?Qu¨¦ pasa con la rentabilidad de los fondos de pensiones?

Habitualmente el ¨²ltimo trimestre del a?o es el que las grandes entidades financieras dedican a los fondos de pensiones. Este esfuerzo comercial viene casi siempre acompa?ado de multitud de eventos, conferencias y publicaciones con una tem¨¢tica com¨²n: la jubilaci¨®n y nuestra preparaci¨®n financiera para afrontarla. El ahorro se convierte en una urgencia de final de a?o, obviando que lo m¨¢s sensato para el inversor es realizar aportaciones peri¨®dicas.

Las conclusiones de casi todos estos eventos, charlas o publicaciones son parecidas. Por un lado, siembran una cierta intranquilidad sobre la sostenibilidad del sistema p¨²blico de pensiones. Algo que sin duda es comprensible, y m¨¢s teniendo en cuenta la evoluci¨®n de las variables de referencia demogr¨¢ficas, del mercado laboral, etc¨¦tera. Pero la campa?a del miedo, aunque ¨¦ste tenga s¨®lidos fundamentos, no tiene por qu¨¦ ¡ªo no debe¡ª ser la motivaci¨®n del inversor. La segunda conclusi¨®n importante de la mayor¨ªa de los comentaristas y analistas es que hay que ahorrar m¨¢s. Algo que sin duda compartimos. Pero no nos podemos quedar ah¨ª.

El ahorro precauci¨®n significa renunciar a un consumo inmediato para poder realizarlo el d¨ªa de ma?ana. El ahorro previsi¨®n a?ade una expectativa de poder obtener algo m¨¢s el d¨ªa de ma?ana. La precauci¨®n en un Estado del bienestar pierde protagonismo frente a la previsi¨®n. Queremos que nuestro ahorro crezca, y estamos dispuestos a asumir ciertos riesgos en el corto plazo para lograr nuestro objetivo a largo plazo. Renunciamos a un gasto superfluo (cenar fuera hoy) para dedicarlo a un mejor fin el d¨ªa de ma?ana (los estudios de nuestros hijos). ?Est¨¢ el sector del ahorro colectivo devolviendo adecuadamente ese esfuerzo al inversor?

Hay una obligada autocr¨ªtica dentro del sector de gesti¨®n del ahorro de terceros en fondos de pensiones: la rentabilidad. La rentabilidad es el incentivo que debemos ofrecer a los potenciales ahorradores. Y esa rentabilidad llega a trav¨¦s de una alineaci¨®n de intereses a largo plazo entre gestores y part¨ªcipes. Pablo Fern¨¢ndez, profesor del IESE, publica en su ¨²ltimo informe sobre rentabilidades de los fondos de pensiones que la rentabilidad obtenida por la media del sector a 15 a?os era del 1,58%. ?Podemos pedir a nuestros potenciales inversores que realicen el esfuerzo de ahorrar para dedicar su dinero a producir un 1,58% anual durante 15 a?os? Sinceramente, creo que no. M¨¢s a¨²n cuando la realidad obliga a la industria a justificar por qu¨¦ m¨¢s del 40% de los productos ni siquiera logra cubrir el incremento del coste de la vida en los ¨²ltimos 10 a?os. De ah¨ª la incapacidad para generar inter¨¦s sincero (al margen de campa?as) en los fondos de pensiones.

Nuestra industria de fondos de pensiones est¨¢ orientada al corto plazo. Somos uno de los pa¨ªses que mayor parte de su ahorro a largo plazo dedica a la renta fija. ?Tiene sentido invertir gran parte de nuestros ahorros a largo plazo en un activo como los bonos gubernamentales, que en el mejor de los casos nos devolver¨¢ la cantidad invertida? Me cuesta creerlo. Como inversores nos gusta que nuestro dinero trabaje para nosotros, que al menos se esfuerce tanto como nos hemos esforzado nosotros en conseguirlo. Si ahorramos, exigimos rentabilidad.

Olvid¨¦monos de los jamones, las cacerolas y los viajes al Caribe. Lo que necesita nuestro sistema privado de pensiones es rentabilidad. Y no nos hagamos trampas al solitario: para obtener rentabilidad hay que invertir a largo plazo, y eso significa asumir volatilidad en periodos cortos de tiempo.

Los profesionales de la industria de gesti¨®n de activos debemos cumplir con nuestra responsabilidad fiduciaria. Hagamos lo que sabemos que es mejor para nuestros part¨ªcipes a largo plazo. Salgamos de la comodidad que supone evitar p¨¦rdidas temporales a corto plazo y afrontemos la realidad. Es la rentabilidad la que nos ayudar¨¢ a fomentar el ahorro. Lo dem¨¢s son cuentos.

Beltr¨¢n de la Lastra es director de inversiones de Bestinver.