?Austeridad?

En 1930 John Maynard Keynes dio una conferencia en la Residencia de Estudiantes de Madrid. Cuando le preguntaron qu¨¦ recomendar¨ªa hacer en Espa?a en medio de la Gran Depresi¨®n, respondi¨®: crear una buena escuela de econom¨ªa. Hoy ya tenemos buenas escuelas de econom¨ªa pero el maestro Keynes se sorprender¨ªa del bajo nivel del debate econ¨®mico en Espa?a.

La Comisi¨®n Europea acaba de publicar sus previsiones de invierno y confirma que nuestra econom¨ªa creci¨® pr¨®xima al 3% en 2015, sin duda una buena noticia. Nuestra econom¨ªa crece por encima de la media y se achaca a las reformas estructurales. Pero la diferencia, como nos ense?¨® Keynes, lo explica la pol¨ªtica monetaria y sobre todo la pol¨ªtica fiscal.

En 2015 la balanza por cuenta corriente aument¨® su super¨¢vit unos 6.000 millones de euros y el 80% lo explica el ahorro del pago de intereses derivado de la compra de deuda del BCE y la pol¨ªtica monetaria ultraexpansiva. Pero Keynes nos ense?¨® que en una crisis de deuda con trampa de liquidez lo relevante para el PIB y el empleo es la pol¨ªtica fiscal. La Comisi¨®n estima el d¨¦ficit estructural, que elimina el efecto c¨ªclico, que es el indicador que utiliza para evaluar la pol¨ªtica fiscal. Y lo publica eliminando el pago de intereses para eliminar el efecto derivado de la bajada de la prima de riesgo provocada por la intervenci¨®n del BCE.

En 2009 el FMI recomend¨® no aplicar un ajuste fiscal estructural superior a 1% del PIB anual por riesgo de lastrar la recuperaci¨®n. En 2010 Espa?a se vio forzada a aplicar un ajuste del 1,5% PIB y comenzamos a hablar de austeridad. Rajoy y su equipo econ¨®mico que cre¨ªa en el dogma de la austeridad expansiva recort¨® el d¨¦ficit estructural sin intereses un 3% del PIB en 2012 y un 2% adicional en 2013, destruyendo un mill¨®n de empleos. En 2014 la pol¨ªtica fiscal fue neutral y el saldo estructural no vari¨®. Pero en 2015, a?o electoral, Rajoy aplic¨® un est¨ªmulo fiscal del 1,2% del PIB que con un elevado multiplicador propio de una econom¨ªa con restricci¨®n de cr¨¦dito ha explicado m¨¢s de la mitad del crecimiento del PIB y del empleo de Espa?a.

En abril es muy probable que Bruselas abra expediente de sanci¨®n a Espa?a y es indignante que Rajoy siga present¨¢ndose como el garante de la estabilidad. En 2007, a?o electoral, Zapatero tuvo un super¨¢vit fiscal del 2% del PIB y en 2011, de nuevo a?o electoral, recort¨® el d¨¦ficit estructural sin intereses el 0,5% del PIB, a pesar de aflorar un d¨¦ficit oculto en varias comunidades, principalmente Valencia.Desde 2012 Espa?a ha recortado el d¨¦ficit estructural sin intereses un 4% del PIB. Si hubiera sido un recorte del 1% anual con pol¨ªtica monetaria adecuada, hoy la tasa de paro y la deuda p¨²blica ser¨ªan inferiores. Pero Rajoy deja una herencia de deuda del 100%, un d¨¦ficit del 5%, un agujero de 15.000 millones en la Seguridad Social y un presupuesto invalidado por Bruselas. En una herencia privada la familia renunciar¨ªa. El pr¨®ximo Gobierno no tendr¨¢ esa opci¨®n.