Liberar a las autonom¨ªas

El Fondo de Liquidez Auton¨®mica (FLA) fue exitoso en reducir el coste de financiaci¨®n de las comunidades aut¨®nomas (CC AA) y al evitar pol¨ªticas fiscales m¨¢s proc¨ªclicas. Sin embargo, cumplido su cometido, es necesario desarrollar un plan que permita la vuelta de los Gobiernos regionales a la financiaci¨®n de mercado. Prolongar la dependencia de las autonom¨ªas del Gobierno central genera incentivos perversos, que pueden ralentizar el necesario proceso de desendeudamiento del sector p¨²blico.

En 2012, distintos factores se conjugaron para aumentar el coste de financiaci¨®n de las CC AA. Por un lado, se observaba una reducci¨®n estructural de los ingresos, producto del impacto de la crisis. Por otro, factores demogr¨¢ficos empujaban algunos gastos permanentemente al alza. Asimismo, se percib¨ªa que el sistema de financiaci¨®n auton¨®mica hab¨ªa introducido cierta heterogeneidad, que hac¨ªa especialmente vulnerable a algunas comunidades aut¨®nomas. Finalmente, la financiaci¨®n del propio Estado espa?ol enfrentaba un entorno de desconfianza. La creaci¨®n del FLA permiti¨® que, una vez resuelto esto ¨²ltimo, los costes de financiaci¨®n de las CC AA disminuyeran. En ausencia de este mecanismo, algunos Gobiernos auton¨®micos podr¨ªan haber tenido que implementar pol¨ªticas mucho m¨¢s restrictivas de las que finalmente se observaron, mientras que los riesgos de contagio hacia otras partes de la Administraci¨®n p¨²blica o del sector financiero habr¨ªan aumentado.

Casi cinco a?os despu¨¦s de su implementaci¨®n, y habiendo cumplido su cometido, ha llegado la hora de tener un plan de salida para las CC AA. Las condiciones no podr¨ªan ser mejores: la expansi¨®n de la econom¨ªa permite un ajuste fiscal menos traum¨¢tico, mientras que la intervenci¨®n del Banco Central Europeo (BCE) mantiene el coste de financiaci¨®n de los agentes en niveles relativamente reducidos. Si a esto se pudiera a?adir un nuevo sistema de financiaci¨®n auton¨®mica y se mejorara la institucionalidad existente proporcion¨¢ndole credibilidad, independencia y capacidad de ejecuci¨®n, la mejora en la percepci¨®n de solvencia de medio plazo de los Gobiernos regionales permitir¨ªa un regreso suave a los mercados.

?Por qu¨¦ ser¨ªa bueno lo anterior? En primer lugar, porque en el actual contexto existen incentivos perversos: ante la imposibilidad de discriminar, el coste de pol¨ªticas heterodoxas por parte de algunos Gobiernos regionales se distribuye entre todos los contribuyentes espa?oles. En segundo lugar, porque, aunque imperfecto, el mercado es un mecanismo m¨¢s de control, con la ventaja de que su juicio es transparente y a la vista de los votantes. Finalmente, no se puede obviar que las condiciones actuales son transitorias: ni el crecimiento se mantendr¨¢ tan elevado, ni el BCE continuar¨¢ comprando deuda p¨²blica indefinidamente. Dise?ar la hoja de ruta que saque a las CC AA del FLA deber¨ªa ser una prioridad del Gobierno en 2017.

Miguel Cardoso es analista de BBVA Research.