El coste de financiaci¨®n de las pymes espa?olas cae por debajo del n¨²cleo de la zona euro

Con el comienzo de la crisis soberana, los inversores consideraban que un euro en Alemania no val¨ªa lo mismo que uno en Espa?a. Tem¨ªan que los euros espa?oles pudiesen convertirse en pesetas, y eso dispar¨® la prima de riesgo, lo que tuvo un impacto directo sobre las empresas espa?olas: para empezar, sus costes de financiaci¨®n obedec¨ªan m¨¢s a la evoluci¨®n de la prima de riesgo que al tipo fijado por el BCE, as¨ª que los intereses del cr¨¦dito se les dispararon hasta casi duplicar los que soportaban las empresas alemanas. Seg¨²n el BCE, el tipo medio al que se financiaban las sociedades no financieras espa?olas roz¨® el 4% frente al entorno del 2% que abonaban las alemanas. El t¨¦rmino que se acu?¨® entonces fue el de ¡°fragmentaci¨®n financiera¡±.

Y para las pymes espa?olas result¨® a¨²n peor: seg¨²n cifras del Banco de Espa?a, el cr¨¦dito por debajo de un mill¨®n de euros, siempre asociado a pymes, ten¨ªa que hacer frente al doble de intereses que los cr¨¦ditos superiores al mill¨®n de euros, normalmente vinculados a grandes compa?¨ªas.

Pero eso no era todo. El acceso tambi¨¦n se restringi¨® hasta el punto de que el 24% de las pymes declaraban en las encuestas del BCE problemas para conseguir cr¨¦dito. Por aquel entonces, el c¨®ctel se vio agravado por una crisis m¨¢s pronunciada y por la mayor vulnerabilidad de las pymes espa?olas. Como se?ala el Banco de Espa?a en su informe anual, a pesar de que estaban menos endeudadas que sus hom¨®logas de la uni¨®n monetaria, ¡°la menor rentabilidad de las pymes espa?olas sobre sus activos¡± hac¨ªa que presentasen ¡°una menor capacidad relativa para hacer frente a los pagos asociados a sus compromisos financieros¡±. Y eso ¡°las forz¨® a reducir intensamente su endeudamiento¡± o, incluso, ¡°verse abocadas a su desaparici¨®n¡±, indica el Banco de Espa?a.

Sin embargo, a la luz de los ¨²ltimos datos, este asunto ha dejado de ser un gran problema. Seg¨²n la encuesta que lleva a cabo el BCE en toda la zona euro entre unas 15.000 pymes, las radicadas en Espa?a ya no encuentran un obst¨¢culo en la financiaci¨®n. Solo el 9% dice sufrir dificultades para acceder a pr¨¦stamos, un m¨ªnimo desde 2009 y el mismo porcentaje que la media de la uni¨®n monetaria. Esta misma encuesta tambi¨¦n revela que solo el 6% de las pymes espa?olas vio denegada su petici¨®n de cr¨¦dito entre octubre de 2016 y marzo de 2017, cifra similar al resto de la zona euro.

Seg¨²n datos del Banco de Espa?a, los costes de financiaci¨®n de las pymes espa?olas han ca¨ªdo unos 200 puntos b¨¢sicos hasta colocarse en un promedio del 2,4%, ligeramente por debajo de la media de los pa¨ªses m¨¢s fuertes de la zona euro, situada en el 2,5% y que comprende a Alemania, Francia, Austria, Finlandia, Pa¨ªses Bajos y Luxemburgo, los pa¨ªses m¨¢s solventes y que mejor resistieron los embates de la crisis soberana.

Los expertos achacan esta normalizaci¨®n a dos motivos. De un lado, la banca espa?ola ya se ha reestructurado y recapitalizado al tiempo que cuenta con el apoyo de la uni¨®n bancaria y del BCE. De otro, la solvencia de las pymes espa?olas ha mejorado m¨¢s en un contexto de mayor crecimiento que la zona euro. Tambi¨¦n exhiben unos niveles de endeudamiento algo menores que sus an¨¢logas europeas. No obstante, el Banco de Espa?a pone un pero: siguen teniendo una rentabilidad baja que las hace m¨¢s vulnerables, en parte por su menor tama?o y productividad.