Am¨¦rica gana la partida

Si hay un claro ganador de la Gran Recesi¨®n ese es EE UU. Es cierto que la econom¨ªa americana no acaba de alcanzar su crecimiento potencial, pero circula con una marcha m¨¢s que el resto. Adem¨¢s, su tejido productivo ha sabido evolucionar como ning¨²n otro desde la vieja industria al negocio del conocimiento. Estos dos factores han reforzado hasta niveles jam¨¢s vistos su dominio en la lista de las 100 mayores compa?¨ªas del mundo por capitalizaci¨®n burs¨¢til. Si en 2007, antes del estallido de la crisis, las empresas europeas y chinas amenazaban el cetro americano, hoy su dominio es aplastante. Hace ocho a?os EE UU solo ten¨ªa 34 compa?¨ªas entre las 100 m¨¢s valiosas, mientras que hoy acapara el 54% de los puestos.

¡°Hay varios motivos para explicar el triunfo de las empresas americanas¡±, dice Robert Tornabell, profesor del departamento de Econom¨ªa, Finanzas y Contabilidad de Esade. ¡°El primero es la estructura de la financiaci¨®n. En EE UU las empresas recurren m¨¢s a la Bolsa, lo que las permite crecer m¨¢s r¨¢pido, mientras en Europa todav¨ªa hay mucha dependencia de los pr¨¦stamos bancarios. Adem¨¢s, EE UU ha apostado claramente por el sector de las ideas, que ya supone el 32% de su econom¨ªa¡±, describe Tornabell.

La supremac¨ªa del capitalismo americano es a¨²n mayor en los primeros puestos de la clasificaci¨®n: las 10 mayores empresas por valor en Bolsa son estadounidenses (en 2007 solo ten¨ªa a cuatro compa?¨ªas en el top ten). Apple se ha consagrado como la empresa m¨¢s valiosa del mundo con una capitalizaci¨®n que roza los 700.000 millones de d¨®lares. El ascenso de la firma de Cupertino (California) ha sido fulgurante ya que en 2007 solo era la 34?. Adem¨¢s, desde el fallecimiento de Steve Jobs en octubre de 2011, el equipo gestor liderado por Tim Cook ha doblado el valor en Bolsa de la compa?¨ªa gracias al lanzamiento de nuevos productos.

Apple ha cosolidado su reinado como la empresa que m¨¢s vale en Bolsa

Apple es solo la punta del iceberg del peso que ha ganado el sector tecnol¨®gico en la lista de los mayores grupos del mundo. El centro del poder corporativo se ha desplazado de Wall Street a Silicon Valley. Cinco de las diez compa?¨ªas m¨¢s capitalizadas son tecnol¨®gicas (Apple, Google, Microsoft, Facebook y Amazon) y suman 16 representantes entre las 100 m¨¢s grandes del mundo (seis m¨¢s que en 2007).

¡°Al analizar las razones del dominio americano se podr¨ªa se?alar que la econom¨ªa estadounidenses es m¨¢s din¨¢mica y se ha recuperado mejor que Europa. Pero lo relevante es que muchas empresas americanas que ahora est¨¢n entre las 100 mayores, como Google o Facebook, no lo estaban hace 10 a?os. Esa capacidad de innovar y generar nuevos modelos de negocios con alto potencial de crecimiento es el principal impulsor de la econom¨ªa de EE UU¡±, seg¨²n Esteban Garc¨ªa Canal, catedr¨¢tico de Organizaci¨®n de Empresas en la Universidad de Oviedo y director de IUDE Business School.

