Tubacex sortea las dificultades

Es una de las sorpresas del a?o en Bolsa: Tubacex se revaloriz¨® un 22% en el primer semestre y su capitalizaci¨®n asciende a 443 millones frente a los 363 con los que cerr¨® el a?o pasado. La empresa vasca de tubos de alto rendimiento est¨¢ logrando algo dif¨ªcil, que el mercado responda positivamente al valor pese a que los niveles de demanda de sus productos est¨¢n en un momento muy complicado. La extracci¨®n y producci¨®n del petr¨®leo, un segmento donde Tubacex tiene a sus mayores clientes, ha reducido sus inversiones dos a?os consecutivos por primera vez en las ¨²ltimas tres d¨¦cadas. El grupo no duda en calificar de ¡°flojos¡± los resultados del ¨²ltimo trimestre, que anotan una ca¨ªda de ventas del 7,7% (241 millones) y un aumento de la deuda que ha provocado que su ratio sobre Ebitda se sit¨²e en 7,5 veces. Adem¨¢s, en los primeros seis meses del ejercicio se han dado dos importantes cambios en su estructura: Cartera Industrial Rea comunic¨® la venta? de su paquete del 7%.

?Es una se?al de p¨¦rdida de confianza en la compa?¨ªa? ¡°En absoluto, REA est¨¢ deshaciendo su posici¨®n en otras empresas [como Europac] y ese 7% se ha colocado con mucha facilidad porque hab¨ªa m¨¢s demanda que oferta¡±, reflexiona Jes¨²s Esmor¨ªs, consejero delegado. Pero no oculta que el sector, en general, sigue muy deprimido. ¡°Las petroleras han cortado sus inversiones, el mercado est¨¢ sufriendo una ca¨ªda espectacular. Todav¨ªa no vemos signos de recuperaci¨®n¡±. Aunque, matiza, Oriente Medio, Ir¨¢n, Egipto son mercados que s¨ª est¨¢ empezando a reactivarse. Durante la crisis, la compa?¨ªa ha perdido un 25% de volumen de ventas (compensado por la compra de otras empresas) y los precios han ca¨ªdo un 15%. Los ¨²ltimos resultados de la compa?¨ªa han sido peores de lo esperado, algo que alimenta las dudas de los analistas: ¡°Parece demasiado ambicioso¡±, describe en un informe sobre Tubacex el Banco Sabadell, ¡°considerar que la demanda subyacente mejorar¨¢, algo que las perspectivas del precio del petr¨®leo hacen poco probable a d¨ªa de hoy¡±.

Con el viento en contra, las perspectivas para Tubacex no son malas. Lo m¨¢s prometedor de estos ¨²ltimos tiempos en la empresa vasca es que ha conseguido una cartera de pedidos r¨¦cord, de 700 millones, en proyectos muy concretos de alto valor a?adido. ¡°Nos estamos posicionando mejor en el mercado, apostando productos premium y por dar un servicio integral¡±. Uno de los ¨²ltimos grandes logros de su departamento comercial ha sido la adjudicaci¨®n de un contrato de 556 millones para construir 600 kil¨®metros de tuber¨ªas para a producci¨®n de gas con la Compa?¨ªa Nacional de Petr¨®leo de Ir¨¢n (NIOC, en sus siglas en ingl¨¦s). El acuerdo, de tres a?os de duraci¨®n, tambi¨¦n estipula la transferencia del conocimiento t¨¦cnico a ese pa¨ªs. ¡°Es un mercado complicado que se recupera tras de las sanciones, necesita much¨ªsima inversi¨®n, no ha podido importar componentes relevantes durante este tiempo y ahora tienen much¨ªsimas carencias¡±, apunta Esmor¨ªs. En Asia, con el 57% de las ventas, est¨¢n sus principales clientes. Y esa es otra de sus l¨ªneas estrat¨¦gicas que el mercado parece haber captado positivamente.

Tubacex ha comprado una empresa tailandesa y ha abierto almacenes en Emiratos ?rabes, Ir¨¢n e India. En India y en China participa en proyectos de construcci¨®n de calderas supercr¨ªticas. ¡°Cuando el mercado comenz¨® a caer compramos una compa?¨ªa en Italia y otra en India. Estamos muy contentos porque nos han dado la posibilidad de ampliar nuestra gama de producto. La empresa italiana, por ejemplo, empieza donde nosotros termin¨¢bamos antes. Ahora hacemos curvas, conexiones de tubos¡±. El consejero delegado cree que gracias a esta pol¨ªtica han logrado atravesar el desierto ¡°sin perder dinero, generando caja, invirtiendo mucho, y eso es una se?al de fortaleza¡±. Pero este a?o no esperan que sea bueno. No, al menos hasta que empiecen a entregar pedidos ya contratados, algo que suceder¨¢ entre los a?os 2018 y 2019.

Valor a?adido

Tubacex es particular por su capacidad de producir tubos sin soldadura, inoxidables, que se utilizan desde en el sector de extracci¨®n del petr¨®leo a la conducci¨®n de gases muy agresivos o expuestos a altas temperaturas. Dentro de ese segmento hay dos tipos de productos: los tubos est¨¢ndar donde encuentran competencia de muchos pa¨ªses y los desarrollos premium, con mayor contenido en n¨ªquel y cromo. ¡°La fabricaci¨®n es muy complicada, ah¨ª es donde est¨¢ la diferenciaci¨®n¡±, explica Esmor¨ªs, y pone como ejemplo una caldera supercr¨ªtica para reducir las emisiones de CO2, o instalaciones solares que soportan altas temperaturas. ¡°Nos gustar¨ªa tener mayor diversificaci¨®n por sectores, estamos buscando productos en otras ¨¢reas de mundo energ¨¦tico que no sean petr¨®leo o gas, pero estos siempre van a ser importantes, la previsi¨®n sigue siendo de crecimiento¡±. En su plan estrat¨¦gico quieren que el petr¨®leo no suponga m¨¢s de un 20% o 30% de su cartera y el gas otro 20%, aunque este ¨²ltimo tiene, seg¨²n Tubacex, mayor recorrido. ¡°El resto est¨¢ repartido entre el mundo industrial, otros de generaci¨®n de energ¨ªa (nuclear) y una parte aeron¨¢utica¡±. Es, resume, su plan para crecer y planear nuevas f¨¢bricas esperando a que pase la crisis. ¡°No vamos a hacer ninguna locura¡±.