La venta de BMN a Bankia le cuesta de momento al Estado 1.100 millones

Los consejos de administraci¨®n de Bankia y Banco Mare Nostrum (BMN) se reunieron este lunes y aprobaron la fusi¨®n por absorci¨®n de BMN por parte de Bankia. Bankia (nacionalizada) ha valorado a BMN (que tambi¨¦n fue nacionalizada) en 825 millones de euros y los accionistas actuales de BMN recibir¨¢n una acci¨®n de Bankia por cada 7,82 t¨ªtulos de BMN, seg¨²n los t¨¦rminos del acuerdo de fusi¨®n de ambas entidades, con lo que los accionistas de Banco Mare Nostrum tendr¨¢n un 6,67% del grupo resultante.

Con esa valoraci¨®n, el Estado recibe por su participaci¨®n en BMN acciones de Bankia valoradas en 536 millones de euros. Significa que recupera provisionalmente menos de un tercio de los 1.645 millones de euros que inyect¨® en BMN en febrero de 2013. Esta entidad se form¨® por la fusi¨®n de Caja Murcia, Caixa Pened¨¨s, Sa Nostra y Caja Granada, y del que era consejero y presidente de la comisi¨®n de auditoria, el actual ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, antes de su entrada en el Gobierno.

Aunque la recuperaci¨®n final depender¨¢ del precio al que se vendan las acciones de Bankia, la operaci¨®n engorda de momento el coste del rescate bancario para las arcas p¨²blicas. La brecha entre el dinero inyectado (1.645 millones) y el valor de las acciones de BMN en manos del Estado tras la fusi¨®n (536 millones) arrojan p¨¦rdidas de m¨¢s de 1.100 millones. Adem¨¢s, en el reciente informe sobre la crisis publicado por el Banco de Espa?a, en el que se usaban datos de cierre de 2015, el Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB) a¨²n cifraba en 1.453 millones el "importe recuperable estimado" por la venta de BMN.

Valoraci¨®n m¨¢s baja

Recientemente, a¨²n se esperaba una valoraci¨®n m¨¢s alta que la finalmente otorgada a BMN. Nada m¨¢s pedir a ambas entidades que comenzaran a preparar su integraci¨®n, el Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB) valor¨® en marzo a BMN, en el mejor de los casos, en 1.300 millones, tras recibir una oferta secreta no vinculante de una entidad por esa cantidad. Jos¨¦ Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia, destac¨® este martes que no se pod¨ªa tomar como referencia el valor de 1.300 millones por BMN. "Esa fue una valoraci¨®n, de una entidad que desconozco, que no era vinculante y sin hacer las diligencias previas", apunt¨® Goirigolzarri. Este directivo asegur¨® que la uni¨®n de los dos bancos "tienen m¨¢s capacidad de generar valor juntos que por separado. Tras esta operaci¨®n se incrementa la capacidad para devolver las ayudas p¨²blicas".

Preguntado Goirigolzarri por si esta operaci¨®n podr¨ªa acelerar la privatizaci¨®n, afirm¨®: "Estoy a favor de privatizar; a lo largo de este a?o puede haber oportunidades para sacar m¨¢s paquetes de acciones al mercado. Es bueno normalizar la situaci¨®n", resumi¨®.

Goirigolzarri apunt¨® que la operaci¨®n afianza a Bankia en el cuarto puesto, por delante del Sabadell, y llega en un momento de expansi¨®n de la entidad, tras dejar atr¨¢s la reestructuraci¨®n del pasado. Tambi¨¦n ensalz¨® la complementariedad geogr¨¢fica, ya que Bankia casi no ten¨ªa presencia en Baleares, Murcia y Granada, "aunque siempre existe el riesgo de hacer la fusi¨®n, es decir, mezclar diferentes culturas y formas de hacer las cosas", admiti¨®.

A favor de la operaci¨®n juega, seg¨²n el presidente de Bankia, la previsi¨®n de crecimiento de PIB este a?o y el pr¨®ximo, "la normalizaci¨®n de los tipos de inter¨¦s, que pueden ser modestamente positivos en los pr¨®ximos a?os, y el final de las limitaciones en 2018 impuestas por Bruselas a cambio del dinero p¨²blico.

El precio final, que ha sido m¨¢s bajo de las previsiones del Estado, representa 0,41 veces el valor te¨®rico contable tangible de BMN, seg¨²n Bankia. No obstante, se ha valorado por encima de lo que vale un banco similar, Liberbank, que cotiza a 0,34 veces valor en libros. La diferencia se debe a los ahorros de costes de la fusi¨®n. Bankia por su parte se valor¨® seg¨²n su cotizaci¨®n en Bolsa al cierre del viernes, 11.525 millones.

