¡°Con tipos de inter¨¦s en negativo los gestores no podemos hacer milagros¡±

Paloma Piqueras (Madrid, 1966) es la m¨¢xima responsable del negocio de gesti¨®n de activos del BBVA. Lleva toda su vida profesional en el banco ¡ªingres¨® en 1990¡ª y desde hace cinco a?os dirige un ¨¢rea con presencia en 10 pa¨ªses y que administra 100.000 millones de euros entre fondos de inversi¨®n, pensiones, carteras y Sicav. En los ¨²ltimos a?os, Piqueras asegura que ha implementado una nueva filosof¨ªa en la gestora. ¡°Hemos cambiado la forma de relacionarnos con el cliente. Hablamos con ellos para adaptarnos a sus necesidades de inversi¨®n¡±. Su otro caballo de batalla es la transformaci¨®n digital de la gestora, tanto en el dise?o de los productos, para ser m¨¢s eficientes y ofrecer opciones m¨¢s personalizadas, como en el canal de distribuci¨®n de los mismos.

Pregunta.?Usted accedi¨® al cargo en 2012. Desde ese a?o, la gestora de fondos en Espa?a ha incrementado en 15.000 millones su patrimonio, pero entonces eran l¨ªderes y ahora ocupan el tercer lugar. ?Por qu¨¦?

Respuesta.?La cuota de mercado no nos preocupa demasiado, va y viene. Si contamos todos los productos, somos los segundos por tama?o en Espa?a con 61.000 millones. Lo que queremos es seguir creciendo en activos con soluciones de inversi¨®n que ofrezcan valor a?adido a los clientes y cubran sus necesidades. En los ¨²ltimos a?os, las entidades hemos adoptado estrategias distintas, y eso se ve en la clase de productos que cada una vende.

P.?En 2006 la gestora en Espa?a administraba 43.273 millones y ahora solo 34.000 millones. ?Ve posible recuperar esa cifra?

R. Creo que s¨ª, aunque no puedo decirle cu¨¢ndo. La industria de fondos est¨¢ creciendo a buen ritmo y creo que se van a mantener las palancas que apoyan esta mejora, como son las buenas perspectivas econ¨®micas y la mayor capacidad de ahorro.

¡°Las comisiones han bajado, pero llega un momento en que no podemos dejar de cobrar¡±

P.?Gran parte de la oferta de las gestoras se concentra en productos muy conservadores con rentabilidades baj¨ªsimas o incluso negativas. ?A qu¨¦ se debe?

R.?Creo que a cuestiones hist¨®ricas. Tradicionalmente, en Espa?a hemos tenido un mix de producto m¨¢s conservador que en el resto de pa¨ªses europeos. La raz¨®n puede ser que hemos disfrutado de tipos de inter¨¦s m¨¢s altos. Adem¨¢s, el ahorrador espa?ol no est¨¢ tan acostumbrado a invertir en fondos con un perfil de riesgo alto. En el entorno actual, con tipos negativos en buena parte de la curva, los gestores no podemos hacer milagros. De todas formas, creo que el peso de los productos conservadores se est¨¢ reduciendo bastante. En nuestro caso, los productos que m¨¢s crecen son los multiactivos, que permiten diversificar las carteras y buscar fuentes de rentabilidad alternativas a los activos tradicionales.

P.?Asociaciones de ahorradores o incluso la propia CNMV han denunciado que las comisiones que soportan los fondos en Espa?a son demasiado altas, sobre todo si se tiene en cuenta que muchos apenas tienen valor a?adido. ?Se est¨¢ corrigiendo esta situaci¨®n?

