El Tesoro de EE UU pone trabas a la fusi¨®n de Pfizer y Allergan

A Pfizer le entran las prisas. La farmac¨¦utica estadounidense est¨¢ dando un impulso a la negociaci¨®n para fusionarse con Allergan, la due?a de Botox, aunque todo puede venirse abajo cuando el Tesoro de Estados Unidos concrete su ¨²ltima propuesta para poner l¨ªmites a las cada vez m¨¢s recurrentes operaciones corporativas dise?adas para reducir la carga fiscal. De fraguarse, la fusi¨®n crear¨ªa la mayor compa?¨ªa de salud del mundo.

El acuerdo podr¨ªa anunciarse tras el largo fin semana que coincide con la celebraci¨®n del d¨ªa de Acci¨®n de Gracias, con tiempo para cerrar los ¨²ltimos flecos. Pfizer, de acuerdo con la informaci¨®n que circula por los corrillos de Wall Street, estar¨ªa dispuesta a pagar entre 370 y 380 d¨®lares (353 euros) por cada t¨ªtulo de Allergan, aunque el canje se har¨¢ previsiblemente a trav¨¦s del intercambio de acciones.

El calendario coincide con el que maneja la Administraci¨®n Obama para presentar nuevas medidas contra la ¡°inversi¨®n fiscal¡±. De hecho, las dos compa?¨ªas est¨¢n a la espera de que el Tesoro publique su gu¨ªa antes de seguir adelante con la operaci¨®n. Allergan ya paga menos impuestos tras el traslado de la sede fiscal a Dubl¨ªn posterior a su fusi¨®n con Actavis a principios de a?o.

Pfizer ya intent¨® realizar una maniobra similar en 2014, cuando trat¨® de hacerse con el control de AstraZeneca en una operaci¨®n marcada por la controversia por las implicaciones impositivas y que contribuy¨® en buena medida a hacer descarrillar la operaci¨®n. La firma defiende que estos ahorros le permitir¨¢n destinar m¨¢s efectivo a la investigaci¨®n y desarrollo de nuevos tratamientos.

EE?UU lleva a?os discutiendo como modificar el impuesto de sociedades para evitar que parte de los beneficios de las multinacionales se queden aparcados en el exterior. Es una de las pocas cosas en las que est¨¢n de acuerdo dem¨®cratas y republicanos. Lo que debe concretar a¨²n el Tesoro es c¨®mo puede impedir que las corporaciones combinen sus negocios para reducir legalmente la carga fiscal.

El ruido pol¨ªtico en Washington provoc¨® de momento que las acciones de Allergan cayeran un m¨¢s de un 4% tras conocerse que el equipo de Jack Lew est¨¢ revisando la manera de examinar este tipo de adquisiciones, buscando reducir los beneficios derivados de la inversi¨®n fiscal. As¨ª lo comunic¨® por carta el secretario del Tesoro a los miembros del comit¨¦ financiero del Senado.

El Tesoro no tiene poderes para bloquear fusiones de empresas pero s¨ª puede influir haciendo m¨¢s dif¨ªcil que puedan financiarla recurriendo al efectivo que tienen fuera de EE?UU. Es lo que impidi¨®, por ejemplo, a Abbvie comprar Shire el a?o pasado. Otra posibilidad es limitar los beneficios fiscales que se conceden a las empresas que hace la compra por la asunci¨®n de la deuda de su rival.

Si maduran las discusiones en estos t¨¦rminos, se estar¨ªa valorando Allergan en 150.000 millones de d¨®lares, lo que la convertir¨ªa en la mayor operaci¨®n en la industria farmac¨¦utica. Pfizer se convertir¨ªa adem¨¢s en la mayor compa?¨ªa de salud del mundo, por delante del conglomerado Johnson & Johnson. El valor combinado del nuevo gigante rondar¨ªa los 330.000 millones.