Am¨¦rica Latina: recuperaci¨®n heterog¨¦nea

Los mercados financieros en Am¨¦rica Latina han continuado mostrando ganancias significativas en los ¨²ltimos meses; en gran medida, por la menor preocupaci¨®n por las pol¨ªticas econ¨®micas en EE UU y la percepci¨®n de que el aumento de tipos de inter¨¦s por parte de la Reserva Federal ser¨¢ gradual. El contexto externo es favorable; sin embargo, internamente los indicadores de confianza siguen siendo pesimistas a pesar de una recuperaci¨®n significativa en Brasil y, recientemente, tambi¨¦n en M¨¦xico. En este entorno seguimos previendo que Am¨¦rica Latina recuperar¨¢ el crecimiento despu¨¦s de cuatro a?os de desaceleraci¨®n. En particular, crecer¨¢ el 1,1% este a?o y el 1,8% en 2018, tras la contracci¨®n del 1,4% en 2016.

Las buenas noticias se concentran en los tres pa¨ªses grandes. La recuperaci¨®n se afianza en Argentina, donde ya se ven las primeras se?ales de crecimiento, al tiempo que Brasil parece haber culminado su ajuste antes de empezar a crecer este a?o. Por su parte, en M¨¦xico el panorama econ¨®mico luce menos desfavorable, al anticipar medidas comerciales menos agresivas por parte de EE UU. En contraste, en Per¨² y en Colombia el panorama de crecimiento es menos optimista que a inicios de a?o, dados los d¨¦biles datos registrados en los ¨²ltimos meses, el pesimismo del sector privado, el retraso de las obras de infraestructura y, en el caso de Per¨², los efectos negativos del llamado ¡°Ni?o costero¡±.

La inflaci¨®n continuar¨¢ disminuyendo en Am¨¦rica del Sur, por la debilidad de la demanda interna y la relativa fortaleza de las divisas. En este contexto, esperamos nuevos recortes de los tipos de inter¨¦s (m¨¢s agresivos en Brasil), mientras la inflaci¨®n sigue convergiendo a los objetivos de los bancos centrales, proceso en el que Argentina ha mostrado algo m¨¢s de resistencia de lo esperado. Por el contrario, en M¨¦xico la inflaci¨®n sigue en ascenso, si bien la recuperaci¨®n reciente del tipo de cambio ha moderado algo las presiones inflacionarias. Esta perspectiva menos desfavorable de la inflaci¨®n permitir¨¢ tambi¨¦n un ciclo de endurecimiento monetario en M¨¦xico menos intenso al que se preve¨ªa a inicios de este a?o.

Los riesgos para la regi¨®n siguen sesgados a la baja. Por el lado externo, disminuyen las tensiones de corto plazo asociadas a China y a las pol¨ªticas comerciales de EE UU, si bien en el primer caso se incrementan los riesgos de medio plazo en la medida que las autoridades posponen abordar los desequilibrios estructurales. Por el lado interno, subsisten los riesgos asociados con el panorama pol¨ªtico y con el retraso de las obras de infraestructura en marcha en varios pa¨ªses. Habr¨¢ que estar muy atentos en este escenario de un bajo crecimiento regional al denso calendario electoral en Am¨¦rica Latina este a?o y el pr¨®ximo.

Juan M. Ruiz es economista jefe para Am¨¦rica del Sur de BBVA Research.