El precio era el tema m¨¢s vidrioso de la operaci¨®n, porque una valoraci¨®n baja de BMN supon¨ªa una rectificaci¨®n a los c¨¢lculos del Estado, que es el due?o de Bankia. Sin embargo, Goirigolzarri apunt¨® la semana pasada en un seminario econ¨®mico en Santander que actuar¨ªan con total independencia. "Tenemos que trabajar de esta forma porque, de lo contrario, si la valoraci¨®n no es correcta, el mercado castigar¨¢ a Bankia y el m¨¢s perjudicado ser¨¢ el Estado ya que es aqu¨ª donde tiene una participaci¨®n m¨¢s valiosa con la que recuperar buena parte de las ayudas p¨²blicas". Este directivo destac¨® ayer "el comportamiento impecable que ha tenido el FROB en todo este proceso".

Bankia destinar¨¢ 2.000 millones de euros en todos los aspectos de la operaci¨®n. 800 millones por la emisi¨®n de acciones nuevas, 1.000 millones para sanear la cartera de cr¨¦ditos, que tiene provisiones bajas, y 300 millones al cierre de oficinas y despidos. Los responsables de Bankia no precisaron los cierres que ejecutar¨¢n porque "todav¨ªa es demasiado pronto; faltan seis meses para cerrar la operaci¨®n. Ahora las plantillas deben estar solo al negocio y no distraerse con otras cosas", se?al¨® Goirigolzarri.?

Pese a la inversi¨®n, que rebajar¨¢ dos puntos inicialmente el ratio de capital CET 1 fully loaded, el de mayor calidad, el banco no reducir¨¢ sus dividendos, que ascienden a unos 300 millones anuales. Desde Bankia se destac¨® la bondad de la operaci¨®n para las fundaciones bancarias de BMN, las antiguas cajas de ahorros, "porque pasar¨¢n de tener un valor il¨ªquido, BMN, a otro cotizado en Bolsa y que reparte dividendos". BMN nunca remuner¨® a sus accionistas.

Adem¨¢s, la entidad murciana estaba en un callej¨®n sin salida porque ten¨ªa como l¨ªmite hasta febrero de 2018 para salir a Bolsa y privatizar todo su capital. La operaci¨®n no parece posible con las actuales condiciones de mercado que castigan a la banca peque?a. Tambi¨¦n ten¨ªa que emitir activos de calidad para reforzar su solvencia, denominados MREL, por los que tendr¨ªa que pagar altas remuneraciones dado su escaso tama?o.?

Al poco de anunciar el acuerdo, las acciones de Bankia sub¨ªan un 4% en Bolsa, aunque cerr¨® la sesi¨®n con un incremento del 3,53% en Bolsa, mientras que el Ibex 35 acab¨® la jornada perdiendo el 0,46%. El mercado otorg¨® su visto bueno a los t¨¦rminos de la operaci¨®n. Seg¨²n Bankia, la operaci¨®n aporta 245 millones de beneficio neto e incrementar¨¢ un 16% el beneficio por acci¨®n desde 2020.

Egea, de BMN, nuevo consejero de Bankia

El acuerdo de fusi¨®n prev¨¦ la incorporaci¨®n a Bankia de un nuevo consejero proveniente de BMN, que ser¨¢ su presidente, Carlos Egea, seg¨²n coment¨® Goirigolzarri. Egea afirm¨®, a trav¨¦s de una nota, que "la fusi¨®n es una buena operaci¨®n para nuestros accionistas, empleados y clientes, por cuanto BMN se integra en el cuarto grupo financiero del pa¨ªs, que es, adem¨¢s, el m¨¢s solvente, eficiente y rentable". BMN aporta 38.000 millones en activos, y una franquicia l¨ªder en la Regi¨®n de Murcia, Granada e Islas Baleares. El volumen de cr¨¦ditos crece un 20% y el de dep¨®sitos lo hace un 28%.

Tanto el presidente de Bankia, su consejero delegado, Jos¨¦ Sevilla y Antonio Ortega, consejero director general de Personas y Tecnolog¨ªa, se han abstenido de intervenir en la deliberaci¨®n y en la votaci¨®n del proyecto de fusi¨®n, alegando conflicto de intereses. Ellos no firman el proyecto de fusi¨®n.

Seg¨²n el proyecto de fusi¨®n de ambas entidades, el cierre de la fusi¨®n est¨¢ previsto para diciembre, seg¨²n el calendario comunicado por Bankia a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). El FROB ser¨¢ el primer accionista de la entidad y pasar¨¢ del 62,2% que ahora tiene en Bankia al 66,6%, mientras que los accionistas privados controlar¨¢n el 31,11% y los accionistas minoritarios de BMN un 2,3% de Bankia.