R.?Yo creo que s¨ª. En los fondos monetarios o de renta fija a corto plazo, desde luego que s¨ª. Hemos ido adaptando las comisiones a la situaci¨®n de los tipos. Sin embargo, llega un momento en el que la gestora no puede dejar de cobrar. Es verdad que los tipos son negativos, pero tenemos una estructura y damos un servicio por el que tenemos que cobrar. ?Cu¨¢l es ese m¨ªnimo? Pues no lo s¨¦, pero lo que es verdad es que los precios se han rebajado. En el resto de fondos tambi¨¦n creo que las comisiones en Espa?a se han ajustado bastante.

P.?Eso quiere decir que se ha estado cobrando de m¨¢s durante mucho tiempo¡­

R.?No. Es que depende¡­ Para empezar, ?qu¨¦ significa cobrar de m¨¢s? Los fondos espa?oles tradicionalmente solo han tenido la comisi¨®n de gesti¨®n. En otros pa¨ªses hay una comisi¨®n de entrada del 4% y te cobran otro 2% por el reembolso, pr¨¢cticas que aqu¨ª no son habituales. La tendencia en los precios de esta industria ha sido a la baja, porque los tipos han ca¨ªdo y es dif¨ªcil lograr rentabilidades positivas en los productos de menos riesgo. Adem¨¢s, el crecimiento de la gesti¨®n pasiva supone mayor presi¨®n sobre las comisiones.

P.?Hablando de gesti¨®n pasiva, ?piensan aumentar su oferta de fondos cotizados (ETF)?

R.?Es algo que estamos pensando. A todo se le llama gesti¨®n pasiva y la frontera entre este estilo de inversi¨®n y la gesti¨®n activa se diluye cada vez m¨¢s. Al final, cuando un cliente decide invertir en un mercado determinado, ya supone una decisi¨®n activa, aunque luego pueda elegir entre diferentes alternativas para hacerlo.

P.?En los ¨²ltimos a?os se ha acelerado el proceso de concentraci¨®n entre gestoras, sobre todo a nivel internacional. ?Podr¨ªa participar BBVA en alguna operaci¨®n?

¡°Hemos cambiado la relaci¨®n con el cliente, para adaptarnos a sus necesidades¡±

R.?La unidad de gesti¨®n de activos es bastante estrat¨¦gica para el banco. No s¨¦ en qu¨¦ medida estar¨ªamos dispuestos a participar en una operaci¨®n de este tipo. Estamos c¨®modos con la forma de trabajar que tenemos y ah¨ª donde no llegamos usamos fondos de terceros. El ¨¢rea Quality Funds est¨¢ especializada en analizar, seleccionar y hacer un seguimiento de fondos de otras gestoras.

P.?La entrada en vigor de la nueva normativa europea, Mifid II, pondr¨¢ coto a las retrocesiones. ?Cree que esto provocar¨¢ que las grandes distribuidoras como ?BBVA se concentrar¨¢n solo en sus productos?

R.?Para nada. La arquitectura abierta va a continuar porque est¨¢s obligado a dar la mejor soluci¨®n a tus clientes.

P.??Qu¨¦ le parece la plataforma que va a lanzar BME para comprar fondos como si fueran acciones?

R.?Toda iniciativa que suponga abrir nuevos canales para la distribuci¨®n de fondos nos parece estupenda.

P.?Si les parece tan positiva, seguro que van a participar, ?no?

R.?Ni le digo que s¨ª, ni que no. Es algo que tenemos que ver. Hay algunos aspectos t¨¦cnicos que se tienen que solucionar antes de tomar una decisi¨®n.

P.?Su gestora administra 342 Sicav, con un patrimonio de 3.328 millones. Este veh¨ªculo de inversi¨®n est¨¢ siendo bastante cuestionado. ?Qu¨¦ est¨¢n aconsejando a sus clientes?

R.?De momento estamos en una situaci¨®n de esperar y ver hasta que no sepamos si va a cambiar o no el entorno fiscal y jur¨ªdico de las Sicav. El pasado a?o hubo cuatro casos en los que nos pidieron fusionarlas con fondos, pero nosotros no estamos aconsejando nada de forma activa porque creemos que a¨²n es pronto.