El Tribunal Europeo da la raz¨®n al BCE sobre la compra de deuda

En¨¦simo rev¨¦s para Alemania en su batalla legal contra las medidas extraordinarias del Banco Central Europeo (BCE). El whatever it takes ("har¨¦ todo lo necesario") de Mario Draghi es perfectamente compatible con el derecho de la Uni¨®n Europea, a pesar de los recursos del Tribunal Constitucional alem¨¢n. El Tribunal de Justicia de la UE ha anunciado este martes que el programa dise?ado por el BCE para acabar con la crisis del euro ¨Ccon ataques especulativos sobre la deuda soberana, especialmente de los pa¨ªses perif¨¦ricos, por las dudas sobre la integridad de la moneda ¨²nica¡ªno viola las leyes comunitarias.

Draghi anunci¨® el 6 de septiembre de 2012 la puesta en marcha de un programa de compra de deuda p¨²blica en los mercados secundarios (OMT, por sus siglas en ingl¨¦s) que nunca ha llegado a utilizarse pero que aun as¨ª bast¨® para espantar a los inversores que apostaban contra los bonos europeos. El anuncio bast¨®, por s¨ª solo, para que los especuladores corrieran como conejos: rebaj¨® las primas de riesgos excesivas por los temores de estallido de la eurozona.

El Constitucional alem¨¢n, trat¨¢ndose de erigir en una especia de Constitucional europeo, alega que ese programa exced¨ªa los l¨ªmites del mandato del BCE y viola la prohibici¨®n de ofrecer financiaci¨®n monetaria a los Estados miembros, algo expresamente prohibido por los Tratados. Y atenta tambi¨¦n, por tanto, contra las leyes alemanas. En su sentencia dictada este martes, el Tribunal de Justicia responde que los Tratados "autorizan al BCE" a adoptar el programa de compra de bonos. Ese programa OMT "pertenece al ¨¢mbito de la pol¨ªtica monetaria": las primas de riesgo excesivas, apunta el tribunal, imped¨ªan la transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria del Eurobanco.

La capacidad del BCE para influir en la estabilidad de precios, defiende el tribunal, depende en gran medida de la transmisi¨®n a los diferentes sectores de la econom¨ªa de los impulsos lanzados por el BCE. En medio de la crisis del euro, la pol¨ªtica monetaria empez¨® a perder tracci¨®n, y la entidad que preside Mario Draghi ide¨® la OMT para recuperar las riendas y garantizar la estabilidad de la zona euro.

El BCE ide¨® un programa para que el pa¨ªs que pidiera el manguerazo del BCE tuviera que pedit un programa de ajuste con exigentes condiciones: con ese dise?o, el tribunal considera que el programa de compras de bonos tampoco viola el principio de proporcionalidad: las condiciones econ¨®micas lo exig¨ªan y los requisitos establecidos limitaban el denominado riesgo moral, seg¨²n la corte europea, a pesar de los recursos alemanes. "La prohibici¨®n de ofrecer financiaci¨®n monetaria a los Estados miembros" no implica que el banco central "pueda adoptar un programa de esas caracter¨ªsticas". Eso s¨ª, con ciertos l¨ªmites, seg¨²n la sentencia, y adoptando garant¨ªas suficientes para conciliar su intervenci¨®n con la prohibici¨®n de financiaci¨®n monetaria.

Seg¨²n el Tribunal, las caracter¨ªsticas del plan ideado por Draghi impiden que la OMT sea capaz de neutralizar en los socios del euro la aplicaci¨®n de una pol¨ªtica presupuestaria restrictiva cuando sea necesario. El BCE ha dado "la bienvenida" a la sentencia, contra la que no cabe recurso. A pesar del Constitucional deKarlsruhe y del establishment alem¨¢n, que se mostr¨® radicalmente en contra de ese programa, el Tribunal da la raz¨®n al BCE, que se sirvi¨® de esa idea para acabar con la fase m¨¢s aguda de la crisis del euro sin gastar un solo euro.

El veredicto es una victoria importante para Draghi ante la hostilidad que ha mostrado Berl¨ªn en cada una de las medidas extraordinarias para luchar contra la crisis, incluido el programa de compras de activos p¨²blicos y privados que puso en marcha en marzo para luchar contra los riesgos de deflaci¨®n. Esa victoria, adem¨¢s, puede tener efectos sobre la crisis griega: Draghi reclam¨® ayer un acuerdo pol¨ªtico entre Grecia a los acreedores, y sugiri¨® que incluso si eso no ocurre el BCE estar¨¢ listo para actuar si llega la temida suspensi¨®n de pagos, para neutralizar los efectos secundarios sobre el mercado de deuda y sobre la estabilidad financiera de la zona euro.