La Fed aprueba la primera subida de tipos de la era Trump y ahonda la divergencia con Europa

La de este mi¨¦rcoles result¨® la tercera subida de tipos en 15 meses, lo que significa que acelera el camino a la normalizaci¨®n monetaria, es decir, a ese punto en el que el precio del dinero se aleja del cero, donde ha pasado seis a?os. El gran punto de inflexi¨®n se produjo en diciembre de 2016, cuando la Fed se atrevi¨® con el primer incremento en 10 a?os despu¨¦s de la gran debacle financiera. No volvi¨® a hacerlo hasta el pasado diciembre debido a la incertidumbre global, pero este a?o se esperan dos subidas m¨¢s. 14 de los 17 miembros del comit¨¦ de la Fed creen que el precio del dinero acabar¨¢ el a?o en el 1,5% y que en 2018 superar¨¢ el 2%.

La presidenta de la Fed, Janet Yellen, se?al¨® en la rueda de prensa que la decisi¨®n no ten¨ªa que ver con los est¨ªmulos econ¨®micos que se esperan de la pol¨ªtica econ¨®mica de Trump, como tampoco las previsiones de crecimiento incorporan m¨¢s escenario que el actual. "El mensaje es que la econom¨ªa va bien", dijo.

No ha habido sorpresas ni sacudidas en los mercados este mi¨¦rcoles, como si la vida de los bancos centrales volviera a ser aburrida y las crisis financieras fuera, de veras ya solo un mal recuerdo. La decisi¨®n llevaba semanas descontada por los analistas: acompa?an las cifras de la llamada econom¨ªa real ¨Cel ¨²ltimo dato de creaci¨®n de empleo, del mes de febrero, ha sido muy s¨®lido- y han menguado las incertidumbres financieras. Lo que siguen vivas son otras inquietudes: c¨®mo la fortaleza del d¨®lar puede frenar el ¨ªmpetu de la econom¨ªa americana y hasta qu¨¦ punto la actual divergencia en las pol¨ªticas monetarias de los grandes bancos centrales supone un riesgo global.

Mientras Europa mantiene la m¨¢quina del dinero a mil revoluciones, la Fed lleva 14 meses de progresivo repliegue. La semana pasada el Banco Central Europeo (BCE) decidi¨® mantener las tasas en un m¨ªnimo hist¨®rico del 0%, donde llevan instalados desde un a?o y acompa?ados de un plan masivo de compra de deuda para estimular el cr¨¦dito, la inversi¨®n y el consumo. El organismo de Fr¨¢ncfort dio, eso s¨ª, se?ales de que las cosas funcionaban y no habr¨ªa m¨¢s munici¨®n.

Pero el actual desfase a un lado y otro del Atl¨¢ntico (que en la primera parte de la crisis se produjo al rev¨¦s, el arsenal de est¨ªmulos monetarios estadounidenses chocaba con la timorata pol¨ªtica europea) preocupa a organismo como la OCDE, la organizaci¨®n de pa¨ªses m¨¢s industrializados del mundo, que hace unos d¨ªas alert¨® de ¡°vulnerabilidades financieras y una posible volatilidad del mercado financiero causada por divergencias en las tasas de inter¨¦s¡±.

La fortaleza del d¨®lar como lastre

El pero de la subida de tipos para Estados Unidos es que se produce con un d¨®lar ya muy robusto con relaci¨®n a la mayor parte de divisas, lo que encarece las exportaciones. Aunque los tipos estaban bajos, la fortaleza del billete verde actuaba como contrapeso y frenaba la inflaci¨®n (la Fed espera tasas del 1,9% y del 2% para este a?o y el siguiente, respectivamente). Ahora el precio del dinero sube y puede cargar m¨¢s fuerza en el d¨®lar.

Es, en cualquier caso, la se?al m¨¢s inequ¨ªvoca de que la primera econom¨ªa estadounidense se cree al fin su propio dinamismo, pese a que el crecimiento sigue siendo lento ¨Cun t¨ªmido 1,6% en 2016-, est¨¢ ganando algo de fuerza. Falta ver el efecto final que tenga la pol¨ªtica econ¨®mica de Trump, cuyas grandes promesas giran en torno a un recorte de impuestos junto a un impulso al gasto en infraestructuras y rebaja de la regulaci¨®n. Como candidato, el presidente prometi¨® alcanzar un ritmo de crecimiento del 4% a lo largo de su mandato, lo que casi duplica la previsi¨®n de la Fed para este a?o y para el pr¨®ximo (2,1%). Yellen anim¨® a la nueva Administraci¨®n a "llevar a cabo pol¨ªticas que mejoren la productividad", una de las flaquezas de la econom¨ªa americana.