Purga bancaria

El sector financiero sigue siendo el que m¨¢s miembros acumula en el gotha capitalista. Sin embargo, la crisis ha hecho una limpia radical y su peso espec¨ªfico ha ca¨ªdo de 29 a 19 representantes. Solo aquellos bancos que supieron pescar en las aguas revueltas tras la quiebra de Lehman Brothers, haci¨¦ndose con rivales a precios de ganga, se mantienen en el escalaf¨®n. La primera entidad por valor en Bolsa es Wells Fargo (280.210 millones), que se reforz¨® con la compra de Wachovia y ahora est¨¢ en el d¨¦cimo puesto. Algo parecido le ocurre a JPMorgan Chase (14?) que absorbi¨® en su momento a Bear Stearns. En cambio, la banca brit¨¢nica y de Europa continental ha sido pr¨¢cticamente expulsada de la clasificaci¨®n. La dif¨ªcil digesti¨®n inmobiliaria, la complejidad de hacer dinero con tipos en m¨ªnimos hist¨®ricos y el aumento regulatorio son factores que pesan como una losa para las entidades del Viejo Continente.

Otro de los perdedores de la convulsi¨®n en la aristocracia empresarial a la que asistimos en los ¨²ltimos a?os es el sector energ¨¦tico. La ca¨ªda de la demanda por el menor crecimiento econ¨®mico se ha juntado con el desarrollo de la t¨¦cnica del fracking. La consecuencia de este c¨®ctel es la partida de p¨®quer que juegan los principales productores de petr¨®leo, con Arabia Saud¨ª a la cabeza, con el consiguiente desplome del precio del barril de crudo por debajo de los 50 d¨®lares. El n¨²mero de empresas energ¨¦ticas ha pasado en ocho a?os de 22 a solo ocho, lo que sit¨²a su peso espec¨ªfico en niveles del a?o 2000, cuando el mercado solo ten¨ªa ojo para las puntocoms.

Cinco de las 10 mayores compa?¨ªas por capitalizaci¨®n son tecnol¨®gicas

Por el contrario, uno de los sectores en claro auge es el farmac¨¦utico, as¨ª como todos los negocios vinculados al ¨¢rea de la salud. En su caso se combinan dos factores clave en el despegue: por un lado el envejecimiento de la poblaci¨®n y el aumento de la esperanza de vida; y por otro la obsesi¨®n por ganar tama?o gracias a las fusiones y adquisiciones. En un mundo global un principio de oro consiste en acumular escala con rapidez para as¨ª prevenir la entrada de nuevos competidores, debilitar a rivales sensibles al precio y acumular cuota de mercado. Las farmac¨¦uticas han sido grandes depredadores en las ¨²ltimas dos d¨¦cadas y ya acumulan 17 miembros en entre las 100 mayores empresas del mundo, erigi¨¦ndose como el segundo sector m¨¢s representado. Johnson & Johnson es la octava mayor compa?¨ªa del planeta, seguida por las suizas Novartis y Roche, 16? y 17? respectivamente, y Pfizer en el puesto 19.

El despertar chino

La otra gran tendencia en la clasificaci¨®n de las 100 mayores empresas del mundo junto con el reforzamiento del dominio americano es el ascenso de las empresas chinas. En 1993 ¡ªprimer a?o en el que hay datos de capitalizaciones en Bloomberg¡ª solo hab¨ªa dos empresas chinas (con sede en Hong Kong, eso s¨ª) en el listado y ahora hay 11 compa?¨ªas. La crisis no ha pasado factura a la representaci¨®n del gigante asi¨¢tico -cuenta con el mismo n¨²mero de empresas que en 2007¡ª, aunque el pinchazo burs¨¢til de este verano ha hecho que retrocedan varios puestos. Entre las 20 mayores empresas del mundo figuran Industrial & Commercial Bank of China, Petrochina, China Mobile y Alibaba. El gigante asi¨¢tico del comercio electr¨®nico sali¨® a Bolsa en septiembre de 2014 y ya es la 18? empresa del mundo por valoraci¨®n.

El peso del sector financiero y de la energ¨ªa se ha reducido desde el a?o 2007

Al contrario de la resistencia de las corporaciones chinas, la Gran Recesi¨®n ha expulsado del listado a la mayor parte de compa?¨ªas de pa¨ªses emergentes que hace ocho a?os empezaban a hacerse un hueco en la ¨¦lite empresarial. ¡°Algunos pa¨ªses como M¨¦xico, Brasil e India tienen algunas empresas grandes, pero ninguna como las chinas. En cualquier caso, dir¨ªa que el efecto de China es sobre todo porque tienen un mercado dom¨¦stico protegido en el que son muy grandes¡±, explica Mauro Guill¨¦n, profesor de The Wharton School.

