El calent¨®n del Ibex exige cautela

Hay un dicho burs¨¢til que sugiere vender en mayo y apartarse del parqu¨¦ (sell in may and go away). Este aforismo tiene una base te¨®rica. Los gestores arrancan el a?o con unos objetivos de rentabilidad y el primer trimestre suele ser, si no hay acontecimientos inesperados, alcista. Sabedores de que con el est¨ªo la liquidez del mercado disminuye aumentado con ello la volatilidad, los inversores profesionales prefieren entrar en una fase de hibernaci¨®n, a la espera de redondear el curso en el tramo final.

El Ibex 35, el principal indicador de la Bolsa espa?ola, sube un 16,6% desde enero. Es uno de los mejores arranques de a?o desde que estall¨® la crisis financiera y ello lleva a preguntarse si las acciones locales han quemado ya buena parte de su recorrido. Los expertos consultados, aunque creen que los vientos de cola que han impulsado las cotizaciones se mantienen, reconocen que cada vez es m¨¢s dif¨ªcil encontrar gangas, por lo que aconsejan prudencia. En resumen: si se ha perdido el ralli, no se vuelva loco y espere a que se produzca alguna correcci¨®n para entrar en el mercado a precios m¨¢s baratos.

¡°A largo plazo, la Bolsa es la opci¨®n m¨¢s rentable. Sin embargo, empezamos a detectar situaciones de compra con el ¨²nico argumento de que el mercado ha subido mucho. Adem¨¢s, el hecho de que las cotizaciones hayan reaccionado bien ante sucesos como el Brexit y la victoria de Trump transmite un mensaje equivocado de que aqu¨ª nunca pasa nada¡±, advierte Beltr¨¢n de la Lastra, presidente y director de inversiones de Bestinver. ¡°Ese sentimiento que vemos en el mercado nos hace ser cautos. Hay que tener los pies en el suelo y no adquirir valores de forma indiscriminada. El mercado es menos atractivo que hace dos a?os. Creo que, con disciplina y seleccionando mucho, a¨²n hay buenas oportunidades en el segmento de peque?os y medianos valores¡±, a?ade De la Lastra.

Recuperaci¨®n bancaria

El sector financiero es el gran responsable de la revalorizaci¨®n acumulada por el selectivo

La Bolsa espa?ola es muy dependiente de la salud del sector financiero. Los bancos suponen un 33% de lo que hace el Ibex 35 y eso condiciona cualquier an¨¢lisis general de nuestro mercado. Los inversores volvieron a poner sus ojos sobre las acciones bancarias tras el verano de 2016. Los precios de derribo a los que cotizaban y una ligera mejor¨ªa del negocio (menores provisiones y un entorno donde la ca¨ªda de los tipos tocaba suelo) explican este cambio de sentimiento. Buena parte del rebote del ¨ªndice selectivo en 2017 se explica por el apetito de los grandes fondos por las entidades. Caixabank sube un 72% en 12 meses; Banco Santander, un 43%, y Bankia, un 34%

¡°El mercado empieza a descontar un entorno de subidas de tipos de inter¨¦s. En EE UU ya se ha materializado y veremos cu¨¢nto tarda en llegar a Europa. Con tipos al alza, los m¨¢rgenes de los bancos se benefician. Adem¨¢s, sus cotizaciones recogen las expectativas de una nueva oleada de concentraci¨®n¡±, explica ?ngel P¨¦rez, analista de Renta 4. Este experto, sin embargo, cree que el Ibex ya no est¨¢ barato. ¡°El que no haya aprovechado el rebote quiz¨¢ deber¨ªa esperar un poco. En estos momentos hay una serie de riesgos, pol¨ªticos y econ¨®micos, que no est¨¢n descontados en los precios de las acciones¡±, a?ade. Esta visi¨®n se traduce en que la cartera modelo de Renta 4 ha tomado un sesgo m¨¢s defensivo. ¡°Una opci¨®n en estos momentos es tomar posiciones en valores de corte defensivo, con altas rentabilidades con dividendo y que se han quedado rezagados en la ¨²ltima subida¡±, argumenta P¨¦rez. Las sugerencias de inversi¨®n que hace son Cellnex, Telef¨®nica y Ferrovial.

A favor de que el buen momento de la renta variable espa?ola tenga continuidad hay dos factores. En primer lugar, la ausencia de alternativas de inversi¨®n. El 80% del Ibex 35 ofrece una rentabilidad por dividendo superior al bono a 10 a?os. En segundo t¨¦rmino, los beneficios empresariales. Las cuentas que han presentado las compa?¨ªas correspondientes al primer trimestre del a?o han estado en l¨ªnea o por encima de las previsiones del mercado. ¡°Es posible que las estimaciones de beneficios se revisen al alza, lo que dar¨ªa combustible a la Bolsa para ver nuevas subidas¡±, seg¨²n Ignacio Cantos, socio director de atl Capital. En opini¨®n de este experto, la banca guardar¨ªa a¨²n cierto potencial. ¡°Me decantar¨ªa m¨¢s por las grandes entidades. Si la econom¨ªa brasile?a sigue dando muestras de recuperaci¨®n y si la situaci¨®n pol¨ªtica en el pa¨ªs sudamericano se calma, Santander ser¨ªa uno de los beneficiados. Tambi¨¦n nos gustan las concesionarias, principalmente Ferrovial y ACS. Otro valor a seguir es Telef¨®nica, que se ha quedado bastante atr¨¢s en comparaci¨®n con sus hom¨®logos y ofrece una rentabilidad por dividendo del 4%¡±, concluye Cantos.

Los expertos aconsejan apostar por valores de corte defensivo, que se han quedado rezagados

V¨ªctor Peiro, responsable de an¨¢lisis de GVC Gaesco, cree que a corto plazo podr¨ªa darse un movimiento lateral de la Bolsa, o incluso ciertas ca¨ªdas (¡°no superiores al 5%¡±), y aconseja tomar posiciones en aquellos sectores m¨¢s defensivos como el¨¦ctricas, telecomunicaciones o medios, que no han subido tanto como el mercado. ¡°A medio y largo plazo, en cambio, creemos que la tendencia alcista continuar¨¢. Los buenos resultados empresariales han hecho que los analistas elevemos de media un 10% nuestras valoraciones¡±, concluye.