El frenazo de los emergentes enfr¨ªa el crecimiento mundial

El t¨ªtulo con el que el Fondo Monetario Internacional (FMI) encabeza su ¨²ltimo informe sobre la econom¨ªa mundial lo dice casi todo: ¡°Ajust¨¢ndose a precios m¨¢s bajos en las materias primas¡±. China, la econom¨ªa que marca el paso en la demanda de productos b¨¢sicos, no crece como antes. Los pa¨ªses exportadores de metales, petr¨®leo o alimentos, en buena parte emergentes o en v¨ªas de desarrollo, sufren. Y la recuperaci¨®n de las econom¨ªas avanzadas marcha a ¡°un ritmo persistentemente modesto¡±. As¨ª que lo que se ajusta, a la baja, es el pron¨®stico de crecimiento. Los expertos del FMI liman otras dos d¨¦cimas a lo que creen que avanzar¨¢ el PIB mundial en 2015 para dejarlo en un 3,1%, la tasa m¨¢s baja en seis a?os.

¡°Para los mercados emergentes y los pa¨ªses en v¨ªas de desarrollo, nuestra predicci¨®n es que 2015 ser¨¢ el quinto a?o consecutivo de crecimiento declinante¡±, subraya el nuevo economista jefe del FMI, Maurice Obstfeld, en la introducci¨®n del informe, presentado este martes en Lima (Per¨²), que acoge esta semana la asamblea anual del organismo. Un lustro de avance debilitado se traducir¨¢ en un aumento del 4% del PIB de este amplio y heterog¨¦neo grupo de pa¨ªses, encabezado por China, India, Brasil o Rusia. Una tasa muy baja para el que ha sido el motor del crecimiento mundial: en las dos ¨²ltimas d¨¦cadas, solo en 2009 (3,1%), tras la Gran Recesi¨®n en las econom¨ªas avanzadas y en 2001 (3,8%), cuando estall¨® la burbuja de las puntocom, avanzaron a un ritmo m¨¢s bajo. En la antesala de la Gran Recesi¨®n, en 2007, los emergentes y pa¨ªses en v¨ªas de desarrollo crec¨ªan al 9%. Y China, al 14%.

Lo llamativo del nuevo pron¨®stico es que, si bien ¡°la ralentizaci¨®n del crecimiento de China¡± es la raz¨®n esencial del empeoramiento de las previsiones para el resto de econom¨ªas emergentes (y algunas avanzadas), el gigante asi¨¢tico escapa de esas revisiones a la baja. Ni las acentuadas ca¨ªdas en la Bolsa de Shangh¨¢i este verano, ni los crecientes indicios de que la inversi¨®n inmobiliaria o la producci¨®n industrial han dejado de marchar a buen ritmo, hacen variar la estimaci¨®n de los expertos del FMI, que destacan el nuevo soporte del consumo privado. Como a principio de a?o, el Fondo estima que el PIB chino crecer¨¢ un 6,8% en 2015 y un 6,3% en 2016.

¡°Las repercusiones de la ralentizaci¨®n china m¨¢s all¨¢ de sus fronteras son mayores de lo estimado inicialmente¡±, justifica el Fondo. ¡°Eso se refleja en una ca¨ªda de los precios de las materias primas y en las exportaciones, m¨¢s d¨¦biles, a China¡±, a?ade.

La cotizaci¨®n del petr¨®leo ha bajado un 46% en el ¨²ltimo a?o, seg¨²n los datos del FMI, mientras que el precio de los principales metales ha ca¨ªdo un 22% y en el de los alimentos, un 17%. El Fondo anticipa que este periodo de bajos precios en productos b¨¢sicos se extender¨¢, al menos, dos a?os m¨¢s, y detraer¨¢ entre 1 y 2,25 puntos porcentuales al crecimiento anual de los pa¨ªses exportadores entre 2015 y 2017.

Revisi¨®n a la baja en Am¨¦rica Latina

Am¨¦rica Latina es la regi¨®n que sale peor parada de este nuevo escenario, protagonizado tambi¨¦n por el endurecimiento de las condiciones financieras para los pa¨ªses emergentes -la inminente subida de los tipos de inter¨¦s en EE UU marca el fin de la abundancia de liquidez-, o la salida de capitales hacia los refugios tradicionales (Estados Unidos, Jap¨®n o la zona euro). La nueva previsi¨®n es que el PIB conjunto de las econom¨ªas latinoamericanas y del Caribe retroceda este a?o un 0,3%, frente al aumento del 0,5% que se anticipaba en julio.

