.

Eliminando el consumo p¨²blico, la actividad privada habr¨ªa crecido un 3,5% anualizado en el cuatro trimestre y un 2,5% en el pasado trimestre. Por lo tanto, el ciclo ha perdido intensidad. Si miramos datos de empleo asalariado en construcci¨®n se habr¨ªan creado 39.000 empleos. Pero el Ministerio Empleo dice que solo se han afiliado 23.000. La construcci¨®n se ha reactivado por el ciclo electoral, pero cuesta creer que cree uno de cada tres empleos.

En el cuarto trimestre el deflactor del PIB ca¨ªa un 1% anualizado, y en el primer trimestre el INE dice que crece el 2%. Desde hace milenios los economistas sabemos que la inflaci¨®n es un fen¨®meno monetario. Pero no hay precedentes hist¨®ricos de ning¨²n banco central que haya conseguido acabar con la deflaci¨®n en tan solo tres meses. Las exportaciones de bienes y tur¨ªsticas caen con respecto al trimestre anterior. Pero el INE consigue que el total aumente con un crecimiento del 65% de las exportaciones de servicios no tur¨ªsticos, de nuevo sin precedentes de esa serie desde 1995 que el INE publica datos.

Conclusi¨®n: conviene mirar otros indicadores para seguir la marcha de la econom¨ªa. Los datos de afiliaciones indican que la recuperaci¨®n sigue su curso, con la incorporaci¨®n de la industria. El consumo en Francia se ha reactivado en el primer trimestre, y en Alemania crece a su mayor ritmo desde hace 15 a?os. Eso es bueno para nuestras exportaciones. Las compras de deuda del BCE han reducido la restricci¨®n de cr¨¦dito y eso, junto a la mayor actividad industrial, favorece la inversi¨®n de las empresas y dar¨ªa m¨¢s solidez a la recuperaci¨®n.

Desde la llegada de Syriza al Gobierno, Grecia padece una fuga de dep¨®sitos, han entrado en recesi¨®n y la recaudaci¨®n de impuestos cae un 2% anual. El pa¨ªs heleno vive en el filo de la navaja y la probabilidad de salida del euro es del 50%. Otro Lehman nos acecha y conviene ser prudentes.

Muy preocupante es no entender que nuestra deuda p¨²blica y nuestras hipotecas tengan tipos de inter¨¦s inferiores a EE UU es una anormalidad. Lo provocan las compras de bonos del BCE, que ha advertido de que acabar¨¢n en 15 meses. Draghi nos ha dado un tiempo precioso para reducir el d¨¦ficit con el aumento de recaudaci¨®n y para sentar las bases de un nuevo modelo de crecimiento global y que apueste por el capital humano y la tecnolog¨ªa.

El Gobierno espa?ol cerr¨® 2014 con 11.000 millones de recaudaci¨®n tributaria menos de lo previsto y esa ser¨¢ su herencia. La legislatura ya ha acabado y estos son retos que tendr¨¢ que acometer el pr¨®ximo Gobierno. Lamentablemente, 2015 ser¨¢ un a?o perdido para la pol¨ªtica econ¨®mica. Confiemos en que Europa siga creciendo.