La inflaci¨®n de la eurozona sube al 1,1%, el nivel m¨¢s alto desde 2013

51 meses despu¨¦s, la inflaci¨®n de la eurozona abandona la zona cero. Eurostat, la agencia estad¨ªstica de la UE, estim¨® este mi¨¦rcoles el IPC del euro en el 1,1%, el mayor nivel desde septiembre de 2013 y cinco d¨¦cimas por encima del dato de noviembre. Los ¨ªndices est¨¢n a¨²n muy lejos del objetivo del Banco Central Europeo ¡ªel 2%¡ª, pero los riesgos de deflaci¨®n han quedado definitivamente atr¨¢s gracias, al repunte del petr¨®leo. Y aun as¨ª, el indicador m¨¢s fiable de la evoluci¨®n de los precios ¡ªla inflaci¨®n subyacente, sin contar con la energ¨ªa, y sin los elementos m¨¢s vol¨¢tiles¡ª sigue en el 0,9%, apenas una d¨¦cima por encima de noviembre.

Los precios son espejos. Y la inflaci¨®n de la eurozona refleja varias historias que contar. La fundamental es la del repunte del petr¨®leo, del 2,5% en un solo mes. Pero hay muchas otras. La llegada de Donald Trump a la Casa Blanca y de su prometido est¨ªmulo fiscal tirar¨¢ al alza del PIB mundial con la ayuda de la pol¨ªtica econ¨®mica china: los analistas esperan subidas de precios por ese flanco. Cabe esperar cierta presi¨®n sobre Mario Draghi, el jefe del BCE, que anunci¨® en diciembre una ampliaci¨®n del programa de compra de activos, el quantitative easing (QE) europeo: los halcones siempre est¨¢n listos para activar el freno de mano a los est¨ªmulos monetarios, a pesar de que el BCE est¨¢ muy lejos de cumplir con su meta de inflaci¨®n.

¡°C¨ªrculo virtuoso¡±

Pero es l¨®gico que un alza de medio punto en un solo mes encienda las alarmas en un continente tan marcado por la fobia alemana a la inflaci¨®n. La subida de los precios tiene efectos positivos, pero tambi¨¦n negativos: as¨ª son las cosas, siempre, en las procelosas aguas de la econom¨ªa. El repunte de la inflaci¨®n que se espera a lo largo de todo 2017 minar¨¢ uno de los pilares de la mediocre recuperaci¨®n europea: el consumo privado. A la vez, puede ser el catalizador de un incremento salarial en econom¨ªas como la alemana, que nunca acaba de llegar pero que ser¨ªa muy beneficiosos para la eurozona en su conjunto.

Ben May, de Oxford Economics, explica que un repunte de la inflaci¨®n ¡°podr¨ªa crear un c¨ªrculo virtuoso¡±, que permitiera al BCE una salida gradual de sus pol¨ªticas no convencionales y dar¨ªa algo de aire a las cuentas de resultados de los bancos. La mala noticia es que eso se dejar¨ªa notar tambi¨¦n en un repunte de los tipos de inter¨¦s de la deuda, con los pa¨ªses, el sector financiero, las empresas y las familias a¨²n muy endeudados en Europa. Y podr¨ªan provocar un repunte del euro: mala noticia para las exportaciones.

Todo eso est¨¢ a¨²n lejos: la realidad es que, a pesar del repunte, la inflaci¨®n europea sigue en el entorno del 1%. Y las ¨²ltimas alzas son casi puramente estad¨ªsticas: ¡°La aceleraci¨®n de la inflaci¨®n se esperaba, se daba por segura¡±, seg¨²n Capital Economics. Pero la econom¨ªa europea lleva a¨²n mucho plomo en las alas; los ¨ªndices de precios tan solo dicen que el paciente mejora, pero la enfermedad sigue ah¨ª.