47.000 millones en bonos de firmas espa?olas cumplen los requisitos del plan del BCE

El nuevo paquete de est¨ªmulos lanzado el jueves por el BCE tiene un primer ganador: las grandes empresas europeas y, particularmente, espa?olas. Con el tipo de inter¨¦s general en el 0%, frente al 0,05% anterior, y la ampliaci¨®n de las compras de deuda a los bonos corporativos, el sector privado espa?ol, uno de los m¨¢s endeudados de la eurozona, ver¨¢ reducido sustancialmente su coste de financiaci¨®n en los pr¨®ximos meses. Seg¨²n los c¨¢lculos de Analistas Financieros Espa?oles (AFI), el saldo vivo de las emisiones de deuda realizadas en los cinco ¨²ltimos a?os por empresas con grado de inversi¨®n ¡ªes decir, el volumen total susceptible de ser comprado por el instituto emisor¡ª asciende a 47.100 millones de euros, el 4,3% del PIB espa?ol.

En este c¨¢lculo no est¨¢n incluidos los saldos vivos de las emisiones anteriores a 2011, por lo que la cifra final de bonos corporativos espa?oles que pueden ser comprados por Fr¨¢ncfort ser¨¢ algo superior. Pese a todo, esta cifra sigue siendo muy inferior al saldo total de deuda emitida por todas las empresas privadas espa?olas, 912.000 millones de euros (equivalente a casi el 85% del PIB) seg¨²n los ¨²ltimos c¨¢lculos del Banco de Espa?a. ?A qu¨¦ se debe esta gran diferencia? El motivo principal es que el Eurobanco solo podr¨¢ comprar deuda que tenga el respaldo de las agencias de rating con el sello de "grado de inversi¨®n" y esto restringe el abanico a un pu?ado de grandes empresas emisoras. Adem¨¢s, el desarrollo de los mercados de capitales en Espa?a ha sido mucho m¨¢s lento que en el resto del Viejo Continente y las empresas son m¨¢s proclives a acudir a la financiaci¨®n bancaria.

En toda la eurozona, el radio m¨¢ximo de acci¨®n del BCE, el mercado de bonos corporativos asciende a 900.000 millones de euros, seg¨²n datos de Bloomberg. Esta cifra desciende hasta los 560.000 millones una vez descontado el valor de la deuda que tiene categor¨ªa de bono basura, el pelda?o inferior al grado de inversi¨®n. Aunque las grandes empresas ser¨¢n las primeras beneficiadas por la ampliaci¨®n del programa de compra de deuda, es de esperar que la mejora en las condiciones de financiaci¨®n acabe traslad¨¢ndose posteriormente al resto de firmas de la zona euro en forma de mejores condiciones de financiaci¨®n.

Baja el riesgo de impago de las grandes empresas europeas

Para comprobar la efectividad de las medidas del BCE, los analistas suelen observar la reacci¨®n de las Bolsas, que ayer cerraron planas tras una fuerte reacci¨®n alcista inicial y hoy, tras una lectura m¨¢s pausada de las medidas y del discurso de Mario Draghi, han aplaudido con ah¨ªnco el en¨¦simo movimiento expansivo del BCE. Sin embargo, en esta ocasi¨®n, este vistazo a los parqu¨¦s se queda corto. "Hay que mirar al mercado de bonos", resume John Hardy, director de estrategia de divisas de Saxo Bank, en una nota remitida a clientes. All¨ª, el efecto ha sido mucho mayor.

Tras un final de 2015 y un inicio de 2016 tumultuoso, en el que el valor de asegurarse contra el impago de las obligaciones de grandes empresas europeas se hab¨ªa disparado hasta m¨¢ximos de tres a?os, el disparo monetario del BCE ha logrado revertir las tornas. El ¨ªndice de la consultora Markit que replica la evoluci¨®n de estos seguros de impago (CDS) en la zona euro se ha dejado un 26% de su valor en un d¨ªa y medio. En otras palabras: en menos de 48 horas, el coste al que tiene que hacer frente un inversor para asegurar potenciales p¨¦rdidas sobre los bonos corporativos en su poder se ha desplomado m¨¢s de un cuarto.

A raz¨®n de 60.000 millones de euros al mes, en poco m¨¢s de un a?o el BCE ha comprado casi 790.000 millones en activos para tratar de salvar de la quema?a la econom¨ªa europea y relajar la presi¨®n sobre las primas de riesgo de los pa¨ªses perif¨¦ricos. Casi el 80% de este valor se corresponde con deuda emitida por entes p¨²blicos, pero en los pr¨®ximos meses la ecuaci¨®n deber¨ªa equilibrarse, con un peso cada vez mayor de los bonos privados en el balance del Eurobanco. A partir de abril, el tope de compras de deuda p¨²blica y privada se elevar¨¢ hasta 80.000 millones de euros para tratar de reactivar la fr¨¢gil econom¨ªa europea.