Fitch sit¨²a a M¨¦xico en la antesala de una rebaja crediticia
La agencia estadounidense constata la "debilidad" de la segunda econom¨ªa de Am¨¦rica Latina y advierte de los "mayores riesgos" a la baja
El rating?de M¨¦xico est¨¢ en el aire. La agencia de calificaci¨®n estadounidense Fitch, una de las tres m¨¢s importantes del mundo, ha constatado este mi¨¦rcoles la "relativa debilidad" del crecimiento econ¨®mico mexicano; los "mayores riesgos" a la baja y el "desaf¨ªo" que esta conjunci¨®n de factores podr¨ªa suponer para la estabilidad de la deuda p¨²blica mexicana. En diciembre pasado, Fitch ratific¨® la nota (BBB+) del pa¨ªs norteamericano, pero situ¨® su calificaci¨®n en perspectiva negativa. Las principales casas de an¨¢lisis que siguen el d¨ªa a d¨ªa de la segunda mayor econom¨ªa de Am¨¦rica Latina inciden en el riesgo que para M¨¦xico supondr¨ªa perder esta categor¨ªa: dejar¨ªa en el aire inversiones valoradas en miles de millones de d¨®lares, encarecer¨ªa las emisiones p¨²blicas y privadas, y forzar¨ªa a un duro ajuste en los niveles de gasto p¨²blico.
"La mayor incertidumbre econ¨®mica como resultado de la elecci¨®n de Donald Trump como presidente de EE UU, quien ha aludido a renegociar el Tratado de Libre Comercio de Am¨¦rica del Norte (TLCAN) con M¨¦xico e imponer controles de inmigraci¨®n m¨¢s estrictos, podr¨ªa mermar la demanda interna mexicana en el corto plazo", subraya la calificadora con sede en Nueva York en su informe especial publicado este mi¨¦rcoles.?Y, a?ade, "un deterioro en los v¨ªnculos de M¨¦xico con EE UU, que redujera sus perspectivas de crecimiento y/o debilitara su balance general externo, podr¨ªa ser negativo para las calificaciones de M¨¦xico". La agencia tambi¨¦n constata que el crecimiento de M¨¦xico ¡ªdel 2.5% de media en el ¨²ltimo lustro¡ª es m¨¢s d¨¦bil que la mediana de los pa¨ªses que tienen categor¨ªa BBB (3.1%), la que marca la frontera entre el grado de inversi¨®n y el especulativo. En otras palabras: si el golpe que inflige la nueva administraci¨®n estadounidense es severo, el grado de inversi¨®n ¡ªel m¨¢s s¨®lido de la escala de las calificadoras¡ª estar¨ªa en serio riesgo.
Gerardo Esquivel, economista del Colegio de M¨¦xico, ve "l¨®gico" el aviso de Fitch dado el aumento del endeudamiento p¨²blico y la expectativa de menor crecimiento. "Es una amenaza si no se cumplen las metas fiscales", a?ade Carlos Serrano, economista jefe de BBVA-Bancomer para M¨¦xico. A diferencia de lo ocurrido en los ¨²ltimos a?os, este a?o Serrano s¨ª ve posibilidades de que el Gobierno se ajuste al objetivo, parcialmente porque los beneficios del Banco de M¨¦xico ¡ªque el instituto emisor remite al Gobierno¡ª batir¨¢n este a?o un r¨¦cord gracias a la depreciaci¨®n del peso. "Dar¨¢ 400.000 millones de pesos al Gobierno y, con esto, creo que s¨ª se cumplir¨¢ el objetivo. Pero en 2018 s¨ª habr¨¢ una presi¨®n importante que apremiar¨¢ al pr¨®ximo Gobierno a hacer una reforma fiscal en profundidad para recaudar m¨¢s", a?ade.
El rev¨¦s de Fitch llega en el momento en el que el pa¨ªs norteamericano hab¨ªa conseguido encajar con firmeza los primeros golpes de la Administraci¨®n Trump. Las subidas de las tasas de inter¨¦s decretadas por el Banco de M¨¦xico, junto con la buena acogida al programa de coberturas que permite a las empresas nacionales protegerse frente a la depreciaci¨®n del peso, han conseguido relajar la presi¨®n sobre su moneda hasta el punto de situarla entre las m¨¢s fuertes del mundo desde que el magnate lleg¨® a la Casa Blanca. Adem¨¢s, en los ¨²ltimos d¨ªas se intuye un cierto cambio de tono en el nuevo titular estadounidense de Comercio, Wilbur Ross, que ha apelado al bien com¨²n en la renegociaci¨®n del TLCAN. Sin embargo, los dos principales temores de fondo siguen intactos en el panorama mexicano: las medidas proteccionistas que ha prometido Washington ¡ªy que pondr¨ªan en riesgo el 80% de las exportaciones totales mexicanas¡ª y la posibilidad de que, tal y como deja caer Fitch, las agencias de calificaci¨®n acaben por rebajar la nota que asignan a la deuda mexicana.
La situaci¨®n negativa "podr¨ªa continuar en 2017?2018, en la medida en que la inversi¨®n se viera afectada por la mayor incertidumbre econ¨®mica", a?aden los analistas de la calificadora estadounidense. Pese a que el dinamismo del PIB en el tramo final de 2016 sorprendi¨® positivamente, tanto en Gobierno como el Banco de M¨¦xico han rebajado en las ¨²ltimas semanas sus previsiones de crecimiento para este a?o y el pr¨®ximo al tiempo que han aumentado sus pron¨®sticos de inflaci¨®n.
Fitch, sin embargo, cree que a¨²n habr¨¢ que esperar "para conocer las "ramificaciones" de las pol¨ªticas estadounidenses sobre M¨¦xico hasta que se den a conocer m¨¢s detalles sobre el alcance de los cambios que Washington introduzca en comercio exterior e inmigraci¨®n. "El d¨¦ficit por cuenta corriente ha aumentado en los ¨²ltimos a?os y cualquier impacto negativo sobre las remesas [en su mayor¨ªa, procedentes de la primera potencia mundial] y los flujos de comercio?podr¨ªa empeorar a¨²n m¨¢s las din¨¢micas de las cuentas externas". Aunque algunos congresistas republicanos ya han empezado a promover un impuesto sobre los env¨ªos de dinero de los inmigrantes mexicanos a sus familias, los analistas ven grandes dificultades en su aplicaci¨®n.
Fitch, adem¨¢s, muestra su preocupaci¨®n por una de las partidas que ya ha empezado a sufrir los primeros da?os tras la victoria de Trump ¡ªla inversi¨®n extranjera directa¡ª y por otra que lleva a?os deparando importantes cr¨ªticas a las autoridades mexicanas ¡ªel aumento de la deuda p¨²blica¡ª. "La carga de la deuda de M¨¦xico, estimada en el 46% del PIB, es m¨¢s alta que la mediana de [pa¨ªses con nota] BBB, por lo que ejerce presi¨®n adicional sobre el perfil crediticio de M¨¦xico. Los d¨¦ficits primarios, el bajo crecimiento econ¨®mico, la depreciaci¨®n del peso y las emisiones a las empresas productivas del estado (Pemex y la Comisi¨®n Federal de Electricidad) han llevado a un aumento continuo en la carga de la deuda p¨²blica", inciden los t¨¦cnicos de la agencia. "Si baja un escal¨®n, no tendr¨ªa efectos a corto plazo. El problema ser¨ªa que se produjesen dos descensos y se perdiera el grado de inversi¨®n", cierra Serrano, de BBVA.?Ah¨ª, s¨ª, M¨¦xico quedar¨ªa al borde del precipicio.
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