Pa¨ªses emergentes

Por su parte, Robert Tornabell subraya el impacto que la ca¨ªda de las materias primas ha tenido en la valoraci¨®n de las empresas de pa¨ªses emergentes: ¡°En Am¨¦rica Latina el ciclo bajista de las commodities ha lastrado a aquellas multinacionales como Vale o Petrobras que hab¨ªan crecido al calor de la demanda de China¡±.

En descargo de las empresas de los pa¨ªses en desarrollo hay que recordar que muchas a¨²n no cotizan en Bolsa, pues son de propiedad familiar o estatal. Su impacto en la econom¨ªa mundial, por lo tanto, se puede mejor en aquellos rankings que se basan no tanto en la capitalizaci¨®n y s¨ª en otros par¨¢metros como las ventas, y ah¨ª el peso de este grupo de compa?¨ªas aumenta a gran velocidad. Un ejemplo de este ascenso se ve en la lista Fortune 500. En esta clasificaci¨®n, que re¨²ne a las 500 mayores empresas del mundo por facturaci¨®n, el n¨²mero de compa?¨ªas cuya sede est¨¢ en alg¨²n pa¨ªs emergente ha pasado de 21 en el a?o 2000 a 132 en 2014 (95 de ellas son chinas).

Las farmac¨¦uticas, a base de fusiones, han escalado posiciones en el escalaf¨®n

El dominio de EE UU y la irrupci¨®n de China en la clasificaci¨®n de las 100 mayores empresas del planeta por valor en Bolsa contrasta con el estancamiento, cuando no la crisis, de las corporaciones japonesas y europeas. Jap¨®n era la econom¨ªa l¨ªder de esta lista en 1993: ten¨ªa la empresa m¨¢s valiosa ¡ªNippon Telephone & Telegraph¡ª, siete de las 10 mayores empresas ten¨ªan su sede en la isla, y acumulaba un total de 24 sociedades entre las 100 primeras. Actualmente, Jap¨®n solo tiene cuatro representantes el club y para encontrar a su primera empresa (Toyota) hay que bajar hasta el puesto 20. Por su parte, Europa ha diluido notablemente su peso desde que estall¨® la crisis: Reino Unido ha pasado de 12 a nueve representantes; la presencia de compa?¨ªas alemanas ha ca¨ªdo de siete a cinco; Italia, que en 2007 sumaba tres miembros en el listado, ahora no tiene ninguno; mientras que Francia pasa de nueve grupos a cuatro.

¡°Entre finales de los a?os 70 y principios de los 80 se produce un cambio de paradigma tecnoecon¨®mico vinculado a la digitalizaci¨®n, lo que tiene importantes ramificaciones para la microelectr¨®nica, las telecomunicaciones, la inform¨¢tica y la biotecnolog¨ªa. El grueso de dicha revoluci¨®n se ha gestado en EE UU. La p¨¦rdida de peso de las empresas europeas y japonesas se debe, adem¨¢s de a la p¨¦rdida de liderazgo tecnol¨®gico, al menor dinamismo y potencial de crecimiento de sus econom¨ªas¡±, dice el catedr¨¢tico Esteban Garc¨ªa Canal.

