La moderaci¨®n del empleo en EE UU complica el alza de tipos de inter¨¦s

La creaci¨®n de empleo en Estados Unidos se moder¨® en agosto m¨¢s de lo anticipado, tras registrarse 151.000 nuevos ocupados. La tasa de paro, entre tanto, se mantuvo en el 4,9%. El ritmo de contrataci¨®n da por tanto a la Reserva Federal diferentes opciones que manejar ante el alza de tipos de inter¨¦s este a?o, pero es insuficiente para dar por hecho que lo har¨¢ dentro de tres semanas y antes de las elecciones presidenciales.

El consenso de mercado esperaba 175.000 empleos en agosto. Sin embargo, en Wall Street se puso el list¨®n en los 255.000 empleos para anticipar el pr¨®ximo movimiento de la Fed. Es una cifra id¨¦ntica a la creaci¨®n de empleo que se dijo en la primera lectura del dato de empleo de julio, que se acaba de revisar al alza hasta los 275.000 ocupados. La de junio se recorta a 271.000 empleos.

La creaci¨®n media de empleo para los ¨²ltimos tres meses rond¨® as¨ª los 240.000 ocupados, un ritmo con la solidez necesaria para aguantar el encarecimiento del precio del dinero. El problema, coinciden los analistas, es que el avance no es consistente. Tambi¨¦n se fijan en el hecho de que la tasa de participaci¨®n laboral siga estancada en el 62,8%. Lo mismo sucede con el paro de larga duraci¨®n.

El indicador se publica una semana despu¨¦s de que la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, afirmara que las razones para subir de nuevo los tipos de inter¨¦s se ¡°reforzaron¡± durante los ¨²ltimos meses. Los diferentes miembros del banco central mostraron su disposici¨®n durante el simposio de Jackson Hole a elevar el precio del dinero. Pero necesita argumentos consistentes para sentirse c¨®modos.

El dato de agosto, en cualquier caso, no es desastroso pero s¨ª sirve para avivar la discusi¨®n interna entre los miembros del banco central y de los analistas a la hora de determinar si la econom¨ªa tiene la fortaleza necesaria para absorber un nuevo incremento de un cuarto de punto. Se da adem¨¢s la circunstancia de que en una situaci¨®n pr¨®xima al pleno empleo, es l¨®gico que se modere la creaci¨®n de empleo.

La inflaci¨®n da margen

La pr¨®xima reuni¨®n de la Fed se celebra el 20 y el 21 de septiembre, y contempla rueda de prensa de Yellen al t¨¦rmino. Los tipos est¨¢n estancados en una banda del 0,25% al 0,5% desde diciembre. La proyecci¨®n es que la econom¨ªa crezca a un ritmo moderado y que los precios avancen hacia el objetivo del 2%. Los salarios subieron un 2,4% en el a?o. La inflaci¨®n sigue dando en cualquier caso margen para esperar hasta pasadas las elecciones.

El alza en septiembre es posible, pero menos probable tras el dato de empleo de agosto. Incluso si se saltara esta cita, el debate le podr¨ªa servir para preparar al mercado ante una decisi¨®n en la reuni¨®n de diciembre. Stanley Fischer, vicepresidente de la Fed, sugiri¨® hace una semana la posibilidad de dos subidas este a?o. Pero Wall Street lo descarta por completo aunque cuenta con que el tercer movimiento llegar¨ªa en marzo.

La Reserva Federal proyect¨® cuatro subidas de tipos durante 2016 la ¨²ltima vez que encareci¨® el precio del dinero. De ah¨ª se recortaron a dos en la encuesta interna que public¨® en marzo. Ahora necesitan que se produzca al menos una subida para preservar su credibilidad. La probabilidad de que eso suceda en diciembre es del 55%, mientras que las opciones para septiembre son de una entre diez.