Se acercan los idus de marzo

En los calendarios romanos, los idus eran percibidos como muy positivos, puesto que estaban vinculados a festividades y buenas noticias en general. Se asociaban a deidades, concretamente los de marzo a Marte, dios de la guerra, una de las principales figuras en las creencias romanas. Pero los idus de marzo pasaron a la historia porque precisamente ese d¨ªa fue asesinado Julio C¨¦sar, pese a haber sido advertido por un vidente.

Regresando a nuestro tiempo y a nuestros mercados, parece que el mes de marzo tambi¨¦n puede resultar clave en el devenir de los mercados: justo en los alrededores de los idus (15 de marzo), los principales bancos centrales del mundo van a volver a salir a la palestra y se espera que puedan tomar decisiones importantes.

Debutar¨¢ el Banco Central Europeo (BCE), del que esperamos una nueva reducci¨®n de los tipos de dep¨®sito, que ya se encuentran en terreno negativo (los bancos pagan un 0,3% por depositar su liquidez en el BCE). Tambi¨¦n podr¨ªa ampliar el importe que destina a adquirir activos en los mercados (QE), o incluso modificar el tipo de instrumentos que compra, dando m¨¢s volumen a activos bancarios.

Detr¨¢s vendr¨¢ la Reserva Federal, de la que ya no se espera una subida de tipos de inter¨¦s, aunque claro est¨¢ que podr¨ªa sorprender al mercado aplic¨¢ndola finalmente. Parece poco probable, ya que la actividad econ¨®mica en Estados Unidos da algunos s¨ªntomas de estancamiento, especialmente en un sector manufacturero que sufre por los bajos precios de las materias primas y la apreciaci¨®n del d¨®lar.

Ambas posibles decisiones son muy importantes para unos mercados que temen por tres cosas: recesi¨®n mundial, bajos precios de las materias primas y agotamiento de las pol¨ªticas monetarias que han generado un ciclo alcista de gran desarrollo.

En cuanto a una posible recesi¨®n mundial, de momento parece excesivo situarse en ese escenario. Los indicadores de actividad muestran una desaceleraci¨®n, pero no una recesi¨®n inminente, a pesar de que el PMI de servicios en Estados Unidos nos dio un buen susto el pasado mi¨¦rcoles. Los resultados de las empresas parecen decir lo mismo y muestran m¨¢s dispersi¨®n sectorial que ca¨ªda. Por lo tanto, no vemos valoraciones muy comprometidas en Bolsa, especialmente en valores y sectores defensivos, ligados al consumo no c¨ªclico. Los problemas se centran en energ¨ªa, por motivos obvios, y en financieros, que sufren en cuenta de resultados en este entorno de tipos de inter¨¦s y alta exigencia regulatoria.

Y en cuanto al agotamiento de la pol¨ªtica monetaria y el riesgo de que medidas cada vez m¨¢s extremas generen m¨¢s inconvenientes a medio plazo que beneficios a corto, bien es cierto que una pol¨ªtica de tipos negativos a medio plazo resulta econ¨®micamente incongruente ¡ª?pagar por prestar?¡ª, pero a corto plazo tampoco parece estar generando burbujas en los activos, ni un sobrecalentamiento de la inflaci¨®n, m¨¢s bien al contrario.

Dec¨ªamos que los idus se relacionaban con buenas noticias, excepto para Julio C¨¦sar. En todo caso, recomendamos mantener posiciones en mercado con cautela y no sobreexponerse ante posibles rebotes.

Alejandro Vidal es Director de Estrategia de Mercados de Banca March