OHL se hunde en Bolsa un 24% tras la rebaja de la nota de Moody¡¯s a bono basura
La agencia coloca en grado de inversi¨®n especulativa la deuda de la constructora, que vale un 60% menos que a comienzos de a?o
La cotizaci¨®n de OHL sufri¨® en la sesi¨®n de este mi¨¦rcoles un desplome del 24,08% hasta los 2,11 euros por t¨ªtulo, su m¨ªnimo hist¨®rico, tras la decisi¨®n de la agencia de calificaci¨®n Moody¡¯s de rebajar la nota corporativa y de deuda de la constructora?de B2 a B3, a nivel de bono basura.
La agencia justific¨® la rebaja en los malos resultados semestrales de la firma, en particular del ¨¢rea de construcci¨®n, la falta de generaci¨®n de caja y el alto nivel de endeudamiento del grupo constructor y de servicios. Adem¨¢s, ha cambiado la perspectiva de todas las calificaciones de la empresa a negativa desde estable.
En lo que va de a?o, los t¨ªtulos de la constructora que preside Juan Miguel Villar Mir de Fuentes acumulan una depreciaci¨®n del 60%, tras cerrar cinco sesiones consecutivas de fuertes descensos, coincidiendo con la presentaci¨®n de los decepcionantes resultados correspondientes a la primera mitad del presente ejercicio.
El grupo cerr¨® el primer semestre del a?o con un beneficio neto atribuible de tan s¨®lo tres millones de euros, lo que supone una ca¨ªda del 94,3% respecto al mismo periodo del pasado a?o, en los peores resultados semestrales desde su fundaci¨®n en 1999. OHL achac¨® estos malos resultados al reconocimiento de 27,2 millones de euros de cr¨¦dito fiscal en OHL M¨¦xico para compensar la plusval¨ªa de la venta del 25% de Conmex, la devaluaci¨®n de las divisas, y algunos proyectos que pueden resultar fallidos como el centro hospitalario de Montreal (Canad¨¢), por el que ya se han provisionado 102,2 millones de euros.
Dos operaciones, en el aire
OHL tiene pendientes dos operaciones cuya viabilidad puede verse truncada pro la mala evoluci¨®n en Bolsa. La menos amenazada es el programa de recompra de acciones que anunci¨® este martes, con una inversi¨®n m¨¢xima de 45 millones de euros o del 3% de su capital. En principio, la ca¨ªda en Bolsa abarata los t¨ªtulos pero si se siguen desplomando supondr¨ªa una ruina.
M¨¢s dif¨ªcil a¨²n se antoja la proyectada venta al fondo australiano IFM del 44% de su filial mexicana, mediante una una opa de exclusi¨®n. Los requisitos que pone el regulador mexicano para lanzar esa opa, hacen casi inviable la operaci¨®n por el desembolso previo que deber¨ªa acometer para sacarla de Bolsa.
El pasado 17 de junio, la compa?¨ªa dej¨® de cotizar en el Ibex, con el golpe que supone para su imagen de cara a la confianza de los inversores. ?A finales de junio, vendi¨® el 7% de Abertis, la mitad de su participaci¨®n, por 815 millones de euros. Pero ni esa inyecci¨®n de efectivo ni la proveniente de la venta del 6,3% de Colonial, por algo m¨¢s de 140 millones, ejecutada apenas unas semanas antes han convencido al mercado.?
Demasiada deuda
Moody¡¯s explica que la bajada de calificaci¨®n en que OHL presenta a cierre del primer semestre una relaci¨®n demasiado elevada entre la deuda bruta garantizada por la matriz (1.430 millones de euros) y el beneficio bruto de explotaci¨®n (Ebitda) (103 millones de euros) para sostener la anterior nota que ten¨ªa asignada.
El empeoramiento de este ratio deriva de la reducci¨®n de los m¨¢rgenes del negocio de construcci¨®n como consecuencia de los problemas surgidos en varios proyectos internacionales (metro y hospital en Qatar y hospital de Montreal), el retraso en el inicio de los nuevos contratos de concesi¨®n y su fuerte presencia en Estados Unidos, un mercado constructor de m¨¢rgenes m¨¢s estrechos.
La situaci¨®n financiera de OHL es muy delicada, sobre todo de cara a mantener la confianza de sus accionistas, fondos de inversi¨®n incluidos. Su capitalizaci¨®n est¨¢ en 630 millones de euros, muy inferior a los 1.000 millones de euros por los que ampli¨® capital en octubre del a?o pasado con el fin de reflotar financieramente la empresa. En junio de 2014 lleg¨® a marcar un m¨¢ximo de 19,14 euros por t¨ªtulo.
Al presentar los resultados la pasada semana, el nuevo consejero delegado del grupo, Tom¨¢s Garc¨ªa Madrid, anunci¨® su intenci¨®n de actualizar el plan estrat¨¦gico hasta 2020, para conseguir mayores sinergias entre la divisi¨®n de servicios y de construcci¨®n industrial.
Precisamente, Moody's indic¨® que considera "positiva" la "estrategia de reposicionamiento" de la compa?¨ªa que pretende implementar la nueva direcci¨®n del grupo, centrada en reducir riesgos, apostar por proyectos de construcci¨®n de menor tama?o y reforzar la disciplina financiera.
La crisis que atraviesa OHL provoc¨® el pasado 21 de junio un cambio en su c¨²pula directiva. Juan Miguel Villar Mir cedi¨® la presidencia a su hijo, Juan Villar-Mir de Fuentes, mientras que su consejero delegado, Josep Piqu¨¦, fue relevado por Garc¨ªa Madrid. Durante la gesti¨®n del exministro, la compa?¨ªa se ha visto envuelta en esc¨¢ndalos de presuntos casos de corrupci¨®n en Espa?a y M¨¦xico, e incumplimientos de contrato.
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