En el caso de las empresas espa?olas su progresi¨®n se ha visto cortada. En el a?o 1993 ninguna compa?¨ªa del pa¨ªs europeo estaba entre las 100 mayores del mundo por capitalizaci¨®n. En 2000, justo antes del estallido de la burbuja tecnol¨®gica, ya hab¨ªa una corporaci¨®n en el listado (Telef¨®nica). El intenso proceso de internacionalizaci¨®n de las empresas nacionales tuvo reflejo en su cotizaci¨®n burs¨¢til y en 2007, justo antes de que se desencadenase la Gran Recesi¨®n, hab¨ªa hasta cuatro grupos espa?oles (Telef¨®nica, Banco Santander, BBVA e Iberdrola) en el listado. En cambio, al hacer un repaso a la clasificaci¨®n actual solo figuran dos nombres espa?oles, Inditex (56) y Banco Santander (98). Telef¨®nica ha ca¨ªdo al puesto 146, BBVA al 183 e Iberdrola al 229. Es muy destacable en todo caso la ascensi¨®n de Inditex, ya que en solo ocho a?os el grupo textil ha escalado desde el puesto 316 al 56, superando la capitalizaci¨®n de empresas como McDonald¡¯s, Nike, L¡¯Or¨¦al, LVMH, Bayer o British Petroleum, entre otras.

Valor geopol¨ªtico

El valor estrat¨¦gico para un pa¨ªs de tener un buen n¨²mero de multinacionales entre las mayores del mundo es evidente. Al exsecretario de Defensa de EE UU Charles Wilson, cuando en 1953 fue propuesto para el cargo por el presidente Eisenhower, se le atribuye la famosa frase: ¡°Lo que es bueno para General Motors [hab¨ªa sido directivo en la compa?¨ªa] lo es para Estados Unidos¡±. La importancia geopol¨ªtica sigue siendo ahora tan importante o m¨¢s que entonces. ¡°Las multinacionales tiene un alto valor porque ayudan a proyectar la imagen, la capacidad financiera, y la influencia del pa¨ªs. Esto es especialmente cierto en sectores como la energ¨ªa, las infraestructuras y los servicios financieros¡±, apunta Mauro Guill¨¦n. Adem¨¢s, hay que contar con el ¡°efecto sede¡±, como recuerda Esteban Garc¨ªa Canal: ¡°Aunque se trata de compa?¨ªas multinacionales con presencia en todo el mundo, lo cierto es que sus actividades con m¨¢s peso en el valor a?adido se suelen realizar en el pa¨ªs donde tienen su sede central y donde, por lo tanto, hay mayores empleos de calidad, lo que redunda en beneficio de la econom¨ªa de ese pa¨ªs en su conjunto¡±.

Jap¨®n ha pasado
en dos d¨¦cadas de liderar la lista a tener un papel secundario

El problema es que no es f¨¢cil contar con empresas l¨ªderes. La volatilidad en la composici¨®n de la lista de las 100 mayores empresas del mundo es cada vez mayor. Hace una d¨¦cada era impensable que compa?¨ªas con apenas uno o dos a?os de vida burs¨¢til copen las primeras posiciones, hoy es una realidad en casos como Facebook o Alibaba. Por otro lado, los fallos de gesti¨®n se penalizan sin misericordia y empresas punteras hace unos a?os como Gazprom o Nokia han salido del listado. ¡°Las subidas y bajadas en la clasificaci¨®n son ahora m¨¢s acusadas porque la econom¨ªa global no perdona¡±, se?ala Guill¨¦n. ¡°La capitalizaci¨®n burs¨¢til reflejan las expectativas de los inversores y en cuanto una empresa deja de tener expectativas de crecimiento o surgen dudas sobre su gesti¨®n, las acciones baja, porque el capital se dirige a otro sitio. El caso m¨¢s reciente lo tenemos en Volkswagen¡±, recuerda Garc¨ªa Canal.

Desde 1993 solo dos compa?¨ªas logran mantenerse en el top ten de la clasificaci¨®n: Exxon Mobil y General Electric. La primera es heredera del c¨¢rtel petrol¨ªfero de las siete hermanas. Por su parte, el conglomerado industrial es un caso ¨²nico en Wall Street debido a su apuesta por la estabilidad en la gesti¨®n. En tres d¨¦cadas solo ha tenido dos consejeros delegados: Jack Welch y Jeff Immelt. Este ¨²ltimo sigue en el cargo a pesar de que no pudo tener peor estreno: dos d¨ªas despu¨¦s de asumir el puesto dos aviones propulsados por motores fabricados por su compa?¨ªa derribaban las Torres Gemelas.