Ence gana por partida doble

Ence, empresa de producci¨®n de pasta de celulosa, ha vivido una de esas semanas de fuertes da?os colaterales: la pr¨®rroga que el Gobierno en funciones otorg¨® a que su f¨¢brica contin¨²e a orillas de un paisaje natural como la r¨ªa de Pontevedra durante los pr¨®ximos 60 a?os ha producido un enorme revuelo. No se ha librado ni Mariano Rajoy, que ha sido nombrado persona non grata en su ciudad. Pero la empresa va a obtener grandes r¨¦ditos de esa decisi¨®n. Sin ella no podr¨ªa llegar a cumplir el plan estrat¨¦gico que se ha marcado para 2020, y que contempla que pr¨¢cticamente doblar¨¢ el resultado de explotaci¨®n actual y aumentar¨¢ sus inversiones en el ¨¢rea de generaci¨®n energ¨¦tica a trav¨¦s de biomasa.

El pol¨¦mico anuncio de renovaci¨®n de una concesi¨®n que mantendr¨¢ a Ence al borde del mar se suma al buen comportamiento de sus cuentas en el ¨²ltimo a?o: en 2015 gan¨® 50 millones de euros, frente a unas p¨¦rdidas de 140 en 2014; ha conseguido un Ebitda de 200 millones (un 233% m¨¢s) y ha ahorrado costes por el cierre de la planta de Huelva, que estaba en p¨¦rdidas desde que se aprob¨® el marco regulatorio de las renovables. La plantilla del grupo se ha reducido en 166 trabajadores por este cierre, y se sit¨²a en 832 personas. A cambio de la pr¨®rroga, Ence ha prometido que har¨¢ inversiones de 61 millones de euros (parte de ellas en eficiencia energ¨¦tica y medioambiental) y proyecta producir m¨¢s pasta en sus f¨¢bricas gallega y asturiana (de Navia): 50.000 toneladas m¨¢s entre ambas, un aumento que se materializar¨¢ en dos a?os.

Cada ejercicio, Ence genera 950.000 toneladas de celulosa de fibra corta, un producto que despu¨¦s se transformar¨¢ fundamentalmente en tis¨² o papel de escritura. Para ello necesita un suministro de 3,3 millones de metros c¨²bicos de madera, b¨¢sicamente eucalipto, que consigue comprando a terceros y a trav¨¦s de las casi 40.000 hect¨¢reas de bosques que gestiona. El precio de la celulosa, que ha crecido un 22% en el ¨²ltimo a?o, est¨¢ detr¨¢s de los buenos resultados de la compa?¨ªa que preside Juan Luis Arregui, el que fuera cofundador de Gamesa y que controla un 26,5% del grupo a trav¨¦s de su empresa patrimonial Retos Operativos XXI. Los segundos mayores accionistas, a trav¨¦s de Alcor Holding, son los empresarios Alberto Alcocer y Alberto Cortina.

¡°La celulosa no es como otras comodities, su evoluci¨®n es mucho m¨¢s estable. Pero los buenos resultados del ¨²ltimo ejercicio no son exclusivamente consecuencia del comportamiento de los precios. Hemos cumplido con nuestro plan de recuperaci¨®n de competitividad y se han reducido los costes¡±, se?ala un portavoz. Sin embargo, an¨¢lisis como el que realiza el Banco Sabadell en una nota a los inversores hablan de unos resultados apoyados en el aumento de los precios que, sin embargo, se quedan ¡°por debajo de lo esperado en todas las l¨ªneas¡±. El beneficio despu¨¦s de impuestos aumenta menos de lo esperado por el consenso de los analistas. Y la facturaci¨®n ha ca¨ªdo de 687 a 664 millones de euros. Pese a todo, el valor de la acci¨®n (2,7 euros) est¨¢ claramente debilitado. El Sabadell, que mantiene su recomendaci¨®n de compra, calcula un precio objetivo de cuatro euros por t¨ªtulo. El Santander, por su parte, estima un precio incluso mayor, de 4,2 euros, y tambi¨¦n mantiene la recomendaci¨®n de compra.

A medio plazo, la proyecci¨®n de consumo de papel higi¨¦nico en el mundo es muy alentadora para los fabricantes. ¡°De los tres segmentos que tenemos dentro del papel: tis¨², papel de escritura y especialidades, donde se engloban desde el papel de los cigarrillos a recubrimientos de encimeras o suelos, el que mejor evoluci¨®n est¨¢ teniendo es el tis¨². Los pa¨ªses emergentes est¨¢n adapt¨¢ndose a las pautas de consumo y calidad de vida de pa¨ªses desarrollados. A medida que China o India sigan mejorando su nivel de bienestar, habr¨¢ crecimientos importantes¡±, se?alan en Ence. Globalmente la demanda avanza una media del 4% anual, y poco a poco se incorporan nuevos productores al sector, aunque los grandes siguen estando en Am¨¦rica Latina (la chilena Arauco o la brasile?a Aracruz). Ence tambi¨¦n compite en la Pen¨ªnsula con productores como los portugueses Altri. ¡°Son empresas m¨¢s grandes, con capacidades de entre 3 y 5,5 millones de toneladas al a?o¡±. Por eso el crecimiento es bastante importante para la firma espa?ola. ¡°No cabe duda de que las inversiones han tenido que esperar a que se decidiese la pr¨®rroga [de la f¨¢brica gallega]. En estos momentos buscamos ubicaci¨®n para una planta de generaci¨®n de energ¨ªa renovable con biomasa de 40 megavatios a la que destinaremos 74 millones¡±, asegura la empresa. En Pontevedra invertir¨¢n 15 millones en la instalaci¨®n de una nueva depuradora para reducir un 90% el consumo de agua.

Exportaciones

El grupo pastero tiene fuera de Espa?a el grueso de su negocio. La exportaci¨®n, que representa el 90% de las ventas, se realiza fundamentalmente a pa¨ªses del resto de Europa (un 23% acaba en Alemania y un 16% en Italia). Pero la celulosa no es su ¨²nica fuente de ingresos: el negocio de la energ¨ªa le reporta 97 millones en ventas, y de ellos, 37 al resultado de explotaci¨®n. ¡°La producci¨®n de energ¨ªa vendida en megavatios aument¨® un 39% desde 2014 y las ventas un 66% ayudadas por los altos precios de la electricidad¡±.