Los fondos extranjeros se adue?an del Ibex 35

Aunque hay c¨¢lculos que se remontan a 1989, el Ibex 35 ech¨® a andar en 1992. Naci¨® b¨¢sicamente como una herramienta que sirviese de subyacente en la contrataci¨®n de productos derivados. Sin embargo, con el paso del tiempo este indicador burs¨¢til se ha convertido para algunos partidos pol¨ªticos en la met¨¢fora del capitalismo m¨¢s feroz, en un poder f¨¢ctico cuya influencia trasciende el ¨¢mbito empresarial. Seg¨²n esta visi¨®n, los due?os del Ibex ser¨ªan unos se?ores mayores,miembros todos de lo que se ha venido en denominar la oligarqu¨ªa castiza. ?Eso es as¨ª? Desde un punto cuantitativo, rotundamente no. Los principales propietarios de acciones espa?olas est¨¢n en Noruega, Estados Unidos, Reino Unido, el Golfo P¨¦rsico y, de forma menor pero con un poder creciente, en Asia. Son ahorradores colectivos, cuyo dinero es gestionado por profesionales a trav¨¦s de fondos de inversi¨®n, fondos de pensiones o fondos soberanos. Otra cosa distinta es que estos due?os en la sombra del parqu¨¦ no ejerzan los derechos pol¨ªticos que les conceden sus acciones y deleguen la direcci¨®n de las compa?¨ªas a los consejos de administraci¨®n.

La distribuci¨®n de la propiedad de las acciones de las empresas espa?olas cotizadas ha dado un vuelco radical en las ¨²ltimas d¨¦cadas. En 1992 el valor de mercado que sumaban las participaciones en Bolsa de las entidades financieras (bancos y cajas) era del 15,6%, los t¨ªtulos en manos de las administraciones p¨²blicas supon¨ªan el 16,6% del total, la inversi¨®n colectiva espa?ola solo era el 5%, el 7,7% estaba en manos de empresas no financieras y las familias acaparaban el 24,4% del valor agregado. Ese a?o, el peso de los inversores extranjeros era del 30,6%. En 2015 ¡ª¨²ltimos datos oficiales del Servicio de Estudios de Bolsas y Mercados Espa?oles (BME)¡ª el reparto del poder burs¨¢til es totalmente distinto. Los ahorradores extranjeros ya tienen el 42,3% de la capitalizaci¨®n, las familias espa?olas mantienen el mismo peso que hace 25 a?os, la participaci¨®n de las compa?¨ªas no financieras se ha disparado hasta representar el 18,9% del total, la presencia de la inversi¨®n colectiva espa?ola supone el 7,9%, mientras que el valor de mercado de las entidades financieras y del Estado se ha desplomado hasta el 3,6% y el 2,9%, respectivamente.

¡°Los inversores internacionales no dejan de apostar por la Bolsa espa?ola, a pesar de que la situaci¨®n no ha sido la m¨¢s id¨®nea¡±, destacaba recientemente Antonio Zoido. El presidente de BME avanz¨® en su intervenci¨®n para hacer balance del ejercicio que, con los datos preliminares a 30 de junio pasado, los inversores extranjeros ya eran due?os del 43,2% de la capitalizaci¨®n de la Bolsa. ¡°Si estos datos se mantienen al cierre de 2016 representar¨ªa un nuevo m¨¢ximo hist¨®rico anual¡±.

La influencia que tiene el capital for¨¢neo en el mercado espa?ol es muy superior a la que ostenta en otros pa¨ªses. Las ¨²ltimas estad¨ªsticas disponibles a nivel continental las facilit¨® la Comisi¨®n Europea en un documento titulado ?Qui¨¦n posee la econom¨ªa europea? Seg¨²n estos datos la participaci¨®n de los inversores extranjeros en las compa?¨ªas cotizadas se situaba en el 38%, es decir, cinco puntos porcentuales menos que en Espa?a.

Norges Bank, BlackRock y Vanguard tienen intereses en casi todas las empresas del ¨ªndice

La dependencia del dinero que viene del exterior es a¨²n m¨¢s evidente cuando se analizan los datos de contrataci¨®n del mercado local. Los inversores extranjeros negocian ocho de cada diez euros que se intercambian en el parqu¨¦. Desde 2007, el peso de los inversores internacionales en la negociaci¨®n burs¨¢til en Espa?a ha aumentado en 20 puntos porcentuales y en 20 a?os este porcentaje casi se ha doblado (en 1992 tan solo supon¨ªan el 49% de la contrataci¨®n).

Detr¨¢s de las grandes cifras se esconden historias concretas sobre qui¨¦nes son los verdaderos due?os del Ibex 35. Estos son sus nombres.

