El Tesoro redujo el coste de la nueva deuda a la mitad durante 2015

El Tesoro P¨²blico logr¨® reducir el coste medio de la deuda del Estado y alargar su vida media durante el a?o pasado gracias a las mejores condiciones de los mercados financieros, dopados por la pol¨ªtica monetaria expansiva del Banco Central Europeo (BCE). De esta forma, el tipo de inter¨¦s medio al que el Tesoro emiti¨® deuda en 2015 ascendi¨® al 0,80%, casi la mitad que un a?o antes cuando la entidad pag¨® un 1,46% de media, seg¨²n las cifras difundidas este lunes en el balance anual del programa de emisiones del Tesoro.

El Banco de Espa?a explica en una nota informativa que el coste de la deuda ascendi¨® al 1,31% para los bonos y obligaciones (con vencimientos superiores a dos a?os) y al 0,05% para las letras (t¨ªtulos con vencimiento en menos de 18 meses).

El Tesoro tambi¨¦n consigui¨® ampliar el plazo de vencimiento medio de la deuda del Estado. As¨ª, la vida media de la deuda se situ¨® en 6,43 a?os, algo m¨¢s de tres meses m¨¢s que en 2014.?En t¨¦rminos de volumen, la emisi¨®n bruta alcanz¨® los 237.424,7 millones de euros, una cantidad similar a la del a?o anterior. Con la reducci¨®n de los costes y la ampliaci¨®n del vencimiento el Estado obtiene cierto alivio para soportar el pesado lastre de la deuda. Pese a que el volumen de los compromisos siguen aumentando, cada a?o cuesta menos sostenerla para las arcas p¨²blicas, gracias a las inyecciones de liquidez del BCE que tiene aletargados a los mercados financieros.

El Tesoro aprovech¨® las buenas condiciones financieras. Los instrumentos que registraron mayor actividad emisora en 2015 fueron las letras a un a?o (52.235,6 millones) y las obligaciones a diez a?os (48.443,4 millones). Adem¨¢s, el supervisor destaca que uno de los rasgos m¨¢s destacables de la actividad en el mercado primario durante 2015 fue el significativo aumento de las emisiones convencionales de m¨¢s largo plazo. Por lo que respecta a los bonos referenciados a la inflaci¨®n, la actividad descendi¨® alrededor de un 30%, a pesar de la introducci¨®n de una nueva referencia a 15 a?os, seg¨²n el comunicado del Banco de Espa?a.

Menos operaciones en el mercado secundario

El supervisor explica tambi¨¦n que la negociaci¨®n en el mercado secundario, en el que se compran y venden t¨ªtulos ya emitidos en primera oferta p¨²blica, que alcanz¨® los 12,5 billones de euros, se redujo un 27,6% en 2015 en relaci¨®n con la registrada en 2014, como resultado de considerables ca¨ªdas tanto en el ¨¢mbito de titulares (37,8%), como en el de terceros (18,4%).

La negociaci¨®n entre titulares represent¨® aproximadamente el 40% de la contrataci¨®n total, mientras que el 60% restante correspondi¨® a la actividad con terceros.

La mayor parte de la actividad se realiz¨® con bonos y obligaciones no segregados (no separado en diferentes valores), lo que represent¨® el 83% de los vol¨²menes contratados; la negociaci¨®n con letras del Tesoro represent¨® el 15,3% del total, y el 1,7% restante correspondi¨® a los importes cruzados con instrumentos segregados.

Por tipo de operaci¨®n, predominaron las operaciones al contado, con un 48,9% del volumen total de contrataci¨®n; las operaciones simult¨¢neas representaron un 33,7% y la cuota de contrataci¨®n en repo se situ¨® en el 15,1%.

Menos extranjeros

El balance del Banco de Espa?a indica que los inversores no residentes aumentaron sus carteras de bonos y obligaciones en 51.700 millones de euros, hasta el 50,9% del saldo vivo, frente al 47,1% de 2014.

A continuaci¨®n, las carteras del sistema crediticio, incluyendo el Banco de Espa?a, aumentaron en 32.000 millones de euros, mientras que el grupo conformado por otras instituciones financieras y por las Administraciones P¨²blicas, redujeron sus inversiones en 13.700 y 15.800 millones, respectivamente.

Por otro lado, en las carteras registradas de letras del tesoro, la variaci¨®n m¨¢s significativa fue el aumento de 6.700 millones de euros protagonizado por los inversores no residentes, grupo que pose¨ªa el 74,6% al final de 2015. Por el contrario, destac¨® la contracci¨®n de 2.500 millones en el caso del grupo de otras instituciones.

Los saldos mantenidos en las cuentas directas del Banco de Espa?a descendieron un 25,5% el pasado a?o y se situaron al final del a?o en 1.682 millones, de los que el 41% correspondi¨® a letras del Tesoro y el 59% a bonos y obligaciones.

Sin emisi¨®n de las comunidades aut¨®nomas

Por ¨²ltimo, el saldo vivo de deuda de otros emisores se redujo el pasado a?o en 5.565 millones, como consecuencia principalmente de una amortizaci¨®n neta de 4.810 millones por parte de otras instituciones p¨²blicas distintas de las comunidades aut¨®nomas, explicada por la amortizaci¨®n en m¨¢s de 5.000 millones del Fondo de Financiaci¨®n del Pago a Proveedores.

Las comunidades aut¨®nomas tambi¨¦n registraron una emisi¨®n neta negativa, que se cifr¨® en 755 millones de euros. Como las comunidades se financian a trav¨¦s de los mecanismos de liquidez del Estado (FLA y Facilidad Financiera), sus operaciones con el Tesoro son mayoritariamente amortizaciones. As¨ª se entiende que el resultado final sea una emisi¨®n neta negativa.