El Banco de M¨¦xico sube las tasas de inter¨¦s por cuarta vez en cinco meses

Los temores inflacionistas que han marcado el inicio del a?o en M¨¦xico se han atemperado en las ¨²ltimas semanas. El abaratamiento del petr¨®leo, que incide directamente en el precio de la gasolina, y, sobre todo, la fortaleza del peso frente al d¨®lar, que ha revertido la l¨²gubre tendencia previa, han tranquilizado las aguas desde la ¨²ltima reuni¨®n de pol¨ªtica monetaria. Pero el Banco de M¨¦xico no quiere soltar el tim¨®n y, fiel a la l¨ªnea que marca su todav¨ªa m¨¢ximo responsable ¨C¡°no hemos sobrerreaccionado¡±, proclam¨® Agust¨ªn Carstens la semana pasada¨C, sigue actuando con car¨¢cter preventivo. Este jueves, tal y como esperaban las principales casas de an¨¢lisis, el instituto emisor ha anunciado un nuevo incremento de un cuarto de punto en las tasas de inter¨¦s, hasta el 6,5%, y mantiene la senda que deber¨ªa llevar el precio del dinero a cerrar el a?o en el 7% o 7,25%. Aunque la subida es menor que en las cuatro ocasiones anteriores, en las que el organismo hab¨ªa optado por un incremento de medio punto, el banco central mantiene el pulso. Es el cuarto repunte de tasas en menos de cinco meses y el quinto consecutivo.

M¨¦xico empez¨® la actual senda alcista en las tasas de inter¨¦s a mediados de diciembre de 2015, siguiendo los pasos de la Reserva Federal estadounidense. El gigante norteamericano, un pa¨ªs con el que los lazos van mucho m¨¢s all¨¢ de su inabarcable relaci¨®n comercial, acababa de dar el paso despu¨¦s de casi una d¨¦cada de tipos ultrarreducidos para relanzar un crecimiento todav¨ªa an¨¦mico tras la Gran Crisis de 2008. Y el Banco de M¨¦xico se vio forzado a seguir sus pasos por el temor a una fuga de inversores ante la mejor retribuci¨®n en EE UU y la necesidad de contener la p¨¦rdida de valor del peso, que ya empezaba a desatar cierta desaz¨®n entre las autoridades econ¨®micas.

Tras el fuerte repunte del mi¨¦rcoles, cuando el peso se encareci¨® un 1,7% frente al billete verde despu¨¦s de que el Banco de M¨¦xico anunciase una inyecci¨®n r¨¦cord de 17.000 millones?(el 1,5% del PIB) de d¨®lares a las arcas p¨²blicas, la moneda se ha mantenido pr¨¢cticamente estable tras la decisi¨®n de tipos de este jueves.

Un a?o y medio despu¨¦s las decisiones de la Fed y del banco central mexicano siguen entrelazadas. Aunque, por el camino, el instituto emisor mexicano se ha visto forzado a acelerar el paso en las subidas de tipos para anclar los precios, cualquier acci¨®n de su par estadounidense le obliga a mover ficha de inmediato. En diciembre pasado, la Reserva Federal volvi¨® a endurecer su pol¨ªtica monetaria y M¨¦xico redobl¨® su apuesta en la misma direcci¨®n. Lo mismo ocurre ahora: aunque los temores inflacionistas y la depreciaci¨®n del peso se han mitigado en los ¨²ltimos tiempos y la viabilidad de la pol¨ªtica comercial de la Administraci¨®n Trump genera cada vez m¨¢s dudas ¨Cincluso en sus propias filas¨C, el Banco de M¨¦xico no pod¨ªa aflojar el ritmo tras la ¨²ltima subida de tipos decretada por la Fed hace 15 d¨ªas.

"Desde la ¨²ltima decisi¨®n de pol¨ªtica monetaria, las condiciones en los mercados financieros nacionales mejoraron significativamente", reconoce el instituto emisor mexicano en la nota en la que ha anunciado su decisi¨®n de tipos. "La cotizaci¨®n de la moneda nacional registr¨® una apreciaci¨®n considerable, alcanzando su menor nivel desde el d¨ªa de la elecci¨®n presidencial en EE UU", subraya. "Si bien prevalecen riesgos a la baja para el crecimiento, parecer¨ªa estar disminuyendo la probabilidad de que se materialicen algunos de los m¨¢s extremos. As¨ª, a pesar de que el balance de riesgos para el crecimiento contin¨²a sesgado a la baja, en el margen mejor¨®".

Sin embargo, a rengl¨®n seguido, el Banco de M¨¦xico reconoce que la econom¨ªa nacional contin¨²a enfrentando un entorno "muy complejo", lo que le lleva a pedir una mayor "consolidaci¨®n fiscal" y "reformas estructurales": dos mantras en los comunicados de todos los grandes bancos centrales del mundo en los ¨²ltimos a?os. "El escenario es incierto y prevalece la incertidumbre en el entorno externo", apostilla en alusi¨®n impl¨ªcita a los ajustes proteccionistas que sigue prometiendo Donald Trump. Pese a estos avisos, casi calcados a los de notas anteriores, el tono general del banco central es notablemente m¨¢s suave. Los peligros siguen en el horizonte, pero el panorama parece haberse aclarado algo en las ¨²ltimas semanas.

Hasta la primera mitad de marzo, la inflaci¨®n aument¨® a un ritmo del 5,3%, el mayor en los ¨²ltimos a?os. Pero la tendencia deber¨ªa frenarse en las pr¨®ximas semanas por el abaratamiento de los bienes importados tras la apreciaci¨®n del peso y la ca¨ªda en el precio del petr¨®leo, que antes o despu¨¦s deber¨ªa notarse sobre el coste de los carburantes en M¨¦xico. Este ¨²ltimo punto es especialmente importante, dado que buena parte del reciente repunte inflacionario se deriva directamente de la liberalizaci¨®n de la gasolina decretada por el Gobierno de Enrique Pe?a Nieto (PRI).

"Las expectativas provenientes de encuestas contin¨²an reflejando la anticipaci¨®n de que el aumento observado en la inflaci¨®n ser¨¢ temporal", incide el instituto emisor. "Se espera que, durante 2017, se ubique por encima de la cota superior del intervalo de variaci¨®n del Banco de M¨¦xico, si bien se anticipa que durante los ¨²ltimos meses de este a?o retome una tendencia convergente hacia la meta y se sit¨²e cerca de 3% al cierre de 2018", a medida que se vayan desvaneciendo los efectos que han llevado los precios a niveles no vistos en casi ocho a?os.

"A pesar de que el tipo de cambio se ha apreciado ¨Clo que da m¨¢s margen de maniobra al Banco de M¨¦xico¨C y que los cambios de precios deber¨ªan ser temporales, la inflaci¨®n sigue bastante por encima del margen de tolerancia y era importante mantener el diferencial respecto a la Reserva Federal", afirma Carlos Serrano, economista jefe de BBVA-Bancomer en M¨¦xico, que esperaba una subida ligeramente superior (de medio punto porcentual). De aqu¨ª a finales de a?o, el responsable de an¨¢lisis de la primera entidad bancaria mexicana prev¨¦ dos alzas m¨¢s de 25 puntos base, lo que llevar¨ªa los tipos de inter¨¦s al 7%. "Ir¨¢ en l¨ªnea con lo que haga la Fed; la coordinaci¨®n ser¨¢ total", cierra.