Fondos de inversi¨®n

La inversi¨®n colectiva extranjera est¨¢ muy presente en el capital de los grupos que conforman en ¨ªndice selectivo. En su gran mayor¨ªa son gestoras anglosajonas, aunque tambi¨¦n hay presencia de instituciones europeas como Deutsche Bank, Allianz o Lyxor (filial de Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale). Sobre todas ellas destaca la presencia de BlackRock. Con sede en Nueva York, es la mayor gestora del mundo. Maneja activos por valor de m¨¢s de cinco billones de d¨®lares. En Espa?a sus inversiones en empresas del Ibex suman 16.669 millones de euros. Es un actor de referencia en el sector financiero ya que es el mayor accionista en el Banco Santander y en el BBVA, donde tiene el 5,07% y el 5,09%, respectivamente, seg¨²n el registro de participaciones de la CNMV. Tambi¨¦n es relevante su exposici¨®n a Telef¨®nica, donde cuenta con el 5,2% de las acciones. El presidente de BlackRock, Larry Fink, es uno de los hombres m¨¢s poderosos del mercado. Su tarjeta de visita abre las puertas de gobiernos, banqueros centrales y supervisores. Buen amigo del rey em¨¦rito Juan Carlos I, suele visitar el Palacio de la Zarzuela cuando viene a Espa?a.

Otro gran jugador en el tablero burs¨¢til espa?ol es Vanguard. La gestora estadounidense, cuyos or¨ªgenes se remontan a 1975, maneja activos a nivel global valorados en 3,5 billones de d¨®lares. Pionera en el lanzamiento de fondos cotizados (ETF, seg¨²n sus siglas en ingl¨¦s) es una entidad independiente propiedad al 100% de sus directivos. En el Ibex 35 tiene participaciones valoradas en 8.997 millones. Entre las participaciones de Vanguard m¨¢s destacadas est¨¢n un 4,88% en DIA, el 2,87% en BBVA o el 1,5% de Inditex.

Uno de los grandes nombres de la inversi¨®n colectiva, Fidelity, tambi¨¦n tiene una red tupida de intereses en el Ibex. Los or¨ªgenes de la gestora se remontan a 1946 y en la actualidad est¨¢ presidida por Abigail Johnson, nieta del fundador y una de las diez mujeres m¨¢s ricas de EE UU. Ha sido la casa de algunos de los gestores m¨¢s carism¨¢ticos de la historia como Peter Lynch o Anthony Bolton. Entre sus participaciones destacan el 10% de Indra o el 3,7% de Amadeus. Los activos bajo gesti¨®n de Fidelity a nivel mundial superan los dos billones de d¨®lares.

La cuarta gran gestora estadounidense por influencia en el Ibex es Capital Group. Tiene el 10% de las acciones de Abertis, el 4% de Acciona o el 9,9% de IAG, entre otros paquetes. Fundada en 1931 y con sede en Los ?ngeles, solo se basa en el an¨¢lisis de sus propios expertos para eligir valores donde invertir. En 2014 abri¨® oficina en Espa?a y actualmente administra 1,4 billones a nivel global.

Fondos soberanos

La ca¨ªda del precio de las materias primas ha tenido su impacto en las estrategias de los fondos soberanos. Sin embargo, estos inversores siguen teniendo protagonismo en el mercado espa?ol. En la actualidad existen m¨¢s de 90 fondos soberanos activos que invierten los super¨¢vits por cuenta corriente de sus respectivos pa¨ªses con el objetivo de obtener una rentabilidad y lograr mayor diversificaci¨®n en los ingresos obtenidos con los recursos naturales.

El Fondo de Pensiones del Gobierno noruego es el mayor fondo soberano del mundo, con un patrimonio bajo gesti¨®n de 833.555 millones de euros. Norges Bank Investment Management (NBIM) es la gestora de este transatl¨¢ntico del mercado y su objetivo es invertir con tino el dinero que el Estado recauda gracias al petr¨®leo para garantizar las futuras pensiones de los ciudadanos del pa¨ªs. Norges Bank est¨¢ presente en el capital de todas las compa?¨ªas del Ibex 35. Seg¨²n los ¨²ltimos datos que ha publicado, destacan por su tama?o sus inversiones en Telef¨®nica (1,39% del capital), Repsol (1,24%), Iberdrola (3,17%), BBVA (2,77%) y Banco Santander (1,77%). En total, tiene participaciones en el Ibex por valor de 7.758 millones de euros. La estrategia del fondo noruego, que tiene un comit¨¦ de ¨¦tica que rechaza inversiones en compa?¨ªas de sectores como las armas, el alcohol, el tabaco o que incumplen derechos laboral, tambi¨¦n tiene una gran presencia en compa?¨ªas espa?olas de mediano y peque?o tama?o.