Venezuela (-10%), Brasil (-3%) y Ecuador (-0,6%) son los que muestran una peor evoluci¨®n, tras un sustancial recorte respecto a la ¨²ltima predicci¨®n, pero tambi¨¦n se ralentiza el crecimiento de los pa¨ªses integrantes de la Alianza del Pac¨ªfico (Chile, M¨¦xico, Colombia o Per¨²), m¨¢s boyante, con avances en el entorno del 2,5%. Argentina se apunta una ligera mejora este a?o, aunque solo para postergar la recesi¨®n (-0,7%) a 2016, mientras Bolivia mantiene a¨²n una tasa del 4,1%, beneficiada en parte porque los contratos de gas natural se renegocian en plazos largos.

Rusia, tan afectada por la bajada del precio del petr¨®leo como por el conflicto con Ucrania y las sanciones econ¨®micas, tambi¨¦n encara un pron¨®stico peor, con un retroceso previsto del 3,8%, frente al 3,4% que el FMI le auguraba en julio. La predicci¨®n sobre la econom¨ªa de India tambi¨¦n sufre una m¨ªnima correcci¨®n, pero a¨²n as¨ª su crecimiento (7,3% en 2015) ser¨¢ esta vez mayor que el de China.

La lenta recuperaci¨®n de los pa¨ªses avanzados

El impacto de la bajada de las materias primas y el enfriamiento de las exportaciones a China tambi¨¦n se deja notar en la evoluci¨®n de los pa¨ªses avanzados, que en todo caso s¨ª registrar¨¢n un crecimiento mayor (2%) que el de 2014 (1,8%). El FMI subraya que ¡°los legados de la crisis financiera en varias econom¨ªas desarrolladas¡±, como ¡°los altos niveles de deuda p¨²blica y privada, la debilidad del sector financiero, la baja inversi¨®n¡± se unen a otros problemas de medio plazo (envejecimiento, productividad estancada), de modo que lo que ahora es un escenario ventajoso para muchos de ellos ¨Cse abarata la importaci¨®n de petr¨®leo, condiciones financieras favorables por la intervenci¨®n de bancos centrales-, no se traduce en una recuperaci¨®n m¨¢s vigorosa.

El pron¨®stico empeora levemente para Alemania (un crecimiento del 1,5% en 2015) y Jap¨®n (0,6%), pa¨ªses exportadores a los que afecta que China compre menos. Y tambi¨¦n en algunas econom¨ªas avanzadas que venden materias primas, como Canad¨¢, Noruega o Australia. Por el contrario, el vaticinio mejora ligeramente para Estados Unidos (2,6%) y Reino Unido (2,5%). En el caso de EE UU, el FMI anticipa que la mejora de las condiciones laborales, con la tasa de paro en el 5,1%, puede llevar a la Reserva Federal a subir tipos a finales de este a?o, aunque matiza que ni la inflaci¨®n ni los salarios han dado se?ales claras de reactivaci¨®n.

La previsi¨®n para Espa?a no cambia (una avance del 3,1%, dos d¨¦cimas por debajo de la predicci¨®n del Gobierno de Rajoy), pero el Fondo vuelve a destacar que el crecimiento previsto ¡°es especialmente intenso¡±, hasta doblar la tasa que se adjudica a la zona euro (1,5%).

El Fondo cree que la econom¨ªa mundial coger¨¢ algo de fuelle en 2016, pese a haber retocado aqu¨ª tambi¨¦n a la baja su previsi¨®n, hasta el 3,6%. Los expertos del organismo internacional apuestan a que la recesi¨®n en Brasil y Rusia, o el frenazo en otros exportadores de materias primas, son pasajeros. Eso, y otro paso m¨¢s en la lenta recuperaci¨®n de las econom¨ªas avanzadas, permitir¨ªan compensar el menor empuje de China. Ahora solo falta comprobar si el vaticinio se mantiene, o sufre otra rebaja dentro de unos meses.