El 20% de los bonos de empresas que compra el BCE tiene tipos negativos

El Banco Central Europeo va a por todas. Por si no fuese bastante con comprar deuda p¨²blica con tipos negativos, ahora ese paso hacia la frontera de lo desconocido tambi¨¦n lo ha dado con los bonos de empresas. Entre el 8 de junio y el 15 de julio de 2016, el BCE adquiri¨® t¨ªtulos de deuda empresarial por valor de 10.400 millones de euros. De esas compras, algo m¨¢s del 20% ten¨ªan un rendimiento negativo, aunque no superior al -0,4% del tipo de dep¨®sito que cobra a la banca. En definitiva, m¨¢s madera con tal de reactivar la inflaci¨®n y, por tanto, la actividad.

La inflaci¨®n y, en consecuencia, los tipos de inter¨¦s siguen en unos niveles muy bajos en la zona euro. De llegar una nueva recesi¨®n, el BCE apenas tendr¨ªa margen con el que responder. De ah¨ª que est¨¦ intentando reanimar los precios cuanto antes. Y para ello ya est¨¢ comprando incluso deuda empresarial con rentabilidades negativas. Es decir, que paga a la empresas por tener esos bonos hasta un 0,3%.

El tope del -0,3% se explica porque el banco central est¨¢ ingresando un tipo negativo del -0,4% por lo que le depositan en sus cuentas las entidades financieras. As¨ª, en teor¨ªa, no estar¨ªa perdiendo dinero por la diferencia entre lo que cobra y lo que ingresa, seg¨²n los par¨¢metros m¨¢s exigentes de las autoridades alemanas. Un prurito por la disciplina que ayer mismo llev¨® al presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, a criticar a la Comisi¨®n Europea por no multar a Espa?a y Portugal.

En total, a fecha de 15 de julio, el BCE ha adquirido papel de 175 emisores distintos, en bonos denominados en euros de empresas europeas no financieras con grado de inversi¨®n y con unas rentabilidades que han oscilado entre el 3% y el -0,3%.

La financiaci¨®n directa de empresas constituye un paso sin precedentes, y pretende que las condiciones de financiaci¨®n ultralaxas lleguen a la econom¨ªa real, salt¨¢ndose un sistema financiero todav¨ªa tocado. S¨®lo que esta operativa tambi¨¦n supone que el banco central est¨¢ asumiendo el mayor riesgo que entra?a prestarle a una empresa privada. Por no hablar del peligro de fomentar una nueva burbuja. A¨²n as¨ª, la entidad presidida por Mario Draghi considera que la estrategia est¨¢ surtiendo efecto. A su juicio, gran parte de la ca¨ªda de los intereses en los bonos corporativos se atribuye al anuncio de estas compras. El banco central lo cifra en 11 de los 16 puntos de ca¨ªda registrada en los intereses de este tipo de t¨ªtulos.

De acuerdo con los c¨¢lculos de la instituci¨®n sita en Fr¨¢ncfort, esta iniciativa est¨¢ teniendo un impacto aun mayor en los bonos que no acepta comprar, al detectar una rebaja de unos 25 puntos en los rendimientos de la deuda de alto riesgo. En resumen, la intervenci¨®n del instituto emisor empuja a los inversores hacia los bonos de peor calidad en busca de mayores rentabilidades, y eso hace que empresas con menor calidad crediticia tambi¨¦n se financien m¨¢s barato.

Adem¨¢s, el BCE constata que se ha logrado elevar la emisi¨®n de deuda corporativa por encima de la media de otros a?os tras la sequ¨ªa vivida a comienzos de 2016.