El Estado conserva participaciones en Indra, Bankia, Aena, Enag¨¢s y Red El¨¦ctrica

Otro fondo soberano activo en Espa?a desde hace tiempo es el de Qatar (Qatar Investment Authority). Su mayor participaci¨®n directa en una compa?¨ªa cotizada se encuentra en Iberdrola donde es el principal accionistas de referencia con un 9,73% de las acciones. Este paquete, que el fondo ha ido elevando desde entrara en el accionariado en 2011, est¨¢ valorado a precios actuales en 3.793 millones. Este peque?o Estado del golfo P¨¦rsico tambi¨¦n tiene presencia ¡ªaunque no a trav¨¦s de su fondo soberano¡ª en IAG, el holding producto de la uni¨®n de British Airways e Iberia. Qatar Airways ha ido comprando acciones en los ¨²ltimos a?os de la aerol¨ªnea y ya posee el 20%, una participaci¨®n que vale actualmente en 2.230 millones y que le convierte en el mayor accionista.

En el caso del fondo soberano de Singapur (Temasek) su apuesta en Espa?a se concentra en Repsol. En 2013 reforz¨® su presencia en el capital despu¨¦s de que la petrolera le vendiera el 5% de las acciones que ten¨ªa en autocartera. Actualmente su participaci¨®n ha descendido hasta el 4,9%, un paquete tasado en 975 millones.

Bancos y cajas

En la Espa?a de los ¨²ltimos a?os del franquismo y los comienzos de la Transici¨®n se impuso un modelo con poca presencia del mercado de capitales y donde los bancos contribuyeron al desarrollo econ¨®mico, especialmente como impulsores de la industria. Este binomio dio lugar a entidades con numerosas participaciones en el capital de compa?¨ªas cotizadas. Los bancos que quedaron como resultado de la fiebre de fusiones de los a?os ochenta y noventa decidieron emprender el salto internacional, principalmente a Latinoam¨¦rica, y poco a poco fueron desprendi¨¦ndose de sus participadas para financiar la expansi¨®n. El estallido de la crisis econ¨®mica aceler¨® este movimiento y hoy los bancos apenas tienen intereses en la Bolsa, salvo que se hayan tenido que quedar con acciones producto de capitalizar deudas. De esta forma, la ¨²nica participaci¨®n que conserva Banco Santander en una compa?¨ªa del Ibex 35 es el 22,2% de Merl¨ªn Properties. BBVA tambi¨¦n est¨¢ presente en el capital de esta Socimi (6,44%) y adem¨¢s conserva su participaci¨®n hist¨®rica en Telef¨®nica (6%).

En el caso de las cajas de ahorros la moda de construir carteras industriales fue m¨¢s tard¨ªa que en los bancos pero, en pocos a?os, sus tent¨¢culos se extendieron a multitud de grupos cotizados, desoyendo los mensajes de mesura que lanzaba el propio Banco de Espa?a. Ingresos por v¨ªa de los dividendos, adem¨¢s de influencia pol¨ªtica en aquellas empresas con sede en su propia comunidad, llevaron a las cajas a una carrera desenfrenada por tener presencia en Bolsa. Este imperio cay¨® a la misma velocidad que se levant¨® cuando estall¨® la crisis y el sector se vio abocado a una profund¨ªsima reconversi¨®n. Actualmente solo Caixabank, a trav¨¦s de su fundaci¨®n, conserva importantes intereses en otras empresas del Ibex 35 como Telef¨®nica, Repsol, Gas Natural y Abertis.

Estado

Las diferentes privatizaciones realizadas por los gobiernos de Felipe Gonz¨¢lez y Jos¨¦ Mar¨ªa Aznar redujeron de forma dr¨¢stica el peso del capital p¨²blico en los grupos cotizados. Actualmente, el Estado conserva a trav¨¦s de diversos organismos estatales o entidades dependientes el 2,9% del valor del Ibex. Esta, un peso inferior al 4% que de media tienen las administraciones p¨²blicas del valor de las acciones cotizadas. Entre sus participadas se encuentran Bankia (65%), Aena (51,6%), Indra (20%), Red El¨¦ctrica (20%) y Enag¨¢s (5%).

Empresarios

En el Ibex 35 hay numerosos casos de compa?¨ªas de origen familiar donde el clan fundador sigue contando con una participaci¨®n relevante. El ejemplo m¨¢s conocido es Amancio Ortega, quien controla el 59,2% de Inditex, una participaci¨®n valorada en 58.000 millones de euros. Por su parte, la familia Entrecanales conserva el 54% de Acciona, Rafael del Pino es el m¨¢ximo accionista de Ferrovial (19,84%), Jaime Bot¨ªn posee el 22,8% de Bankinter, Florentino P¨¦rez el 12,6% de ACS, la familia Escarrer el 51,9% de Meli¨¢, Silvio Berlusconi es el due?o del 50,2% de Mediaset, mientras que Jos¨¦ Urrutia tiene el 37% de las acciones de T¨¦cnicas Reunidas. Un caso significativo de vocaci¨®n inversora es el que tiene la familia March: a trav¨¦s de Corporaci¨®n Financiera Alba est¨¢n presentes en e1 en el capital de Acerinox, ACS, Indra y Viscof¨¢n.