Un bache en el camino

El crecimiento mundial se ha mostrado s¨®lido en el inicio del a?o, aunque ha perdido algo de tracci¨®n. La sincron¨ªa observada a lo largo de 2017 entre las principales econom¨ªas desarrolladas parece estar perdiendo fuerza, con un balance m¨¢s favorable para la econom¨ªa estadounidense en contrapunto con una cierta debilidad de la econom¨ªa del ¨¢rea euro.

Cabe mencionar tres focos de atenci¨®n. El primero, la creciente preocupaci¨®n por el incremento de la deriva proteccionista que podr¨ªa haber pesado sobre el comercio mundial en los meses iniciales de 2018. Aunque los temores no se terminan de disipar parece que, al menos de momento, la posible guerra comercial entre las dos econom¨ªas m¨¢s grandes del mundo, Estados Unidos y China, ha quedado aparcada, o en todo caso, pospuesta. No olvidemos que a¨²n permanecen frentes abiertos, las negociaciones entre Estados Unidos y la Uni¨®n Europea siguen en marcha, as¨ª como la reformulaci¨®n del tratado de NAFTA entre Estados Unidos, M¨¦xico y Canad¨¢.

El aumento de los precios del petr¨®leo es el segundo foco. Detr¨¢s, la posible imposici¨®n de sanciones por parte de Estados Unidos a Ir¨¢n, el aumento de las tensiones en Venezuela y la estrategia de recortes de la OPEP, que por fin parece estar dando resultados. El precio del Brent ha rozado los 80 d¨®lares por barril en las ¨²ltimas semanas ¨Cniveles no observados desde noviembre de 2014¨C, cuando apenas alcanzaba los 50 d¨®lares por barril en verano de 2017.

En nuestro entorno m¨¢s cercano, la formaci¨®n de Gobierno en Italia plantea otro importante desaf¨ªo. La entrada de un gobierno de corte anti-establisment en la tercera econom¨ªa del ¨¢rea euro no est¨¢ siendo bien recibida por los mercados. La prima de riesgo del pa¨ªs ha aumentado hasta superar los 180 puntos b¨¢sicos ante las dudas sobre la capacidad de mantener una disciplina fiscal en la econom¨ªa con mayor endeudamiento p¨²blico del ¨¢rea euro despu¨¦s de Grecia. La buena noticia, si la hay, es que el contagio a otros pa¨ªses est¨¢ siendo, de momento, limitado.

Est¨¢ por demostrar que la econom¨ªa del ¨¢rea euro es capaz de hacer frente a estos desaf¨ªos y mantener su velocidad de crucero. El consenso de analistas prev¨¦ que la regi¨®n crezca este a?o un 2,3%, tras haber registrado con un 2,5% en 2017 el mayor avance desde el inicio de la recuperaci¨®n. La desaceleraci¨®n en el primer trimestre parece un bache en el camino, en el que podr¨ªa ser el quinto a?o consecutivo de expansi¨®n. Por su parte, el avance de la econom¨ªa espa?ola, un a?o m¨¢s, seguir¨¢ siendo sustancial, superando el de sus pa¨ªses vecinos y las expectativas iniciales. No obstante, se enfrenta retos de medio plazo que requieren un proceso reformista de calado que las condiciones pol¨ªticas actuales est¨¢n lejos de facilitar.

Daniel Manzano y Diana Posada son profesores de AFI.